Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества БИРЖА РОССИИ: НОВОСТИ И МНЕНИЯ

БИРЖА РОССИИ: НОВОСТИ И МНЕНИЯ

НОВОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

ВДО: дефолты растут, лавочка прикрывается для инвесторов

190

    Почему дефолты по ВДО растут на 40% в год За 1 полугодие 2025 года первичные технические дефолты допустили 15 эмитентов: 14 облигационных и один эмитент ЦФА. За 1 полугодие 2026 года их было уже 21: 18 облигационных эмитентов и три ЦФА. РОСТ НА 40% ВСЕГО ЗА ГОД. А второе полугодие началось еще веселее На нашей таблице уже больше двух десятков компаний, которые в течение 2026 года хотя бы раз не смогли вовремя исполнить обязательства. Многие технические дефолты впоследствии переросли в полноценные. Причем проблема появляется с лагом ВЫСОКАЯ СТАВКА НЕ УБИВАЕТ БИЗНЕС БЫСТРО. Сначала компания продолжает перекредитовываться, занимает дороже, сокращает инвестиции, договаривается с банками и поставщиками. Но если ставка снижается долго или недостаточно, то это не спасет. Именно поэтому после серьезных кризисов дефолты исторически растут еще несколько лет. В 2022 году начался новый стресс для экономики, в 2024 году ставка дошла до 21%, а в 2026 году мы продолжаем испытывать последствия этого периода. ПРИ ЭТОМ САМЫЕ ОПАСНЫЕ ОБЛИГАЦИИ ЧАСТО ВЫГЛЯДЯТ САМЫМИ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫМИ Хороший пример — Оил Ресурс Компания долго давала одну из самых высоких доходностей внутри своего рейтинга. Но уже сейчас облигации в дефолте. Поэтому простое и одно из моих главных правил: ЕСЛИ БУМАГА ДАЕТ АНОМАЛЬНО ВЫСОКУЮ ДОХОДНОСТЬ — ТОЧНО ЧТО-ТО НЕ ТАК Неэффективности по техническим и подобным причинам случаются максимум на 1-2% — это норма, но когда эмитент дает на 10% больше, чем все бумаги в его рейтинге — это с большой вероятностью будущий дефолтник. Статистика «Эксперт РА» хорошо показывает, насколько быстро растет вероятность проблем при движении вниз по рейтинговой шкале. СМ. ГРАФИКИ К ПОСТУ На горизонте трех лет историческая частота дефолтов составляет около 4% для BBB+, 6% для BBB и 8% для BBB-. Для BB+ уже около 10%, для BB около 19%. В низких рейтингах каждый пятый эмитент на длинном горизонте может столкнуться с дефолтом. Поэтому покупать десяток ВДО с доходностью 30% и считать, что портфель гарантированно принесет 30%, нельзя. Один полноценный дефолт легко съест доход по нескольким хорошим выпускам. И здесь намного важнее научиться вовремя замечать ухудшение эмитента и не лезть в рисковые истории. МОЙ «ЧЕК-ЛИСТ» ДЛЯ ВДО ▫️ ПРИБЫЛЬ Если прибыль резко падает или компания уходит в устойчивый убыток, смотрим причину. Это большой риск для держателей долга. ▫️ СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ Приближение капитала к нулю или отрицательный капитал означают, что запас прочности практически закончился. ▫️ ПРОЦЕНТНАЯ НАГРУЗКА Смотрим операционную прибыль и проценты. Если операционная прибыль падает, а проценты съедают все большую ее часть, высокая ставка постепенно душит компанию. ▫️ ЗАВИСИМОСТЬ ОТ РЕФИНАНСА Если основной долг облигационный, то потеря возможности занимать на рынке значит смерть. Так произошло с Оил Ресурс. ▫️ НАЛОГИ И БЛОКИРОВКИ СЧЕТОВ Если ФНС блокирует счета за неуплату налога — это красный флаг, значит у компании острые проблемы с ликвидностью. ▫️ КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ Снижение рейтинга, негативный прогноз или статус «под наблюдением». Это не так страшно, но сигнал внимательнее посмотреть, что происходит у эмитента. ▫️ ТЕХНИЧЕСКИЙ ДЕФОЛТ Здесь для меня уже почти никаких вопросов. Если компания не смогла вовремя найти деньги даже на купон, то с историей надо прощаться. За исключением отдельных историй, когда дефолт реально технический (редко такое бывает, пример: [Брусника в ноябре 2025](https://t.me/profit1/8937)) И еще одно обязательное правило — диверсификация по эмитентам. Я стараюсь ограничивать позицию примерно 2-3% портфеля на одного эмитента, если это ВДО. ВДО я сейчас рассматриваю намного жестче, чем год назад Лучше получить 18-20% у нормального эмитента, чем пытаться выжать 30% и потом продавать облигацию за 10-20% от номинала. Я уверен, что на фоне замедления снижения ставки и текущих проблем в экономике МЫ УВИДИМ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ РОСТ ДЕФОЛТОВ В КОНЦЕ 2026 И 2027 ГОДУ, а рынок облигаций может перестать быть тихой гаванью для любителей низких рейтингов. Будьте осторожны, друзья Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Олег Вдовин](https://t.me/profit1/10183) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / НОВОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?