Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества БИРЖА РОССИИ

БИРЖА РОССИИ

НОВОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

Рефинансирование облигаций: когда оно становится риском

3 363

    Рынок облигаций: 5 трлн ₽ погашений и долговая ловушка для эмитентов Август стал рекордным для российского рынка корпоративных облигаций: компании провели 116 размещений на 875,1 млрд ₽. Осенью активность, вероятно, останется высокой — объём предстоящих погашений и рефинансирования оценивается примерно в 5-5,7 трлн ₽. Поэтому часть новых выпусков появляется не ради расширения бизнеса. Компания занимает новые деньги, чтобы рассчитаться по старым обязательствам. Само по себе это нормально Рефинансирование — стандартная практика долгового рынка. Важнее другое: на каких условиях компания заменяет старый долг новым и позволяет ли её финансовое состояние делать это без постоянного увеличения риска? Когда рефинансирование работает на пользу компании [Хороший пример — «Селигдар»](https://t.me/BANKOMAT_BONDS/1143) В феврале 2026 года компания разместила выпуск 001Р-10 объёмом 3,5 млрд ₽ на три года с купоном 16,65%. Одной из целей займа менеджмент обозначил рефинансирование более дорогих кредитов и снижение затрат на обслуживание долга. Если заменить дорогой банковский кредит более дешёвыми облигациями, общий долг может не измениться, зато процентные расходы снизятся. Например, обслуживание 3,5 млрд ₽ долга под 20% стоит около 700 млн ₽ в год, а под 16,65% — 583 млн ₽. Экономия — более 117 млн ₽ ежегодно. То есть новый долг не обязательно увеличивает риск: он может улучшить структуру обязательств и освободить часть денежного потока. Но бывает и другая ситуация В январе 2026 года «ЕвроТранс» начал размещение выпуска 001Р-09 объёмом 2,5 млрд ₽ с купоном 20% в первые два года. Старт размещения пришёлся на 22 января. Практически одновременно наступало крупное погашение: выпуск 001Р-02 на 3 млрд ₽ должен был быть погашен 24 января, а фактический расчёт из-за выходного прошёл 26 января. Нельзя утверждать, что средства нового выпуска пошли именно на погашение 001Р-02 — компания этого публично не указывала. Но такой календарь уже повод внимательнее смотреть на ликвидность эмитента и источники денег. Дальнейшие события показывают, почему Уже в марте «Эксперт РА» понизил рейтинг «ЕвроТранса» с A- сразу до C после технического дефолта. Летом проблемы с исполнением обязательств продолжились, а к 7 сентября полноценный дефолт был зафиксирован уже по всем десяти выпускам облигаций компании. Это противоположная ситуация: новый долг может временно поддержать ликвидность, но не решает проблему, если бизнесу всё сложнее генерировать деньги для обслуживания обязательств. Что проверить перед покупкой выпуска, который идёт на рефинансирование? ▫️ Что компания собирается погашать за счёт новых денег ▫️ Какая ставка была по старому долгу и сколько придётся платить теперь ▫️ Какой объём погашений предстоит в ближайшие 12-24 месяца ▫️ Растут ли EBITDA и операционный денежный поток вместе с процентными расходами ▫️ Насколько прибыль покрывает проценты по долгу (ICR) ▫️ Есть ли собственная ликвидность или каждое крупное погашение требует нового займа Особенно настораживает комбинация: долг не снижается, новые выпуски становятся дороже, процентные расходы растут, а свободного денежного потока не хватает. Возникает долговая ловушка: старый долг ➜ новый выпуск ➜ более дорогие проценты ➜ меньше свободных денег ➜ необходимость снова занимать Поэтому фраза «средства пойдут на рефинансирование» сама по себе не является ни плюсом, ни минусом В случае «Селигдара» новый выпуск использовался для замещения более дорогого долга. История «ЕвроТранса» показывает другую сторону: важно смотреть не только на новый купон, но и на весь график обязательств и способность компании генерировать деньги. В условиях крупных погашений этой осенью это особенно актуально. Высокий купон может быть хорошей рыночной премией, а может быть ценой, которую эмитент вынужден платить, чтобы привлечь деньги перед очередным погашением. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Даниил Заславский](https://t.me/BANKOMAT_BONDS/1143) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / НОВОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?