Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Анализ компании Эталон: планы по удвоению продаж, развитие регионов и финансовая устойчивость в 2025 году

3 522
Анализ компании Эталон: планы по удвоению продаж, развитие регионов и финансовая устойчивость в 2025 году

🏘️ Эталон В стройке в целом-то не плохо. 📊 Ранее компания ставила амбициозные цели удвоения продаж 2023 года к 2026му. И они подтверждают этот прогноз. Т.е. уже по итогам 2025 года продажи должны составить около 180 млрд рублей. Вполне достижимо, с учетом продаж в 146 млрд по итогам 2024 года. Сразу оговорюсь, что продажи не равняются выручке. Продажи заключаются в новых договорах, а выручка признается с ходом строительства. Если продают уже построенное, то признают выручку сразу, однако это совсем небольшая часть. Поэтому по выручке не стоит ожидать двузначного роста г/г. 📊 По сравнению с 2024 годом спрос упал на 20%, но и сам 2024 год был аномальным и включал в себя опережающий спрос под сокращение льготных программ. Текущий спрос можно считать нормальным. При этом в деньгах рост цены кв м на 30% г/г, поэтому продажи в деньгах будут выше. Цена кв м вряд ли будет падать, потому что снизу поджимает растущая себестоимость. 📈 Премиальный сегмент даже показал неплохой рост продаж в метрах и именно на нем Эталон собирается концентрироваться в ближайшем будущем. Всего доля нераспроданной недвижимости составила 40%. Не плохо показали себя рассрочки, доля в продажах которых составила в мае 45%. 🏙 Экспансия в регионы продолжается: доросли до 11 регионов присутствия. На ПМЭФ подписали соглашения еще с 5 регионами РФ. Так что можно считать, что цель по этому направлению к 2026 году выполнена. Земельный банк продавать не планируют. Покупать тоже, если не предложат хорошей цены. Скидки лэндлордов в прошлом году ушли и цены вышли на нормальный уровень. 💸 Долговая нагрузка комфортная. Перепокрытие проектного финансирования счетами эскроу в 1.1 раз, что обеспечивает ставку по этому долгу 2.5-3.5%. Общая ставка по портфелю 11.5%. Долг к ебитда составил 2.5х. Для развития комфортная ставка ЦБ была бы около 15%. 🤝 Торги акциями Эталона на Мосбиржи должны возобновиться до 20 августа. Текущую EV/Ebitda оцениваю в 3.2х, что на уровне того же ПИКа и в целом по сектору норма. Однако у пика в EV лишь 5% долга за вычетом эскроу, а вот у Эталона 75%. Фактически это дает значительное плечо к росту капитализации. При росте EV/Ebitda сектора до 3.8х, ПИК отрастет на 22%, а Эталон на 79%. Хоть сейчас компания выглядит справедливо оцененной, на восстановлении сектора она может показать отличные результаты. Поэтому Эталон и Самолет – хорошая ставка. Но всему свое время. ——— Аналитика по рынку и идеи тут👇 https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?