Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АЭРОФЛОТ: АНАЛИЗ [AFLT]

АЭРОФЛОТ: АНАЛИЗ [AFLT]

АЭРОФЛОТ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции АЭРОФЛОТ

11
Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции АЭРОФЛОТ

Мнение: Альфа-Банк. Ясность относительно дивидендов "Аэрофлота" появится не ранее первого квартала 2025 года. Акции Аэрофлот 56,65₽ -0,09% Прогноз 72,1₽ После публикации сильных финансовых результатов “Аэрофлота” за 1К24 мы повышаем наши прогнозы по выручке и скорректированной EBITDA на 2024 соответственно на 15% и 21%, до 775 млрд руб. и 210 млрд руб. Прогнозы выручки и EBITDA на 2024–2025 гг. повышены на 15–22%. Новая парадигма рынка, для которой характерен среднесрочный дефицит провозных емкостей, привела к значительному росту доходности и маржинальности перелетов. В 4К23 и 1К24 рост выручки на кресло-километр составил соответственно 35% г/г и 19 % г/г. С учетом результатов последних двух кварталов мы пересмотрели наши прогнозы по средней выручке на кресло- километр, повысив прогноз на 2024 г. на 10% с 4,7 руб. до 5,2 руб., а прогноз на 2025 г. – до 5,5 руб. Прогнозы пассажиропотока на 2024–2025 гг. также были повышены – соответственно на 2% и 1.7%, до 52,5 млн чел. и 54,9 млн чел. Наши ожидания по скорректированной EBITDA увеличились на 21–22%. Значительный рост капитальных затрат и возобновление лизинговых платежей после урегулирования по части парка, затрудняют трансляцию высокой доходности перевозок в свободный денежный поток. По итогам 1К24 операционный денежный поток на сумму 57 млрд руб. был потрачен на капитальные затраты и платежи по лизингу. В результате, по нашим расчетам, чистый денежный поток составил всего 1 млрд руб. Поддержание летной годности парка является первым приоритетом для компании. Оценить будущие капитальные затраты очень сложно, но намерения ПАО «Аэрофлот» выйти во 2П24 на рынок долга, несмотря на высокие ставки, на наш взгляд, косвенно подтверждают, что рост капитальных затрат все еще набирает обороты. В этих условиях экономическая обоснованность выплаты значимых дивидендов невысока. Тем не менее, мы заложили в нашу модель дивидендные выплаты за 2024 г., исходя из того, что компания может распределить 25% скорректированной чистой прибыли что эквивалентно ожидаемой дивидендной доходности в 3,6%. Вероятно, ясность по этому вопросу появится не ранее 1К25-2К25. Оценка: целевая цена повышена на 22%, до 65руб., рейтинг снижен до уровня ДЕРЖАТЬ. Мы оцениваем компанию сопоставляя ее с мировыми аналогами по историческому мультипликатору EV/EBITDA. Пересмотр прогноза по EBITDA на +21% транслируется в сопоставимый рост целевой цены. По нашим оценкам, сейчас акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2024П на уровне 4,1. Целевая цена предполагает, что потенциал роста составляет 14% - ниже стоимости акционерного капитала компании (22%). Таким образом, мы понижаем рекомендацию до уровня ДЕРЖАТЬ. На наш взгляд, дальнейший рост цен на акции предполагает появление большей ясности в отношении способности компании генерировать устойчивый денежный поток и выплачивать привлекательные дивиденды. Выручка. По итогам 1К24 выручка ПАО «Аэрофлот» увеличилась на 54% г/г. Средняя доходность за период выросла на 19% г/г, до 5,08 руб. на кресло-километр. На основании этих данных мы повышаем наш прогноз по выручке на кресло-километр (доходности перелетов) на 2024 г. на 10%, до 5,2 руб/ккм. В своем прогнозе мы учитываем сезонный рост доходности во втором и третьем квартале относительно первого, однако со значительно меньшим темпом, чем наблюдалось ранее – в настоящее время из-за дефицита мощностей прежние отраслевые сезонные паттерны стали менее заметными. Также, на основе операционной статистики за первые четыре месяца 2024 г., показавшей рост пассажиропотока на 21,7% до 15,6 млн. чел при загрузке кресел в 88,6% мы пересмотрели прогнозы по пассажиропотоку в 2024 г. увеличив его на 1 млн. чел (+2%) до 52.5 млн чел. – это на 2% выше ожиданий компании, раскрытых в годовом отчете за 2023 г. Новые вводные обусловили пересмотр прогнозов по выручке: прогноз на 2024 г. повышен на 13%, прогноз на 2025 г. – на 16%. При этом ожидается рост пассажиропотока на 4,5% в 2025 г. Скорректированная EBITDA. В 1К24 EBITDA составила 59 млрд руб., значительно превысив наши ожидания (43 млрд руб.). Однако с поправкой на доходы от страхового урегулирования и прочие финансовые доходы (в основном неденежные и разовые) скорректированная EBITDA составила 44,5 млрд руб., что оказалось довольно близко к нашим оценкам. Мы пересмотрели наши прогнозы по затратам на год, несколько увеличив объем ожидаемых расходов на поддержание парка воздушных судов, на аэропортовое и трассовое обслуживание, а также на связь. Мы ожидаем, что рентабельность по скорректированной1 EBITDA составит на 27– 25% в 2024-2025гг. Капитальные затраты и свободный денежный поток: высокий уровень неопределенности. Как отмечалось в нашем отчете от 29 февраля, поддержание летной годности парка будет основным приоритетом для авиаперевозчиков в ближайшие годы. В условиях санкций это означает значительный рост капитальных затрат на обслуживание парка. Этот тренд уже хорошо виден в отчетности за 2023 г. – капиталовложения ПАО «Аэрофлот» выросли в 12 раз, до 99 млрд руб. (в 9,6 раза, если не учитывать разовые расходы ПАО «Победа» на сумму 20 млрд руб., в связи со страховым урегулированием по 8 воздушным судам). В первом квартале капитальные затраты группы составили 28 млрд руб. По понятным причинам, компания не дает ориентиров по капитальным расходам на год, однако, учитывая возможное окончание выработки ресурса у двигателей дальнемагистральных самолетов и российских SSJ-100, вряд ли можно ожидать их снижения в ближайшие год-два. Кроме того, учитывая неопределенность в отношении выделения средств ФНБ на страховое урегулирование оставшихся судов, группа может рассмотреть самостоятельное урегулирование без участия государства, что чревато значительным ростом расходов. На прошлой неделе стало известно, что ПАО «Аэрофлот» зарегистрировало программу облигаций на сумму в 86,9 млрд руб. или эквивалент этой суммы в иностранной валюте. В рамках бессрочной программы облигации могут быть размещены на срок до 10 лет. На телефонной конференции, посвященной итогам первого квартала 2024 г., компания сообщила, что заимствования могут быть привлечены уже во втором полугодии 2024 г. Намерение компании выйти на рынок долга во втором полугодии, несмотря на высокий операционный денежный поток и высокую стоимость заимствования косвенно подтверждают наше предположение о том, что капитальные затраты останутся на высоком уровне в 2024-2025 гг. Наш новый прогноз по капитальным затратам на 2024 г. предполагает, что они составят 118 млрд руб.2 (+26% г/г). Впрочем, следует отметить очень низкую предсказуемость этого показателя. Наши ожидания по выручке в 2024–2025 гг. выше консенсуса на 10–14% ожидания и соответствуют верхней границе диапазона консенсус-прогноза. Наши прогнозы по EBITDA выше консенсуса на 0–3%. Вероятно, не все участники консенсуса успели актуализировать свои модели после публикации отчетности за первый квартал. Оценка: повышаем справедливую цену на 20% до 65 руб., снижаем рекомендацию до ДЕРЖАТЬ Пересмотр наших прогнозов повлек за собой сопоставимое повышение целевой цены – на 20%, до 65 руб. за акцию. Так как потенциал роста к целевой цене составляет 14%, а это ниже стоимости акционерного капитала компании, которая равна 22% (рассчитана на основе безрисковой ставки на уровне 14%), мы понижаем нашу рекомендацию до уровня ДЕРЖАТЬ. Негативными рисками для нашей оценки являются следующие факторы: 1) неспособность компании обеспечить летную годность части парка и увеличение доли неиспользуемых самолетов; 2) уменьшение выплат по возврату обратного акциза и топливному демпферу (обсуждения могут состоятся в 3К24); 3) вмешательство в ценовую политику компании и, как следствие, негативная динамика в доходности ставок; 4) значительный рост цен на топливо; 5) распространение санкций на дочерние структуры группы. Дивиденды. С учетом растущих капитальных затрат и возможного выхода на долговые рынки вопрос выплаты значимых для участников рынка дивидендов также остается открытым. При высокой стоимости заемных средств компании было бы логичнее направить денежные средства на капитальную программу, сэкономив на процентных расходах. Тем не менее, вопрос дивидендных платежей определяется на уровне Министерства финансов РФ и Росимущества и может учитывать множество факторов и обстоятельств. На данный момент мы заложили дивидендные выплаты за 2024 г. на уровне 25% (минимум, согласно дивидендной политике) скорректированной чистой прибыли (33 млрд руб.), т. е. предполагается, что акционерам может быть выплачено 8 млрд руб., что эквивалентно дивидендной доходности в 3,6%. Вероятно, ясность по этому вопросу появится не ранее 1К25- 2К25. Автор: Егазарян Анастасия. [Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией]

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Другие новости сообщества / АЭРОФЛОТ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

EXPRESS NEWS

  • Вашингтон настроен на содействие мирному урегулированию конфликта на Украине и выстраивание более конструктивных отношений с Москвой, говорится в тексте поздравления Рубио по случаю Дня России
    Вашингтон настроен на содействие мирному урегулированию конфликта на Украине и выстраивание более конструктивных отношений с Москвой, говорится в тексте поздравления Рубио по случаю Дня России

  • Арагчи заявил, что США и Иран как никогда близки к подписанию меморандума, призвал СМИ воздержаться от спекуляций о его содержании. США и Иран согласовали окончательный вариант текста мирного соглашения, заявил премьер Пакистана

  • Дональд Трамп утверждает, что опубликованный иранскими СМИ проект сделки с США не соответствует действительности

  • Кир Стармер заявил, что останется на посту премьера, несмотря на отставку министра обороны Джона Хили, его замминистра и еще двух помощников
    Кир Стармер заявил, что останется на посту премьера, несмотря на отставку министра обороны Джона Хили, его замминистра и еще двух помощников
  • Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков
    Новый виток эскалации между США и Ираном чреват последствиями для всей мировой экономики, заявил Песков

  • Дмитриев в интервью газете Berliner Zeitung заявил, что в июне должна состояться встреча с Уиткоффом и Кушнером. Он подчеркнул, что находится с ними «в постоянном контакте»

  • Экс-глава МИД Японии Сэйдзи Маэхара заявил, что хотел бы активизировать парламентскую дипломатию с Россией, когда будет «подходящий момент»

  • Европе придется начать диалог с Москвой не позднее зимы, в том числе из-за роста цен на электроэнергию в Евросоюзе. Об этом заявила в интервью ТАСС депутат Европарламента от Словакии Юдита Лашшакова

  • Заявления Трампа о сделке с Ираном «застали врасплох» Нетаньяху. С таким утверждением выступил корреспондент Axios Барак Равид со ссылкой на источник

  • Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters
    Илон Маск стал первым триллионером в истории благодаря IPO компании SpaceX, сообщило Reuters

  • Экс-заместитель главы МВД Великобритании Дэн Джарвис назначен министром обороны. Об этом говорится в заявлении, распространенном канцелярией Стармера

  • США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
    США договорились о завершении войны с Ираном, но еще надо подписать документы, заявил Трамп. Подписание договоренностей США и Ирана может состояться уже в эти выходные
  • Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
    Трамп заявил, что отменил запланированные удары по Ирану
  • США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп
    США израсходовали боеприпасов на $250 млн в ходе последней волны ударов по Ирану, сообщил Трамп

  • Трамп заявил, что США продолжат нанесение ударов по Ирану в ночь на 12 июня. Он добавил, что США намерены установить контроль над иранским островом Харк и объектами нефтяной инфраструктуры

  • Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
    Ким Чен Ын направил Путину поздравительную телеграмму по случаю Дня России, сообщает ЦТАК
  • Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
    Министр обороны Британии Джон Хили подал в отставку, сообщает Reuters
  • Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС
    Татьяна Москалькова стала лауреатом Государственной премии РФ 2025 года за выдающиеся достижения в правозащите. Об этом объявлено на пресс-конференции в ТАСС

  • Указ президента о назначении выборов в Госдуму будет подписан в предусмотренные законом сроки, заявил Песков. Сейчас ведется подготовка к выборам в ГД, они будут проведены в полном соответствии с законодательством РФ

  • Премьер-министр Италии Мелони настаивает на определении единого представителя от Европы на переговорах по российско-украинскому урегулированию. Она также выступила за установление диалога с Москвой.

  • Кае Каллас удалось всех вывести из себя, считает Кирилл Дмитриев. Так он прокомментировал публикацию FT о том, что страны — участницы ЕС прорабатывают варианты возможной радикальной реформы дипломатической службы союза на фоне неудач в работе Европейской службы внешних действий и ее главы Каллас

  • История с «Роблоксом» четко показывает, что все сервисы могут вернуться в РФ в случае соблюдения законов, заявил Песков ТАСС

  • Трамп заявил, что он провел телефонные переговоры с чиновниками Ирана. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст

  • Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios
    Трамп пожаловался своей администрации, что Иран играет с США «как с сосунками». Об этом со ссылкой на источники сообщил портал Axios

  • США эффективно используют режим прекращения огня, в том числе в плане разведданных, заявил Хегсет. ВС Ирана находятся в полной боевой готовности и намерены нанести ответные удары в случае агрессии США, сообщило Tasnim

  • Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани
    Трампу стоит воздержаться от угроз в адрес Ирана, Тегеран не ведет переговоры в условиях давления и никогда не поддастся запугиванию. Об этом заявил постпред исламской республики при ООН Амир Саид Иравани

  • Билл Пулти будет возглавлять Нацразведку США очень недолго, сообщил Трамп. Его затем заменит кто-то на постоянной основе

  • Режим прекращения огня в Персидском заливе остается крайне хрупким и может перерасти в полномасштабную войну, заявил Гутерриш

  • Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
    Президента Колумбии отстранили от должности до 21 июня, пишет газета El Tiempo
  • Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
    Трамп задействует ВС США в полном объеме, если Иран не пойдет на сделку в разумные сроки. Об этом заявил постоянный представитель США при НАТО Мэтью Уитэкер
  • Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
    Послы Британии, Франции и Германии просятся на встречу с замглавы МИД РФ, сообщил Лавров. Встреча состоится, уточнил Лавров
  • Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
    Нетаньяху будет участвовать в предстоящих парламентских выборах, объявила израильская партия «Ликуд»
  • «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте
    «Политика Стармера подпитывает конфликты»: Дмитриев в X прокомментировал публикацию о протестах в Белфасте

  • Согласование возможной сделки между США и Ираном может занять месяцы, но не исключено, что стороны договорятся и в течение недели. Об этом заявил Вэнс в интервью CBS News

  • Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС
    Россия продолжит поднимать тему Бучи, но не рассчитывает, что ООН изменит позицию по этому вопросу, заявил Небензя, отвечая на вопрос ТАСС

  • Трамп заявил, что США тайно вывезли миллионы баррелей иранской нефти: «Никто этого не знает. Об этом не знал до настоящего времени и Иран. Недавно ночью мы забрали 22 судна. Поздно ночью, без света. Поскольку у них [в этом районе] не было радара — мы его разбомбили к чертовой матери. Поэтому нефть и стоит $85 за баррель»

  • Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
    Генерал-полковник Александр Чайко назначен главнокомандующим Воздушно-космическими силами РФ, следует из данных на сайте Минобороны
  • Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
    Удары США по Ирану будут нанесены и сегодня, заявил Трамп
  • Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
    Трамп утверждает, что армии Ирана больше не существует, США ее полностью разгромили. Иран затянул переговоры по мирной сделке с США, и теперь ему придется заплатить
  • Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром
    Армения остается полноправным членом ОДКБ, заявил Лавров. При этом он отметил, что вопрос о выборе Армении между ЕС и ЕАЭС уже стоит ребром

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?