Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПОЛЮС: АНАЛИЗ [PLZL]

ПОЛЮС: АНАЛИЗ [PLZL]

ПОЛЮС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Акции Полюс Золото. Обвал котировок. Стоит ли усреднять подобное?

5 525

    Акции компании рухнули на 25% за один день на новостях об отмене дивидендов до 2030 года. Предлагаю разобраться в проблеме, акции стали очень дешевыми, но стоит ли дисконт всех рисков? Финансовые результаты за 2025 г.: • Выручка: $8,72 млрд (+19% г/г) • Прибыль: $3,79 млрд (+18% г/г) • Скорр. прибыль: $3,3 млрд (-3% г/г) • ТСС: $739 (+93% г/г) • CAPEX: $2,18 млрд (+73% г/г) Отчет был неплохой даже на фоне падения добычи и продаж золота на 16% и 18% г/г соответственно. Маржа по EBITDA составила огромные 73%, что является одним из лучших показателей среди крупных золотодобытчиков. Себестоимость золота Общие денежные затраты (TCC) на добычу и производство одной унции золота выросли на 93% до $739/унция. Проблема не только в инфляции. Налоговая нагрузка Полюса прямо привязана к цене золота: чем дороже металл, тем выше НДПИ и надбавка к нему. В 2025 году доля НДПИ в TCC выросла на 10 п.п. и достигла примерно 45% себестоимости. Это означает, что акционер получает не весь рост золота: значительная часть сверхдохода автоматически уходит государству. В 2026 г. ТСС может составить ~1000-1100$/унц. CAPEX По итогам 2025 года CAPEX составил $2,18 млрд, где: • Олимпиада = $450 млн • Сухой Лог = $395 млн • Благодатное = $370 млн • Куранах = $362 млн • Прочие проекты = $243 млн • Наталка = $198 млн • Вернинское = $125 млн • IT = $37 млн По прогнозу компании в 2026 г. CAPEX составит рекордные $2,2-2,5 млрд, но даже с учетом высоких капзатрат у Полюса выходит положительные FCF порядка 150-200 млрд рублей, с которых можно вполне комфортно платить дивиденды, но, видимо, у компании другое мнение. Дивиденды и причины отмены По итогам 2025 г. компания заплатила 7,4% дивидендной доходности. За 1 кв. 2026 г. дивиденд утвержден в размере 2,1%. Менеджмент "Полюса" намерен представить совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года — [Интерфакс](https://www.interfax.ru/business/1101916). [▫️](https://mondiara.com/) Причина отмены №1 — компания ждет новые налоги на золотодобычу. Полюс один из главных претендентов на налоги в связи со сверхдоходами. Может быть, компания ждет обнуление FCF из-за новых налогов и дальнейшего роста CAPEX. [▫️](https://mondiara.com/) Причина отмены №2 — компания хочет держать комфортную долговую нагрузку и направлять свободный FCF на снижение долга. Это не плохой сценарий, хотя по итогам 2025 г. ЧД/EBITDA у Полюса был более чем комфортные 1,1x, но, возможно, менеджмент боится чересчур дорогих кредитов на фоне высоких расходов по CAPEX и не хочет рисковать лишний раз из-за неопределенности с ДКП Банка России. [▫️](https://mondiara.com/) Причина отмены №3 — что-то, о чем мы еще пока не знаем. Может быть, имеет место схемка по выкупу дешевых акций. Прогнозы на 2026 год В своей модели прогнозирую курс 76-78р при средней цене золота 4200$. Выручка: 818 млрд Прибыль: 350 млрд FCF: 150-200 млрд Оценка P/E (2025) = 7,5x P/E (2026) = 5x Дивдох = 0% ИТОГИ К сожалению, еще одна "защитная" акция перестала быть таковой, и менеджмент отвернулся от акционеров. До обвала акции не стоили дешево и не предлагали сверхдоходов, о чем я писал в своем [большом разборе секторов экономики](https://t.me/c/1521235518/5559). Сейчас акции упали и стали стоить дешевле 5 годовых прибылей при средних 8, но такой дисконт будет сохраняться из-за нулевых выплат дивидендов. Ситуация напоминает Русснефть, где акционеры не имеют доступа к прибыли компании. Не держу Полюс золото в своем портфеле и даже не засматривался на него. Сейчас тем более буду обходить стороной эти акции. Если бы акции у меня были, то я бы продавал или сокращал долю. Слишком низкие ценники на крепкие активы предлагает нам сейчас рынок, чтобы пытаться что-то ловить в Полюсе и рисковать пропустить другие дешевые акции. Из этой ситуации я для себя выделяю новые риски для Норникеля, который уже какой год забивает болт на дивиденды. Здесь у меня есть желание сократить долю акций в портфеле. Грустно, но у вас не должно было быть большой доли в Полюсе, если вы читали канал. [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ПОЛЮС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Российский ОПК превосходит по эффективности все страны НАТО, заявил в интервью ТАСС Антон Кобяков. Быстрый переход российской военной экономики на выпуск продукции для фронта стал результатом принятых ранее своевременных решений

    • Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле
      Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле

    • «Росатом» ведет переговоры с Египтом о строительстве еще двух блоков на АЭС «Эд-Дабаа», заявил Лихачев. Он отметил, что первый энергоблок АЭС «Эд-Дабаа» планируется подключить к сети в 2028 году

    • «Мы не ожидаем дальнейшего ведения бизнеса с Онтарио». Трамп заявил, что озеро Онтарио — одно из североамериканских Великих озер, находящееся на границе США и Канады, может быть переименовано в озеро Америка

    • Пашинян заявил о намерении создать в парламенте следственную комиссию по вопросу Армянской апостольской церкви

    • Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным
      Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным

    • Италия не примет участие в учениях «коалиции желающих» этой осенью. Об этом сообщает La Repubblica

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    • Пашинян заявил, что будет доволен, если Армению исключат из ОДКБ. Он отметил, что страна в ближайшие пять лет не намерена активизировать свою работу в организации

    • Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
      Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
    • Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»
      Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»

    • Дмитриев саркастически предложил Канаде прекратить торговые противоречия с США и стать 52-м американским штатом. Он также пояснил, что статус 51-го штата может быть занят Гренландией

    • Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок
      Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок

    • Трамп заявил, что варианты военных действий США против Ирана не ограничены решением вести с Тегераном экономическую войну

    • Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин
      Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин

    • Угрозы Трампа вызвали недоумение у властей Омана, сообщил портал Al-Monitor со ссылкой на оманские источники. По мнению оманских властей, высказывания Трампа связаны скорее с публичной необходимостью перекладывания ответственности за срыв переговоров с Ираном на другую страну

    • Трамп считает, что у США не было выбора в действиях против Ирана. «Я сделал бы это снова сто раз. У них не может быть ядерного оружия, и ядерного оружия у них не будет», — заявил он в интервью радиостанции WABC

    • Вучич поблагодарил Россию за отправку в республику спецборта Ил-76 МЧС для оказания помощи в борьбе с лесными пожарами. Об этом он заявил в эфире Радио и телевидения Сербии

    • Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
      Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
    • Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина
      Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина

    • Трамп объявил о начале беспрецедентной «экономической войны и изоляции» Ирана. Страны, чьи структуры оказывают поддержку Ирану, столкнутся с экономическими последствиями, написал он в Truth Social

    • Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто
      Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто

    • Израиль не потерпит военного присутствия Турции в Сирии, заявил Нетаньяху: «Мы ясно передали послание: не надо. Видимо, его услышали недостаточно хорошо, поэтому мы позаботились о том, чтобы его поняли лучше»

    • Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
      Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
    • Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий
      Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий

    • США не уведомляли Республику Корея заранее о планах сократить учения. Об этом сообщил министр иностранных дел республики Чо Хён

    • Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники
      Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники

    • Трамп заявил, что США в данный момент не ведут и не планируют переговоров с Ираном

    • Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину
      Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину

    • Премьер Британии Бернэм переписывался с лжесотрудницей Белого дома, сообщает Politico со ссылкой на источники. Самозванец выдавал себя за главу аппарата Белого дома Уайлз. Остается неясным, когда Бернэм обменивался сообщениями с самозванцем и что конкретно обсуждалось в переписке

    • Трамп угрожает Оману, поскольку ищет виновных в трудностях с заключением соглашения с Ираном по ядерному вопросу. Такую версию изложила The Wall Street Journal, ссылаясь на источники

    • Москва и Пхеньян совместно борются за создание нового миропорядка, основанного на многополярности, равноправии и учете национальных интересов стран. Об этом говорится в телеграмме Лаврова главе МИД КНДР

    • Иран не выражает готовности принять условия США относительно прекращения конфликта, заявил Трамп

    • «Мы разбомбим их к чертям». США ударят по Оману, если страна будет мешать урегулированию в регионе, заявил Трамп в интервью телеканалу Fox News

    • Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп в интервью телеканалу Fox News заявил, что США поддерживают связь с КСИР по неофициальным каналам. Ранее о неофициальных каналах связи между Белым домом и руководством КСИР со ссылкой на источники сообщал американский портал Axios

    • Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России
      Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России

    • Трамп назвал Мекканское соглашение свидетельством объединения стран Ближнего Востока. «Очень рад видеть, что Саудовская Аравия, Турция и Пакистан недавно, наконец-то, подписали Мекканское соглашение о совместной обороне», — написал он в Truth Social.

    • Мигранты на границе в Сеуте приходят массово, чтобы лично «поблагодарить» Урсулу фон дер Ляйен за миграционную политику, заявил Дмитриев

    • Европейские бизнесмены и компании проявляют интерес к ВЭФ, сообщил в интервью ТАСС Кобяков

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?