Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПОЛЮС: АНАЛИЗ [PLZL]

ПОЛЮС: АНАЛИЗ [PLZL]

ПОЛЮС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Акции Полюс Золото. Обвал котировок. Стоит ли усреднять подобное?

444

    Акции компании рухнули на 25% за один день на новостях об отмене дивидендов до 2030 года. Предлагаю разобраться в проблеме, акции стали очень дешевыми, но стоит ли дисконт всех рисков? Финансовые результаты за 2025 г.: • Выручка: $8,72 млрд (+19% г/г) • Прибыль: $3,79 млрд (+18% г/г) • Скорр. прибыль: $3,3 млрд (-3% г/г) • ТСС: $739 (+93% г/г) • CAPEX: $2,18 млрд (+73% г/г) Отчет был неплохой даже на фоне падения добычи и продаж золота на 16% и 18% г/г соответственно. Маржа по EBITDA составила огромные 73%, что является одним из лучших показателей среди крупных золотодобытчиков. Себестоимость золота Общие денежные затраты (TCC) на добычу и производство одной унции золота выросли на 93% до $739/унция. Проблема не только в инфляции. Налоговая нагрузка Полюса прямо привязана к цене золота: чем дороже металл, тем выше НДПИ и надбавка к нему. В 2025 году доля НДПИ в TCC выросла на 10 п.п. и достигла примерно 45% себестоимости. Это означает, что акционер получает не весь рост золота: значительная часть сверхдохода автоматически уходит государству. В 2026 г. ТСС может составить ~1000-1100$/унц. CAPEX По итогам 2025 года CAPEX составил $2,18 млрд, где: • Олимпиада = $450 млн • Сухой Лог = $395 млн • Благодатное = $370 млн • Куранах = $362 млн • Прочие проекты = $243 млн • Наталка = $198 млн • Вернинское = $125 млн • IT = $37 млн По прогнозу компании в 2026 г. CAPEX составит рекордные $2,2-2,5 млрд, но даже с учетом высоких капзатрат у Полюса выходит положительные FCF порядка 150-200 млрд рублей, с которых можно вполне комфортно платить дивиденды, но, видимо, у компании другое мнение. Дивиденды и причины отмены По итогам 2025 г. компания заплатила 7,4% дивидендной доходности. За 1 кв. 2026 г. дивиденд утвержден в размере 2,1%. Менеджмент "Полюса" намерен представить совету директоров рекомендацию приостановить дивидендные выплаты до 2030 года — [Интерфакс](https://www.interfax.ru/business/1101916). [▫️](https://mondiara.com/) Причина отмены №1 — компания ждет новые налоги на золотодобычу. Полюс один из главных претендентов на налоги в связи со сверхдоходами. Может быть, компания ждет обнуление FCF из-за новых налогов и дальнейшего роста CAPEX. [▫️](https://mondiara.com/) Причина отмены №2 — компания хочет держать комфортную долговую нагрузку и направлять свободный FCF на снижение долга. Это не плохой сценарий, хотя по итогам 2025 г. ЧД/EBITDA у Полюса был более чем комфортные 1,1x, но, возможно, менеджмент боится чересчур дорогих кредитов на фоне высоких расходов по CAPEX и не хочет рисковать лишний раз из-за неопределенности с ДКП Банка России. [▫️](https://mondiara.com/) Причина отмены №3 — что-то, о чем мы еще пока не знаем. Может быть, имеет место схемка по выкупу дешевых акций. Прогнозы на 2026 год В своей модели прогнозирую курс 76-78р при средней цене золота 4200$. Выручка: 818 млрд Прибыль: 350 млрд FCF: 150-200 млрд Оценка P/E (2025) = 7,5x P/E (2026) = 5x Дивдох = 0% ИТОГИ К сожалению, еще одна "защитная" акция перестала быть таковой, и менеджмент отвернулся от акционеров. До обвала акции не стоили дешево и не предлагали сверхдоходов, о чем я писал в своем [большом разборе секторов экономики](https://t.me/c/1521235518/5559). Сейчас акции упали и стали стоить дешевле 5 годовых прибылей при средних 8, но такой дисконт будет сохраняться из-за нулевых выплат дивидендов. Ситуация напоминает Русснефть, где акционеры не имеют доступа к прибыли компании. Не держу Полюс золото в своем портфеле и даже не засматривался на него. Сейчас тем более буду обходить стороной эти акции. Если бы акции у меня были, то я бы продавал или сокращал долю. Слишком низкие ценники на крепкие активы предлагает нам сейчас рынок, чтобы пытаться что-то ловить в Полюсе и рисковать пропустить другие дешевые акции. Из этой ситуации я для себя выделяю новые риски для Норникеля, который уже какой год забивает болт на дивиденды. Здесь у меня есть желание сократить долю акций в портфеле. Грустно, но у вас не должно было быть большой доли в Полюсе, если вы читали канал. [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ПОЛЮС - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • США должны контролировать Гренландию, заявил Трамп. Он также отметил, что разногласия относительно принадлежности Гренландии ухудшают отношения США и НАТО

    • Трамп вновь высоко оценил телефонный разговор с Путиным от 4 июля
      Трамп вновь высоко оценил телефонный разговор с Путиным от 4 июля

    • Трамп отправился на саммит НАТО в Турции только из уважения к Эрдогану, сообщает CNN. Американский лидер изначально скептически относился к встрече с союзниками по альянсу, так как был недоволен тем, что многие из них не поддержали США в конфликте с Ираном. В этой связи источники CNN не уверены в том, что саммит пройдет гладко

    • Президент Франции Эммануэль Макрон не пострадал в результате взрывов в Дамаске, сообщил Елисейский дворец

    • Глава оппозиционной партии «Процветающая Армения», бизнесмен Гагик Царукян, задержан и доставлен в Следственный комитет
      Глава оппозиционной партии «Процветающая Армения», бизнесмен Гагик Царукян, задержан и доставлен в Следственный комитет

    • Визит российской делегации в Иран на церемонию прощания с Хаменеи состоялся по прямому поручению Путина, сообщил Медведев. Он отметил, что передал президенту Ирана соболезнования от Путина в связи со смертью Хаменеи

    • Путин направил поздравление Дональду Трампу по случаю 250-летия независимости Соединенных Штатов Америки. Налаживание взаимовыгодного сотрудничества связей между РФ и США отвечает интересам всего мира, заявил Путин
      Путин направил поздравление Дональду Трампу по случаю 250-летия независимости Соединенных Штатов Америки. Налаживание взаимовыгодного сотрудничества связей между РФ и США отвечает интересам всего мира, заявил Путин

    • Трамп допустил приглашение в Белый дом Обамы и Байдена для совместного просмотра футбола

    • Нетаньяху договорился с Трампом о скорой встрече в США, сообщила канцелярия главы кабмина еврейского государства
      Нетаньяху договорился с Трампом о скорой встрече в США, сообщила канцелярия главы кабмина еврейского государства

    • Монумент в виде поднятого кулака погибшего верховного лидера Ирана Али Хаменеи установили на площади Энгелаб в Тегеране, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп и Ким Чен Ын поздравили Лукашенко с Днем независимости в числе других лидеров, сообщил «Пул первого»
      Трамп и Ким Чен Ын поздравили Лукашенко с Днем независимости в числе других лидеров, сообщил «Пул первого»

    • Уиткофф и Кушнер почти ежедневно поддерживают связь с представителями РФ, сообщает NYT. По словам источника газеты, представители Трампа в случае необходимости готовы отправиться в Россию или на Украину для обсуждения дальнейших шагов.

    • Эрдоган регулярно проводит консультации с Путиным по региональным темам, заявил Фидан
      Эрдоган регулярно проводит консультации с Путиным по региональным темам, заявил Фидан

    • В Сербии осенью могут пройти выборы и президента, и парламента, заявил председатель правящей Сербской прогрессивной партии Милош Вучевич в интервью журналу «Компас»

    • Пашинян надеется, что к 2029 году между Арменией и ЕС будет установлен безвизовый режим
      Пашинян надеется, что к 2029 году между Арменией и ЕС будет установлен безвизовый режим

    • Трамп не подтвердил журналистам намерение возобновить операцию против Ирана, заявил, что дела у Вашингтона с Тегераном обстоят хорошо

    • «Новая эра в истории суверенного Казахстана». Токаев заявил, что вступление в силу новой конституции Казахстана 1 июля ознаменовало перестройку политической системы республики
      «Новая эра в истории суверенного Казахстана». Токаев заявил, что вступление в силу новой конституции Казахстана 1 июля ознаменовало перестройку политической системы республики

    • Вучич заявил, что может объявить о своей отставке до начала сентября, а досрочные выборы в стране могут пройти в течение ближайших 3-4 месяцев

    • Некоторые страны ЕС не хотели бы дальше давить на Россию, заявил глава МИД Эстонии Цахкна газете The Financial Times. По мнению дипломата, это «опасная тропа». Цахкна считает, что обсуждение кандидатуры потенциального представителя ЕС на переговорах с Россией «делу не помогает»

    • Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
      Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
    • США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США
      США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США

    • Концепция европейской безопасности «обанкротилась и с треском рассыпалась», заявил посол МИД РФ Трофимов в интервью ТАСС на полях экспертного диалога клуба «Валдай». По его мнению, для России она утратила всякий смысл и практические перспективы

    • Нетаньяху назвал соглашение по Ливану «ударом для Ирана» и обещал не выводить войска из Южного Ливана по соображениям безопасности, вопреки требованиям Тегерана

    • Стармер намерен выделить дополнительно почти $20 млрд на оборону на предстоящие три года, сообщает FT. Объявление об этом должно быть сделано 30 июня

    • Более 50 000. человек числятся пропавшими без вести в Венесуэле после землетрясения. Об этом заявил заместитель генерального секретаря ООН по гуманитарным вопросам Том Флетчер

    • Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум
      Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум

    • Трамп обвинил Иран в нарушении режима прекращения огня с США. Иран запустил «по меньшей мере 4 ударных дрона-камикадзе по судам, следовавшим через Ормузский пролив», заявил Трамп

    • Заявления Рубио об отсутствии соглашения на Аляске вызывают вопросы, заявил Лавров. Глава МИД РФ призвал «внести ясность» в ситуацию с ролью США в урегулировании конфликта на Украине

    • МАГАТЭ надеется начать инспекции атомных объектов в Иране в ближайшее время, сообщил Рафаэль Гросси

    • США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп
      США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    • Генсек НАТО Марк Рютте заявил о необходимости нарастить объемы производства ВПК и пополнить арсеналы боеприпасов по обе стороны Атлантики

    • США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
      США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?