MONDIARA COIN
ПРОДУКТЫ БАНКА
PROFIT CONF 2025: 29 ноября
INVEST FORUM 2025: 30 ноября
БАЗАР CONF 2025: 13 декабря
SMART-LAB CONF 2025: 25 октября
TradeID CONF 2025: 12 ноября
КАНАЛЫ TG RESEARCH
НДФЛка
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Почему чистая прибыль МТС упала на 67% в 2025: разбор причин и перспективы?
1 670
МТС. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО Тикер: #MTSS Текущая цена: 216.9 Капитализация: 433.4 млрд. Сектор: Телеком Сайт: https://ir.mts.ru/home Мультипликаторы (LTM): P\E - 28.1 P\BV - отрицательная балансовая стоимость P\S - 0.55 ROE - отрицательная балансовая стоимость ND\OIBDA - 1.6 EV\OIBDA - 3.21 Активы\Обязательства - 1 Что нравится: ✔️выручка выросла на 11.7% г/г (332.2 -> 370.9 млрд); ✔️чистый долг снизился на 1% к/к (430.4 -> 426.3 млрд). ND\OIBDA снизилась с 1.7 до 1.6; ✔️рост дебиторской задолженности на 15.4% к/к (53.7 -> 62 млрд); Что не нравится: ✔️FCF (без учета банковской деятельности) +0.4 млрд против +22 млрд за 9 мес 2024; ✔️нетто фин расход снизился на 10.9% к/к (36.8 -> 32.8 млрд), но процентная нагрузка остается высокой; ✔️чистая прибыль снизилась на 67.5% г/г (49.4 -> 16.1 млрд); ✔️активы меньше обязательств. Дивиденды: Дивидендная политика на 2024-2026 годы предполагает целевой показатель выплат не менее 35 руб. на акцию в течение каждого календарного года. При определении дивидендных выплат МТС также учитывает ряд факторов, включая денежный поток от операционной деятельности, капитальные затраты и долговую позицию. С учетом установленных минимальных 35 руб доходность на акцию получается 16.1% от текущей цены. Мой итог: Поквартальное сравнение показывает рост почти по всем сегментам выручки (к/к): - телеком +6.4% (122.5 -> 130.4 млрд); - розничный бизнес +118% (10.5 -> 22.9 млрд); - финтех +7.2% (43.2 -> 46.3 млрд); - рекламные технологии -2.4% (16.8 -> 16.4 млрд); - MWS +15.9% (13.8 -> 16 млрд); - медиахолдинг +6.2% (6.5 -> 6.9 млрд); - прочее и ВГР +41% (-17.8 -> -25.1 млрд). Если же сравнивать кварталы разных годов, то разрыв получается еще больше (г/г): - телеком +12.2% (116.2 -> 130.4 млрд); - розничный бизнес +37.1% (16.7 -> 22.9 млрд); - финтех +39.6% (33.2 -> 46.3 млрд); - рекламные технологии +16.5% (14.1 -> 16.4 млрд); - MWS -0.3% (16 -> 16 млрд); - медиахолдинг +14.2% (6.1 -> 6.9 млрд); - прочее и ВГР +14.1% (-22 -> -25.1 млрд). Можно отметить, что прирост выручки г/г по кварталам ускоряется с начала года. По этой причине увеличение выручки за 9 месяцев не такое сильное, как при сравнении 3 квартала 2025 и 2024 годов. Также минус по статье "Прочее и ВГР" продолжает расти. По прибыли, как видно, сильное снижение. Причины - снижение операционной рентабельности с 20.4 до 18.7%, рост нетто фин расходов (67.9 -> 101.1 млрд), наличие в 2024 году прибыль от прекращенной деятельности в Армении (дополнительные 19.8 млрд). Чистый долг немного снизился, но нагрузка все равно остается приличной (смотрим на нетто фин расход, где за 9 месяцев отдали 101 млрд и это при операционной прибыли 109 млрд). FCF (без учета банковской деятельности) сильно просел, хоть и остался положительным. Дебиторская задолженность снизилась и вернулась на уровень 1 квартала. Вообще, ситуация выглядит так, что МТС понемногу начинает выползать из сложной ситуации. Бизнес всесторонне развивается. Долговая нагрузка должна постепенно уменьшаться вслед за ослаблением ДКП. Балансовая стоимость, скорее всего, уже в следующем квартале станет положительной. Еще и дивиденды выплачиваются с хорошей доходностью (хотя для компании это во вред, но тут АФК Система их не спрашивает). Правда, как только результаты компании стали немного улучшаться "нарисовался" ФАС, который признал, что МТС в 2024 году необоснованно повысил на 8% стоимость услуг связи для более чем 30 млн абонентов. В итоге компании пришлось предложить этим абонентам вернуть оплату по тарифам на прежний уровень. Получается, что в сегменте мобильной связи особо не разгуляешься в плане увеличения цен на услуги (а его доля занимает треть всей выручки). Надо "выруливать" за счет других частей бизнеса. Акций МТС нет в портфеле, но я задумался над тем, чтобы их добавить. Вопрос только в том, что будет после 2026 года в части дивидендов. Но очень вероятно, что выплаты продолжатся (АФК Система вряд ли откажется от этого денежного потока). Расчетная справедливая цена - 233.3 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
