MONDIARA COIN
ПРОДУКТЫ БАНКА
PROFIT CONF 2025: 29 ноября
INVEST FORUM 2025: 30 ноября
БАЗАР CONF 2025: 13 декабря
SMART-LAB CONF 2025: 25 октября
TradeID CONF 2025: 12 ноября
КАНАЛЫ TG RESEARCH
НДФЛка
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
INVEST_KITCHEN
ФУНДАМЕНТАЛ
Какие финансовые риски у облигаций Росинтер?
2 442
Облигации Росинтер Ресторантс БО-02. Купон до 24,00% на 3 года. Какие есть риски? Несмотря на узнаваемость брендов и репутацию стабильного игрока, компания размещает новый выпуск облигаций со ставкой 24% всего через два месяца после предыдущего. Такая срочность и высокая стоимость заёмных средств заставляют внимательнее присмотреться к её финансовым показателям. ПАО «Росинтер Ресторантс Холдинг» — оператор ресторанной сети, входящий в группу «Росинтер». Компания развивает проекты в разных ценовых сегментах. На конец 2024 года под её управлением было 179 заведений: 100 собственных и 79 франчайзинговых, большая часть которых расположена в Москве и Санкт-Петербурге. 🔥 Параметры выпуска Росинтер Ресторантс БО-02: • Рейтинг: BB+ (стабильный) от АКРА • Номинал: 1000Р • Объем: не менее 1 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 24,00% годовых (YTM не выше 26,25% годовых) • Периодичность выплат: 4 раза в год • Амортизация: отсутствует • Оферта: Put через 1,5 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу) • Квал: не требуется • Дата сбора книги заявок: 06 ноября • Дата размещения: 10 ноября Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: • Выручка: 3,7 млрд руб. (-1,3% г/г); • Чистый убыток: 587,4 млн руб. (рост в 3,5 раза г/г); • Долгосрочные обязательства: 9,0 млрд руб. (+37,1% за 6 месяцев); • Краткосрочные обязательства: 3,2 млрд руб. (-40,4% за 6 месяцев). • Чистый долг / EBITDA: 5,4х (еще в 2023 было меньше 1x), а покрытие процентов — 0,35х. Выручку от облигационного займа «Росинтер», планирует направить на рефинансирование банковского долга и инвестиционную программу. Последняя на 2025-2027 годы предполагает открытие и реновацию ресторанов в городских агломерациях и на транспорте. Цель этих мер — ускорить рост выручки и сократить долговую нагрузку с 3.1x до 1.1x к 2028 году. В мае АКРА присвоило эмитенту кредитный рейтинг на уровне BB+(RU) со стабильным прогнозом. Сравним новое предложение с единственным выпуском компании, который уже торгуется на вторичке: • Росинтер Холдинг БО-01 $RU000A10CM14 Доходность — 25,42%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,76% на 2 года 9 месяцев. Выплаты: 4 раза в год. Оферта: 09.03.2027 🔥 Похожие выпуски облигаций по параметрам и уровню риска: • Патриот Групп 001Р-02 $RU000A10CU30 (23,30%) ВВВ на 2 года 10 месяцев • ГЛАВСНАБ БО-01 $RU000A10CSR0 (26,13%) ВВ- на 2 года 10 месяцев • МИРРИКО БО-П05 $RU000A10CTG1 (24,42%) ВВВ- на 2 год 8 месяцев • АПРИ БО-002Р-11 $RU000A10CM06 (26,47%) ВВВ- на 2 год 9 месяцев • Сегежа Групп 003P-06R $RU000A10CB66 (24,73%) ВВ- на 2 год 2 месяца • АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (21,59%) ВВВ- на 1 год 6 месяцев • РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (20,64%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев • Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 (24,30%) ВВ на 1 год 6 месяцев • Антерра БО-02 $RU000A108FS8 (25,32%) ВВ- на 1 год 6 месяцев • МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (22,30%) ВВВ+ на 1 год 5 месяцев Что по итогу: С точки зрения инвестора, размещение нового выпуска от Росинтер вызывает вопросы. Сравнение выпусков: Дебютный выпуск с высокой ставкой 25,5% годовых, торгующийся с премией, кажется предпочтительнее нового. Даже незначительная разница в доходности к погашению (YTM) делает покупку старой бумаги более рациональными, особенно если итоговый купон по новому выпуску будет снижен. Риски эмитента: Вызывает недоумение стратегия компании по привлечению краткосрочного долга. Пиковая нагрузка на денежный поток ожидается в начале 2027 года, когда за счет оферты нужно будет единовременно изыскать около 1 млрд рублей. Для отрасли, чье финансовое состояние остается сложным, такая долговая нагрузка выглядит значительной и потенциально рискованной. Всех благодарю за внимание и поддержку постов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 🤝 Спасибо тебе, дорогой читатель, что ознакомился с моей работой! Я анализирую активы на всех российских площадках как частный инвестор. Буду рад, если подпишетесь на меня. Это поможет мне развиваться. 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/kitchen_invest) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/InvestKitchen) 🟠 [я на Смартлабе](https://smart-lab.ru/my/VitaliyBykov_f72) 🔴 [я на Дзене](https://dzen.ru/invest_kitchen) 🟣 [я на Базаре](https://finbazar.ru/profile/INVEST_KITCHEN) ⚪ [мой блог в БКС](https://s.bcs.ru/ccf2H)
