M&A-стратегия «Ленты»: сделки с OBI и «Окей» увеличили долговую нагрузку до 1,4х

2026-08-10T12:09:13+03:00

5 056

Лента: высокая маржа осталась в прошлом? Сложные времена для ритейла продолжаются. В моменте мы видим 3 тренда, мешающих продуктовым сетям наращивать прибыль: Низкий рост цен Что хорошо для покупателя — плохо для акционера. Продуктовая инфляция замедляется, а вслед за ней усыхают и LFL-чеки. У Ленты рост на 10,7% годом ранее сменился ростом всего на 3,6%. Есть и нерыночные факторы. Регуляторы стали более жестко следить за ростом цен, особенно на социально значимые товары. Судя по последним [новостям](https://www.kommersant.ru/doc/8862353?ysclid=msepxpnb7o471044310), с 27 года контроль только усилится. Опережающий рост расходов Если выручка Ленты во 2 квартале выросла на 28,8%, то операционные расходы подскочили на 38,6%. В результате весь рост растворился и не дошел до EBITDA (всего +2,9% г/г). Рентабельность EBITDA упала с 8,4% до 6,7%. [Плановые 8%](https://t.me/investokrat/2888) не достигаются. Высокая конкуренция Количество магазинов в стране продолжает расти, как и запросы потребителя. Компаниям приходится конкурировать не только друг с другом, но и сервисами доставки. Иногда дело доходит до каннибализации, когда магазины начинают бороться за продажи внутри одной сети. Лента пытается решить данную проблему через M&A, поглощая готовый бизнес конкурентов. Получается с переменным успехом. Последние сделки ([OBI](https://t.me/investokrat/2923) и [Окей](https://t.me/investokrat/3114)) пока вызывают много вопросов. Но, возможно, Ленте просто нужно время для оптимизации новых расходов. Как я и [говорил](https://t.me/investokrat/3114), после покупки гипермаркетов Окей соотношение ND/EBITDA выросло до 1,4х. А чистые процентные расходы подскочили с 1,9 до 3,3 млрд руб. Как итог — чистая прибыль сократилась на 18,8% г/г. Из позитива (его немного) можно отметить рекордный за год квартальный рост трафика (+2,8% г/г). Во 2 квартале произошло некоторое оживление потребительской активности и отток наличности из банков, который частично мог пойти в потребление. Резюмируя, я бы не торопился с покупкой акций Ленты в частности и ритейлеров в целом. Компания пытается следовать своей стратегии и быстро наращивает выручку, но внешние обстоятельства сильно мешают создавать из этого акционерную стоимость. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса