Облигации Лайм Займ 2026: стоит ли инвестировать в выпуск с доходностью 26%?

2026-03-10T21:36:33+03:00

Облигации Лайм Займ 2026: стоит ли инвестировать в выпуск с доходностью 26%?

Новые облигации Лайм Займ: анализ отчетности, перспективы МФО в 2026 году и оценка бумаги Лайм Займ, входящая в холдинг Lime Credit Group, занимается выдачей необеспеченных потребительских микрозаймов через онлайн-платформу. В состав группы также входят: - Caranga / Онлайнер: займы под залог автомобиля. - Интел Коллект: коллекторская компания, дебютировавшая на рынке облигаций в сентябре прошлого года. - Credit Data: IT-компания, разрабатывающая скоринговые модели. - Финсделка: технический проект для снятия биометрии, который с 2026 года станет маркетплейсом финансовых продуктов. Анализ отчетности за 9 месяцев 2025 года и прогноз на 2026 год У нас пока нет свежих МСФО по группе, поэтому анализируем РСБУ за 9 месяцев 2025 года и отдельные данные за полный год из презентации эмитента. - Портфель: 5,7 млрд (+15,6%), но объем выдач снизился на 21,5%. Рост портфеля обусловлен длинными займами, выданными ранее. - Чистый процентный доход: 5,2 млрд (-17,9%). Снижение связано с уменьшением средней ставки и ростом процентных расходов. - Прибыль: 350,4 млн (-67,6%). Рост обусловлен снижением затрат на резервы и оптимизацией расходов. - ОДП: 1 млрд (был -200 млн). Положительный ОДП достигнут за счет сокращения темпов новых выдач. Эти результаты выглядят обнадеживающе: сектор адаптируется к новым регуляторным требованиям, и флет или сокращение портфелей стали нормой. Это благоприятно для держателей облигаций, так как обеспечивает стабильность. Лайм также улучшил внутреннюю эффективность. Стоит отметить, что доля просрочки NPL 90+ растет уже несколько лет. Лайм отказался от работы с коллекторами и теперь сам занимается взысканием долгов. Это не говорит об ухудшении качества портфеля, а лишь о переводе коллекторских услуг в контур компании. Пока результаты работы по взысканию не видны напрямую, но РА оценивает их как эффективные. Долговая нагрузка по итогам 3 квартала 2025 года: - Чистый долг: 2,9 млрд (-17,2%). - ЧД/капитал: 0.85х. - Портфель/ЧД: 1.95х. - ICR: 4.25х. Долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Осенью 2024 года Интел Коллект привлек 500 млн, но Лайм сократил свой долг на аналогичную сумму. В годовом МСФО по группе ситуация вряд ли ухудшится, и у компании есть значительный запас прочности. Перспективы и риски В начале 2025 года меня беспокоил рост NPL и неопределенность по финансовому положению группы. Сейчас эти вопросы сняты. Рейтинг компании может быть повышен до BBB- с учетом допущений, хотя специфика оценки сектора МФК РА пока сдерживает это. Главный риск — новая норма для микрофинансовых компаний, которая с марта 2026 года требует предоставления биометрических данных для онлайн-займов. Это добавит организационно-технических сложностей и может снизить новые выдачи. Однако по мере освоения биометрии ситуация стабилизируется. В теории это не должно повлиять на собираемость платежей, но может осложнить рефинансирование в банках. Оценка выпуска облигаций Параметры выпуска: - Рейтинг: BB+ от Эксперт РА (19.11.25). - Купон: 23,5% ежемесячно (YTM 26,21%). - Срок: 2 года (колл). - Объем: 2 млрд. - Размещение: Z0 (11.03). Для Лайма это позже обычного начало амортизации (с 18-го купона), что увеличивает дюрацию. В сегменте BB+ сейчас мало 2-летних выпусков, и большинство из них у эмитентов с более низким рейтингом. Сравнение с другими бумагами группы: - 04 RU000A107795 / 05 RU000A10B8C1: короче, торгуются с YTM ~24,5%. Новый выпуск имеет ощутимую премию. - Интел Коллект БО-01 RU000A10CT09: близкой дюрации, торгуется с YTM ~24,6%, что близко к новому выпуску, при собственном рейтинге B+. Это дает основания рассчитывать на более высокую оценку рынка для бумаги материнского Лайма. Единственный минус — большой объем выпуска. Однако спрос на качественные бумаги в нижних рейтингах близок к заявленным 2 млрд, как это было видно на примере Адванстраков, Финэквы и других эмитентов. Заключение При всех моих сомнениях относительно высокодоходных облигаций, этот выпуск BB+ мне нравится. Баланс рисков и доходности смещен в сторону последней. Жду размещения с нетерпением и сам участвую. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: Мозг Ящер Инвест

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ РОССИИ