Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ТАТНЕФТЬ [анализ] [TATN]

ТАТНЕФТЬ [анализ] [TATN]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Смогут ли высокие цены на нефть восстановить прибыль «Татнефти»?

567
Смогут ли высокие цены на нефть восстановить прибыль «Татнефти»?

📍 Татнефть отчиталась за 2025 год: прибыль упала вдвое, но бизнес стабилен. Давайте пробежимся по свежему отчету Татнефти за 2025 год по МСФО. Что в отчете: ▪️ Выручка — 1 868,8 млрд рублей (-10,0% г/г) ▪️ EBITDA — 303,7 млрд рублей (-42,3% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 152,0 млрд рублей (-50,8% г/г) ▪️ Рентабельность по EBITDA — 16,2% (-9,2 п. п.) ▪️ Чистая рентабельность — 8,1% (-6,7 п. п.) ▪️ ND/EBITDA — отрицательный (-0,1х) Отчет выглядит достаточно слабым, но это общая картина у сектора. 2025 год был тяжелым: средняя цена Urals болталась в районе $50–60 за баррель (против $70+ годом ранее), а рубль укрепился с 92 до 83 рублей за доллар. На этом фоне падение выручки всего на 10% — это даже неплохо. Компанию поддержала высокая доля переработки: более 60% нефти перерабатывается на собственных мощностях, а глубина переработки на ТАНЕКО достигает 99,6%. И если сегмент разведки и добычи демонстрировал снижение по выручке на 25,4% г/г (48,7% от выручки), то переработка и реализация снизилась всего на 2,6% г/г (63,9% от выручки). Чистая прибыль упала почти вдвое, но тут и эффект высокой базы 2024 года, когда курсовая переоценка раздула прибыль, и убыток по курсовым разницам, который мы с вами отмечали еще на рассмотрении отчета за первое полугодие. Плюс сократились выплаты топливного демпфера от государства, поэтому и результат такой был вполне ожидаемым, и обусловлен он во многом разовыми бумажными эффектами. При этом финансовое положение компании остается стабильным: чистый долг отрицательный, компания работает над улучшением оборачиваемости дебиторки и кредиторки, свободный денежный поток остается сильным и качество его высокое. То есть компания спокойно может пережить и более длинный период низких цен на нефть. Но цены на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке резко выросли: Brent торгуется в районе $95–105 за баррель, а дисконт Urals к Brent, который в прошлом году достигал даже $20–27, схлопнулся практически до нуля. Российская нефть сейчас продается в районе $90–100 за баррель. Неизвестно насколько долго, но конфликт затягивается и есть ощущение, что средняя цена на Urals в $90 за баррель вполне может стать реальностью. И если прикидывать, что это может значить для компании при стабильном уровне добычи и переработки, то выручка от нефтяного сегмента может вырасти где-то на 50-60% в рублях, если не учитывать динамику USDRUB. И тогда выручка компании может составить 2,5–2,7 трлн рублей, что на 35-45% выше показателя 2025 года. EBITDA при таком сценарии может вырасти до 500-600 млрд рублей, так как при таких ценах маржинальность восстановится, а дивиденды могут составить 80–100 рублей на акцию, что даст двузначную дивидендную доходность. Понятно, что это позитивный сценарий и как базовый брать его рановато, но все же стоит иметь ввиду и такую возможность. Еще один момент, который стоит подсветить, — продажа шинного бизнеса (включая бывшие заводы Nokian) и ряд других активов государственной структуре. Справедливая стоимость сделки составила 26,3 млрд рублей, при этом балансовая стоимость чистых активов оценивалась в 83,1 млрд рублей. Формально это продажа с большим убытком, но на самом деле компания избавилась от непрофильных активов и сфокусировалась на основном нефтяном бизнесе. Убыток от этой сделки будет отражен в отчетности 2026 года, так что нас ждет еще один бумажный убыток по чистой прибыли, но какой-то катастрофы из-за небольшой доли сегмента в выручке компании я от этой продажи не вижу. Поэтому в целом отчет вышел в рамках ожиданий и гораздо больший интерес в моменте представляет 2026-й год, ирано-израильский конфликт и цены на нефть. Текущий слабый отчет уже заложен в цены. А вот потенциал восстановления прибыли при текущих ценах на нефть может стать драйвером для роста котировок и высоких дивидендов. Таргет по акциям Татнефти пока консервативно на уровне 660 рублей за акцию, но если сценарий с высокими ценами на нефть будет реализовываться, то далее по году таргет может быть пересмотрен вверх. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Investillion - про инвестиции

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

EXPRESS NEWS

  • 🚜 Белый дом запустил сайт OnlyFarms, посвященный поддержке американских фермеров

  • ⚠️🇺🇸🇩🇪 Трамп рассматривает возможность вывода американских войск из Германии, The Telegraph

  • 🗣 Вчера на своем выступлении на форуме Future Investment Initiative Трамп заявил, что благодаря ему США стали настолько крутыми, что наследный принц Саудовской Аравии не думал, что ему придется «целовать задницу» президенту США, и призвал его быть «милым» — Трамп

  • ⚠️🇸🇦🇺🇸🇮🇷 Наследный принц Саудовской Аравии Мухаммед бен Салман, как сообщается, сыграл закулисную роль в поддержке военной кампании США и Израиля против Ирана

  • 🗣 На Украине возможен дефицит дизельного топлива на 90% поставок — Владимир Зеленский

  • ❌ Ханде Эрчел отвергает обвинения в употреблении наркотиков

  • ⚡️ Всего США хотят направить более 5 тысяч солдат. Наземная операция против Ирана начнётся совсем скоро, писали ранее СМИ

  • ❗️ Корабль Tripoli пришёл на Ближний Восток из Японии

  • ⚡️ 5 тысяч американских морпехов прибыли на Ближний Восток — CENTCOM

  • ⚠️🇮🇷 Иран примет «решительные ответные меры», если объекты инфраструктуры и экономические центры Ирана будут атакованы, — президент Ирана

  • ⚠️🇮🇷 Президент Ирана призвал страны региона не позволять «врагам» вести войну против Ирана с их территорий. Только так они смогут развиваться и быть в безопасности

  • 📌 Согласно данным Polymarket, вероятность заключения соглашения о прекращении огня между США и Ираном к 31 мая составляет 56%

  • ⚠️🇮🇷 Иран снизил минимальный возраст участия в военных задачах до 12 лет. Власти начали вооружать подростков и привлекать их к работе на блокпостах и патрулях в Тегеране — Al Arabiya

  • 🛢 Важный для Саудовской Аравии нефтепровод «Восток — Запад», проходящий в обход Ормузского пролива, работает сейчас на полную мощность, перекачивая 7 млн б/с нефти, — BBG

  • В Европу падают поставки топлива. Люди запасаются бензином
    В Европу падают поставки топлива. Люди запасаются бензином

  • 🗣 «Это может прозвучать неуместно с моей стороны, но я хотел бы остаться в истории великим миротворцем», — заявил Трамп. «Я глубоко убеждён в том, что являюсь миротворцем. Обо мне вроде бы так и не скажешь, но я именно миротворец», — добавил он

  • 🔥 КСИР заявил об уничтожении в Дубае склада украинских средств противодействия БПЛА и не менее 20 специалистов ВСУ в результате удара

  • 🗣 «Мохаммед ибн Салман должен целовать меня», — Трамп об отношениях США и Саудовской Аравии. При этом за пару дней до этого американский президент называл наследного принца Мохаммеда воином

  • 🔴 В Австралии «покраснело» небо. Город Карнарвон накрыло пылевой бурей из-за тропического циклона. Ветер поднял тонны пыли, превратив день в красный апокалипсис

  • Трамп: я не называю конфликт в Иране войной по юридическим причинам
    Трамп: я не называю конфликт в Иране войной по юридическим причинам

    🔔 . «Чтобы начать войну, нужно одобрение Конгресса или что-то в этом роде. Поэтому сейчас я называю это КВО», — отметил он

  • Куба следующая — Трамп
    Куба следующая — Трамп

  • ⚡️ Болгария выдала США двух россиян – Олега Ольшанского и Сергея Ивина, которых, несмотря на возражения Москвы, арестовали по запросу США за отмывание денег и нарушение санкций

  • Председатель комитета по европейским делам Федерального парламента Германии Антон Хофрайтер заявил, что «результаты выборов в Венгрии не должны быть признаны», если победит нынешний премьер Виктор Орбан
    Председатель комитета по европейским делам Федерального парламента Германии Антон Хофрайтер заявил, что «результаты выборов в Венгрии не должны быть признаны», если победит нынешний премьер Виктор Орбан

  • ‼️ Индия вводит экспортный налог на все нефтеперерабатывающие заводы, продающие свою продукцию на зарубежные рынки. Поставки в Европу российской переработанной нефти сократятся, как и планировали в Евросоюзе

  • 🚨 Украина столкнулась с топливным кризисом. Она атакует российскую нефтяную инфраструктуру, в результате чего нефть не доходит в Румынию, Венгрию, Турцию, Болгарию и другие страны. Заводы не получают нефть и не продают ее ВСУ

  • 🎖️ Трамп рассматривает возможность переименования Ормузского пролива в честь Америки или себя — NYP

  • ⚠️🇺🇦 🇮🇷WAPO, Axios, Politico пишут, что США могут уже в ближайшее время начать перенаправлять на Ближний Восток оружие, которое предназначалось для Украины. Этого не исключил Рубио вчера на пресс-конференции

  • ⚠️🇺🇦 WSJ пишет о том, что Украина может скоро остаться без ракет из-за истощения запасов США из-за конфликта на Ближнем Востоке

  • ☢️ Израиль и США в третий раз нанесли удар по территории иранской АЭС «Бушер», станция по предварительным данным не пострадала

  • 💥 Телохранитель жены Байдена случайно выстрелил себе в ногу — РБК

  • 🔥 Хуситы заявили, что атаковали военные объекты в Израиле с использованием баллистических ракет

  • ⚠️🇺🇦 Зеленский заявил, что Киев ожидает не только гарантий, что Украину примут в НАТО, но и обещания, что государство получит ядерное оружие

  • 🇺🇸🇪🇺 Трамп планирует лишить права на использование 5-й статьи устава НАТО государства, чьи военные расходы составляют менее 5% от ВВП. Трамп также пригрозил сократить расходы на НАТО — The Telegraph

  • ⚠️🇮🇷 Уиткофф: обогащение и накопление запасов урана Ираном — это красные линии для США. Иран ранее неоднократно заявлял, что ни за что не откажется от обогащения, т.к. считает это своим законным правом

  • ❗️🇮🇷 Уиткофф: думаю, встречи с представителями Ирана состоятся на неделе. Трамп хочет сделку

  • ❗️🇮🇷 Глава МИД Турции Фидан заявил, что переговоры США с Ираном начались. Также США координируют с нами переговоры с Ираном

  • ⚠️🇺🇦 Глава МИД Турции Фидан заявил, что США потеряли интерес к конфликту на Украине, а у Европы нет особого интереса к прекращению огня

  • 🚫🛢 Любые военные действия в Ормузском проливе приведут к его полному закрытию на неопределенный период, предупредил Иран

  • ⚠️🇨🇺 Рубио заявил, что пришло время для изменений в политической модели Кубы

  • 🛢 Европа и Британия разрабатывают послевоенный план по сопровождению танкеров в Ормузе, — NYT

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?