Евротранс: стоит ли держать облигации в текущей ситуации?

2026-02-13T12:26:32+03:00

15 918

Евротранс: стоит ли держать облигации в текущей ситуации?

Решил выпустить вторую серию рубрики «всё или не всё» (отсылка к падению ТГК-14 в декабре и моему посту тогда). Тогда я оказался прав, и котировки хорошо подросли после падения. Сегодняшний герой рубрики — Евротранс. Облигации компании за последний месяц значительно скорректировались в цене. Падение по ряду облигаций достигает 10% за месяц и до 5–6% за последнюю неделю. Держатели облигаций нервничают. Я до сих пор являюсь владельцем 5 и 6 выпусков компании и считаю важным поделиться своим видением ситуации. ЧТО ПРОИСХОДИТ: МОЁ МНЕНИЕ 1. Негативный общий рыночный сентимент: события декабря 2025 года и участившиеся случаи дефолта в секторе глубоко доходоприносящих облигаций (ВДО) на фоне сокращения запаса прочности у компаний отражаются на всех остальных «небезрисковых бумагах». К этому добавилась новость об иске к Трассе на 500 миллионов рублей, что усилило информационный негатив (хотя это всего лишь 0,2% выручки за 2025 год и стандартная практика для любой крупной компании). 2. Провальная IR-работа Трассы: компания слабо открыта для рынка, не реагирует на негатив вокруг себя и своими действиями (например, проливы в стакане 8-го выпуска и провальное размещение 9-го выпуска) сформировала плохую репутацию среди инвесторов. 3. Закрытие YTM-арбитража: после провалов 8-го и 9-го выпусков и роста их доходностей сформировался значительный YTM-спред по сравнению с другими облигациями. В отдельные дни YTM-спред между 5/6 и 8/9 выпусками достигал 4–5%. В результате сегодня этот спред закрывается, и другие облигации (в частности, мои 5 и 6 выпуски) падают в цене, чтобы «подтянуться» к 8-му и 9-му выпускам. Все эти факторы в совокупности оказывают давление на котировки облигаций. Однако эти процессы носят качественный и информационный характер и не связаны напрямую с финансами компании. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ПРИЧИН ДЛЯ ПАДЕНИЯ ОБЛИГАЦИЙ Я НЕ ВИЖУ: ✓ 26 января компания успешно погасила 2-й выпуск на 3 миллиарда рублей. ✓ Предварительные результаты за полный 2025 год показывают рост финансовых метрик: выручка и EBITDA увеличились на 34% и 42% соответственно, ND/EBITDA = 2,4. ✓ Розничный бизнес работает с высокой маржой: • АИ-92: маржа 38,3% (44,24 рубля оптовая цена, 61,18 рубля розничная). • АИ-95: маржа 47,5% (45,6 рубля оптовая цена, 67,28 рубля розничная). • Дизель: маржа 67,7% (44,88 рубля оптовая цена, 75,28 рубля розничная). • Историческая динамика финансовых метрик компании представлена на графиках к посту. Трасса активно растёт, а долговая нагрузка снижается по сравнению с предыдущими годами. ВЫВОДЫ Честно говоря, я думал, что YTM-спред 8-го и 9-го выпусков будет закрываться в другую сторону. Но рынок решил иначе, и это нормально. Причины я уже указал. Тем не менее, это не говорит о скором крахе Трассы. Краткосрочные падения в облигациях — это реальность сегодняшнего волатильного рынка. Я продолжаю держать выпуски и не меняю своего мнения о фундаментальном состоянии компании. Возможно, буду усредняться на текущих падениях. Ожидать быстрого восстановления котировок на фоне негативного информационного шума не стоит. Однако на среднесрочном горизонте при дальнейшем снижении ключевой ставки — вполне возможно. В любом случае, пока финансы компании в порядке и купоны выплачиваются, меня всё устраивает. Моя стратегия — долгосрочная. Меня не волнует, сколько стоит бумага сегодня и как сильно она упала из-за каких-то событий. Если я вижу в этом неэффективность и отсутствие реальных кредитных рисков, я держу дальше или докупаю. Евротранс — именно такой случай в моём понимании. Всем спасибо за внимание! P.S. Рекомендую принимать решения самостоятельно. Моё мнение — лишь моё мнение, и я голосую за него своим «рублём». Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: PROFIT