Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества БАЗИС: АНАЛИЗ [BAZA]

БАЗИС: АНАЛИЗ [BAZA]

БАЗИС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Базис наращивает выручку, но кредитует клиентов: рост дебиторки съедает денежный поток при высокой ставке

4 401

    Базис: рост дебиторки вгоняет компанию в долги Базис отчитался по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Напомню, что это российский разработчик ПО для управления ИТ-инфраструктурой: виртуализация серверов и рабочих мест, контейнеризация, облачные решения, безопасность, резервное копирование. Простыми словами, создаёт базу, на которой работают банки, госструктуры и крупные компании. Отчёт в целом вышел неплохой, рост есть — правда, не такой, как хотелось бы. И дело не в бизнес-модели компании, а в платёжеспособности клиентов. Так, выручка за второй квартал выросла на 26% год к году и составила 1,45 млрд рублей. За первое полугодие — 2,5 млрд рублей, плюс 30% к аналогичному периоду прошлого года. Темпы роста замедлились по сравнению с первым кварталом (+36%) — но это сезонность, ничего не попишешь. Как и всякая ИТ-компания, Базис основную выручку получает во 2 полугодии. OIBDA за полугодие выросла на 26% до 1,17 млрд рублей, рентабельность — 46,5%. Во втором квартале OIBDA составила 717 млн рублей (+26%). Чистая прибыль по МСФО за полугодие — 469 млн рублей (+7%), за квартал — 337 млн (+6%). При этом показатель NIC (чистая управленческая прибыль, на которую завязаны дивиденды) прибавил 25% до 497 млн рублей за полугодие и 355 млн за квартал. Тут всё хорошо, вопросов по минимуму. Однако главный вопрос к отчёту: а где же деньги, Зин? Дело в том, что свободный денежный поток (FCF) за первый квартал ушёл в минус на 971 млн рублей против +640 млн годом ранее. За полугодие ситуация не изменилась кардинально — компания продолжает испытывать кассовое давление. Причина — рост дебиторской задолженности. За квартал дебиторка выросла примерно на 18% — с 3,23 до 3,81 млрд рублей. Это дало около 90% ухудшения денежного потока. Клиенты должны Базису деньги, но платят не сразу. Компания объясняет это сезонностью, сдвигами платежей и расчётами с поставщиками. Но по сути прямо сейчас Базис вынужден кредитовать своих клиентов за свой счёт, и в условиях высокой ставки это дорогое удовольствие. Я много раз писал, что именно FCF показывает, прибывают ли деньги реально в компанию или нет. Чистая прибыль и NIC могут расти, но если всё вымывается капзатратами и инвестициями в оборотный капитал (в том числе, чтобы закрыть дебиторку), то фактически денег в компании не остаётся. Я как собственник бизнеса очень хорошо знаю эту особенность: на деле выручка и ЧП растут, обороты тоже — а денег на счетах почему-то всё меньше и меньше. Но есть и хорошая новость для Базиса и его акционеров: долговой нагрузки у компании практически нет. Чистый долг отрицательный, а чистая денежная позиция составляет 539 млн рублей. Но если дебиторка продолжит расти, то эта подушка может быстро растаять. Так что смотрим на результаты 3 квартала. Если и там FCF продолжит быть отрицательным, то это уже будет повод задуматься. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки 30-40% при рентабельности OIBDA около 60%. Гендир Давид Мартиросов заявил, что результаты «в полной мере соответствуют ожиданиям». Вопрос в том, насколько этот прогноз реалистичен. В 1 полугодии рентабельность OIBDA составила 46,5% — это далеко до заявленных 60%. Чтобы выйти на 60% по итогам года, во втором полугодии рентабельность должна быть под 70%. Возможно, это объясняется сезонностью — основные контракты традиционно закрываются во втором полугодии, и маржинальность там выше. Но амбициозность прогноза остаётся высокой. При этом доля рекуррентных доходов (подписки и сопровождение) за полугодие составила 45%. Это тоже неплохо, но до заявленных ранее 57% за год не дотягивает. Что в итоге? Базис продолжает расти, расширяет продуктовую линейку и привлекает крупных клиентов (Т2, РусГидро, МегаФон, Эксперт РА, заключены партнёрства со СберТехом, Гистехом, БФТ и другими крупняками). Но главная проблема — деньги. Компания зарабатывает, но не получает их вовремя. Рост дебиторки — это риск, который может стать системным, если клиенты начнут затягивать с оплатой ещё сильнее. В ближайшее время стоит следить за тремя вещами: начнёт ли снижаться дебиторка, вернётся ли FCF в плюс и сможет ли компания выполнить амбициозный прогноз по рентабельности 60%. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Инвестор Альфа | Михаил Чуклин

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / БАЗИС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Дмитриев считает, что ЕС ожидают энергетические локдауны. «Конец доступной мобильности в ЕС = начало энергетических ограничений из-за последовательно ошибочных решений еврочиновников в энергетической сфере», — написал он в X

    • Владимир Путин готов к встрече с Трампом, но предпосылок к ней до завершения подготовки нет, заявил Песков. По его словам, встреча в верхах РФ и США без предварительной подготовки будет пустой тратой времени
      Владимир Путин готов к встрече с Трампом, но предпосылок к ней до завершения подготовки нет, заявил Песков. По его словам, встреча в верхах РФ и США без предварительной подготовки будет пустой тратой времени

    • Встреча Лаврова с генсекретарем ООН запланирована на полях ГА ООН, будет представлен доклад по Буче, сообщила Мария Захарова

    • Лавров прибыл в Нью-Йорк для участия в неделе высокого уровня 81-й сессии Генассамблеи ООН, передает корреспондент ТАСС

    • В Аргентине объявят 9 ноября выходным днем по случаю визита Папы Римского, сообщила пресс-служба администрации президента Милея
      В Аргентине объявят 9 ноября выходным днем по случаю визита Папы Римского, сообщила пресс-служба администрации президента Милея

    • Трамп отказался уточнить, на какие уступки придется пойти Киеву для завершения конфликта на Украине. Он также выразил уверенность, что мирная сделка будет заключена

    • Трамп допустил, что он и Путин проведут новую личную встречу, но поставил под сомнение, что президент РФ приедет на саммит G20 в Майами
      Трамп допустил, что он и Путин проведут новую личную встречу, но поставил под сомнение, что президент РФ приедет на саммит G20 в Майами

    • «Я думаю, что это ужасная сделка». Трамп заявил, что США не поддерживают соглашение о переходе от Великобритании к Маврикию суверенитета над архипелагом Чагос

    • Трамп призвал все страны выйти из Римского статута, тем самым отказавшись от участия в МУС
      Трамп призвал все страны выйти из Римского статута, тем самым отказавшись от участия в МУС

    • США смогут скоро оперативно снабжать союзников боеприпасами, включая ракетное вооружение, утверждает Трамп

    • ООН не справляется с одной из своих главных задач по недопущению войн. Доверие мира к этой организации находится на чрезвычайно низком уровне, заявил Лула да Силва
      ООН не справляется с одной из своих главных задач по недопущению войн. Доверие мира к этой организации находится на чрезвычайно низком уровне, заявил Лула да Силва

    • «Это движение необратимо». Генсек ООН Гутерриш заявил о переходе мира к многополярной системе. Однако, по его словам, этот процесс может привести к дальнейшей фрагментации мира

    • США обеспокоены тем, что суда с их нефтью подвергаются атакам со стороны Киева. Об этом заявил Рубио: «Вот эту проблему необходимо решить. Мы не можем допустить, чтобы это происходило»

    • «Позор вам, господин Мамдани». Нетаньяху обвинил мэра Нью-Йорка Мамдани в поддержке ХАМАС и подстрекательстве к протестам против евреев. Он также обещал «сказать правду» о нем на 81-й сессии Генассамблеи ООН
      «Позор вам, господин Мамдани». Нетаньяху обвинил мэра Нью-Йорка Мамдани в поддержке ХАМАС и подстрекательстве к протестам против евреев. Он также обещал «сказать правду» о нем на 81-й сессии Генассамблеи ООН

    • Суд смягчил наказание до пяти лет тюрьмы для бывшей первой леди Республики Корея Ким Гон Хи, сообщило агентство Yonhap

    • Трамп встретится с Зеленским в Нью-Йорке 22 сентября на полях ГА ООН. Это следует из рабочего графика американского лидера, опубликованного пресс-службой Белого дома
      Трамп встретится с Зеленским в Нью-Йорке 22 сентября на полях ГА ООН. Это следует из рабочего графика американского лидера, опубликованного пресс-службой Белого дома

    • Бернэм призовет Трампа свернуть конфликт в Иране во время сессии ГА ООН в Нью-Йорке 22 сентября. Слова премьера Британии приводит The Guardian

    • Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера
      Лукашенко поздравил Путина с успешным проведением единого дня голосования. Об этом сообщило агентство БелТА со ссылкой на пресс-службу белорусского лидера

    • США готовят крупную сделку по поставкам белорусского калия, заявил Трамп. «Цены будут существенно ниже тех, что мы сейчас платим Канаде, это очень хорошая новость для наших фермеров и скотоводов», — отметил американский президент

    • Кремль видит цифры, связанные с падением конкурентоспособности экономики Германии, которая является главной экономикой в Европе, сообщил Песков

    • Токаев поздравил Путина с успешным проведением выборов в Госдуму, сообщает пресс-служба главы Казахстана. Он отметил, что итоги выборов в ГД говорят о широкой поддержке стратегического курса Путина

    • Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
      Германия снова нуждается в российском газе, заявила сопредседатель АдГ Алис Вайдель: «Это десятилетиями было нашей бизнес-моделью, поэтому мы нуждаемся в мирном соглашении по Украине»
    • Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН
      Трамп заявил телеканалу Fox News, что, вероятно, был бы готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях недели высокого уровня Генассамблеи ООН

    • Трамп заявил, что поручил переоборудовать строящуюся в Вашингтоне триумфальную арку в передовой военный комплекс

    • Токаев заявил, что в Казахстане нужно полностью запретить граффити. Он также поручил акиму (мэру) Астаны «принять жесткие меры в отношении лиц, пытающихся разрисовывать стены общественных зданий»

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?