Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества БАЗИС: АНАЛИЗ [BAZA]

БАЗИС: АНАЛИЗ [BAZA]

БАЗИС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Базис наращивает выручку, но кредитует клиентов: рост дебиторки съедает денежный поток при высокой ставке

4 390

    Базис: рост дебиторки вгоняет компанию в долги Базис отчитался по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Напомню, что это российский разработчик ПО для управления ИТ-инфраструктурой: виртуализация серверов и рабочих мест, контейнеризация, облачные решения, безопасность, резервное копирование. Простыми словами, создаёт базу, на которой работают банки, госструктуры и крупные компании. Отчёт в целом вышел неплохой, рост есть — правда, не такой, как хотелось бы. И дело не в бизнес-модели компании, а в платёжеспособности клиентов. Так, выручка за второй квартал выросла на 26% год к году и составила 1,45 млрд рублей. За первое полугодие — 2,5 млрд рублей, плюс 30% к аналогичному периоду прошлого года. Темпы роста замедлились по сравнению с первым кварталом (+36%) — но это сезонность, ничего не попишешь. Как и всякая ИТ-компания, Базис основную выручку получает во 2 полугодии. OIBDA за полугодие выросла на 26% до 1,17 млрд рублей, рентабельность — 46,5%. Во втором квартале OIBDA составила 717 млн рублей (+26%). Чистая прибыль по МСФО за полугодие — 469 млн рублей (+7%), за квартал — 337 млн (+6%). При этом показатель NIC (чистая управленческая прибыль, на которую завязаны дивиденды) прибавил 25% до 497 млн рублей за полугодие и 355 млн за квартал. Тут всё хорошо, вопросов по минимуму. Однако главный вопрос к отчёту: а где же деньги, Зин? Дело в том, что свободный денежный поток (FCF) за первый квартал ушёл в минус на 971 млн рублей против +640 млн годом ранее. За полугодие ситуация не изменилась кардинально — компания продолжает испытывать кассовое давление. Причина — рост дебиторской задолженности. За квартал дебиторка выросла примерно на 18% — с 3,23 до 3,81 млрд рублей. Это дало около 90% ухудшения денежного потока. Клиенты должны Базису деньги, но платят не сразу. Компания объясняет это сезонностью, сдвигами платежей и расчётами с поставщиками. Но по сути прямо сейчас Базис вынужден кредитовать своих клиентов за свой счёт, и в условиях высокой ставки это дорогое удовольствие. Я много раз писал, что именно FCF показывает, прибывают ли деньги реально в компанию или нет. Чистая прибыль и NIC могут расти, но если всё вымывается капзатратами и инвестициями в оборотный капитал (в том числе, чтобы закрыть дебиторку), то фактически денег в компании не остаётся. Я как собственник бизнеса очень хорошо знаю эту особенность: на деле выручка и ЧП растут, обороты тоже — а денег на счетах почему-то всё меньше и меньше. Но есть и хорошая новость для Базиса и его акционеров: долговой нагрузки у компании практически нет. Чистый долг отрицательный, а чистая денежная позиция составляет 539 млн рублей. Но если дебиторка продолжит расти, то эта подушка может быстро растаять. Так что смотрим на результаты 3 квартала. Если и там FCF продолжит быть отрицательным, то это уже будет повод задуматься. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки 30-40% при рентабельности OIBDA около 60%. Гендир Давид Мартиросов заявил, что результаты «в полной мере соответствуют ожиданиям». Вопрос в том, насколько этот прогноз реалистичен. В 1 полугодии рентабельность OIBDA составила 46,5% — это далеко до заявленных 60%. Чтобы выйти на 60% по итогам года, во втором полугодии рентабельность должна быть под 70%. Возможно, это объясняется сезонностью — основные контракты традиционно закрываются во втором полугодии, и маржинальность там выше. Но амбициозность прогноза остаётся высокой. При этом доля рекуррентных доходов (подписки и сопровождение) за полугодие составила 45%. Это тоже неплохо, но до заявленных ранее 57% за год не дотягивает. Что в итоге? Базис продолжает расти, расширяет продуктовую линейку и привлекает крупных клиентов (Т2, РусГидро, МегаФон, Эксперт РА, заключены партнёрства со СберТехом, Гистехом, БФТ и другими крупняками). Но главная проблема — деньги. Компания зарабатывает, но не получает их вовремя. Рост дебиторки — это риск, который может стать системным, если клиенты начнут затягивать с оплатой ещё сильнее. В ближайшее время стоит следить за тремя вещами: начнёт ли снижаться дебиторка, вернётся ли FCF в плюс и сможет ли компания выполнить амбициозный прогноз по рентабельности 60%. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Инвестор Альфа | Михаил Чуклин

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / БАЗИС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?