Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ТРАНСНЕФТЬ [анализ] [TRNFP]

ТРАНСНЕФТЬ [анализ] [TRNFP]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Акции «Транснефти» обвалились на 11,5 %, но дивидендная база выросла

556
Акции «Транснефти» обвалились на 11,5 %, но дивидендная база выросла

⚠️ ОТЧЁТ, КОТОРЫЙ РЫНОК НЕПРАВИЛЬНО ПРОЧИТАЛ Акции после отчёта обвалились на несколько процентов. Основная причина — падение операционной прибыли на 11,5% и чистый убыток в 4 квартале. НО НА САМОМ ДЕЛЕ ВСЁ ОТЛИЧНО и даже лучше ожиданий, а акции падают из-за тех, кто, как всегда, прочитал отчёт поверхностно и не понимает, как считать дивиденды Транснефти. Падение операционной прибыли почти полностью объясняется обесценениями на 97,5 млрд руб. за год. ЭТО НЕ РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ БИЗНЕСА, А БУМАЖНЫЕ. Связано с налоговыми изменениями и высокой ставкой, через которую дисконтируют активы. ‼️ Важно, что эти обесценения носят бумажный характер и будут корректироваться в дивидендной базе. На денежные потоки компании они не влияют. Для понимания можно сравнить с Лукойлом, где обесценения были связаны с реальной потерей активов и будущей прибыли, которую эти активы уже не смогут генерировать. Здесь ситуация другая — активы никуда не делись, нефть как качали, так и будут. Если убрать этот эффект, то всё становится хорошо. Операционная прибыль до обесценений выросла на 10,5% год к году. То есть основной бизнес растёт хорошими темпами выше инфляции. НО РЫНОК КАК ВСЕГДА РЕАГИРУЕТ НА УБЫТОК В 4 КВАРТАЛЕ Та же история с выручкой. В отчёте видно слабый прирост выручки, и это тоже может пугать, но причина простая — примерно на 20% упали объёмы собственной продажи нефти. Эта часть бизнеса почти не даёт маржи, поэтому на прибыль её динамика практически не влияет. Зато основная выручка от прокачки нефти выросла на 9,2% за год. Это примерно соответствует росту тарифов, то есть всё идёт по плану. Если собрать нормальную картину, то дивидендная база выросла примерно на 2,5% год к году. Без сюрпризов, но и без провалов. По дивиденду сейчас получается около 200–203 руб. на акцию. Это даёт доходность почти 15% к текущей цене. Это отличный результат! Транснефть остаётся историей без роста, но с большой текущей доходностью. Дивиденды в ближайшие годы, скорее всего, будут стоять на месте. Тарифы в 2026 году индексируют всего на 5,1% — этого хватает, чтобы перекрывать рост расходов, но не хватает для роста операционной прибыли, а так как у Транснефти значительная часть чистой прибыли генерируется кубышкой, то чистая прибыль вообще может снижаться. Для понимания, в 2024 году чистые процентные доходы составили 86,8 млрд руб., в 2025 году уже 96,9 млрд руб., однако поквартально процентные доходы уже падают и с пика в 28,5 млрд руб. во 2 кв. 2025 года упали уже до 19,8 млрд руб. в 4 кв. 2025 года. И пока ставка снижается, они продолжат падение. Такая акция по сути превращается в квазиоблигацию с небольшой премией за риск (доходность 15% против текущей доходности длинных ОФЗ 13,8%). ‼️ Переоценка акций здесь будет за счёт снижения ставки, а не из-за роста бизнеса в ближайшие пару лет. Да, есть опция с отменой повышенного налога после 2030 года, и тогда дивиденды могут заметно вырасти. Но это слишком далеко, чтобы на этом строить инвестиционную идею сейчас. Бизнес стабильный, отчёт даже лучше ожиданий, хотя рынок, как всегда, всё неправильно прочитал и испугался цифр, не разобравшись в деталях. Но и апсайда, который мог бы резко переоценить бумагу, здесь по-прежнему нет. Жду рост к отсечке, для понимания, в прошлом году при дивиденде 198,3 руб. цена отсеклась по цене 1499 руб. А сейчас и ставка ниже, и дивиденд выше. ПРОДОЛЖАЮ ДЕРЖАТЬ АКЦИИ И РУКУ НА ПУЛЬСЕ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: PROFIT

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

EXPRESS NEWS

  • ⚡️ Уганда пообещала захватить Иран за две недели. «На захват Тегерана у нас уйдёт не больше двух недель, нам хватит одной бригады», — министр обороны Уганды

  • 🔥 Минфин США снял санкции с экс-главы «Внешэкономбанка» Владимира Дмитриева, говорится на сайте Управления по контролю за иностранными активами ведомства. Господин Дмитриев был внесен в список в мае 2022 года как лицо, связанное с Газпромбанком

  • ⚠️🇮🇷 Администрация Трампа готовится к военной операции по открытию Ормузского пролива, если переговоры с Ираном не приведут к прекращению огня, — The Economist

  • 🇮🇷 Рубио проинформировал официальных лиц G7 о том, что конфликт с Ираном должен разрешиться в течение нескольких недель, — RTRS

  • ⚠️🇮🇷 КСИР предупредил связанные с США и союзные Израилю промышленные предприятия в регионе о необходимости эвакуации рабочих

  • ⚡️ В Латинской Америке тоже начинается хаос из-за повышения цен на топливо. В Чили бушует протест. Полиция применяет водометы

  • 🔥🇮🇷 Иран предупреждает, что может атаковать металлургические заводы в Персидском заливе и Израиле в ответ на атаки на его сталелитейные заводы, — Tasnim

  • 🚨 Украина может столкнуться с нехваткой средств для продолжения военных действий из-за сокращения поддержки со стороны партнеров, — Bloomberg

  • 🔥 Девочка качается на качелях, предположительно, на фоне полыхающей военно-морской базы вблизи Ормузского пролива

  • ❗️🇮🇷 Представители Белого дома с осторожной надеждой отмечают прогресс в последних переговорах с Ираном — CBS

  • 🔥🚫 QatarEnergy продлила срок действия форс-мажора по поставкам СПГ до июня. Компания не поставит 10 партий сжиженного природного газа в период с апреля по июнь

  • ❗️🇺🇦 США предупреждают, что война в Иране может задержать поставки оружия Украине, — Politico

  • 🇷🇺🇨🇺 Танкер с топливом из России, первоначально направлявшийся на Кубу, прибыл в воды Венесуэлы — данные мониторинга судов RTRS

  • ⚠️🇺🇸 Citi сливает акции США на операции «Эпическая ярость», говорит, боится, что всё это скоро не закончится

  • Американский рынок падает второй день подряд на фоне ожидания сухопутной операции в Иране
    Американский рынок падает второй день подряд на фоне ожидания сухопутной операции в Иране

  • ❗️ Половина голландского флота простаивает из-за высоких цен на дизельное топливо, что негативно сказывается на европейском рыболовстве, — Reuters

  • 🔥 США и Израиль наносят удары по иранским ракетным пусковым установкам, попадая в некоторые из них на протяжении почти месяца войны. Но ракеты Тегерана продолжают лететь

  • ⚠️ Великобритания выделит очередной пакет военной помощи Киеву в размере 100 млн фунтов стерлингов (более $130 млн) на поддержку ПВО Украины, сообщили в британском Минобороны. Совокупная помощь Великобритании Украине составляет порядка 3 млрд фунтов стерлингов, отмечается в заявлении

  • 🇮🇷🇺🇸 Сообщается, что иранские хакеры взломали личную электронную почту директора ФБР США, а Минюст подтвердил факт взлома — RT

  • 🌎 Google: к 2029 году квантовые компьютеры смогут взламывать системы, в которых применяется большинство существующих сейчас способов шифрования

  • 🔥🇮🇷 Трамп продлил свой ультиматум в отношении электростанций Ирана еще на один день — до 7 апреля

  • ⚔️ Йеменские хуситы угрожают присоединиться к Ирану в военном конфликте, если ситуация продолжит обостряться, — CNN

  • 🔔 Украина и Саудовская Аравия заключили договор о военном сотрудничестве — CNN

  • 🔔 Пентагон рассматривает возможность перенаправить оружие, изначально предназначенное для Украины, на Ближний Восток — Washington Post

  • 🚩 Саудовская Аравия призывает США усилить атаки на Иран — The Guardian. При этом Саудовская Аравия взвешивает, стоит ли ей вступать в конфликт напрямую

  • ⚡️ Филиппины и Франция подписали соглашение о статусе иностранных войск (SOVFA), которое предполагает присутствие войск на островах для проведения совместных мероприятий, говорится в сообщении Минобороны Филиппин

  • ⚠️🇮🇷 США и Израиль начали бомбить сталелитейные заводы в Иране — Mehr

  • ⚡️ Рэпер Балендра Шах и экс-мэр Катманду стал премьер-министром Непала после полугода массовых протестов в стране

  • ‼️ Иран мобилизовал более миллиона граждан на случай возможной американской интервенции, сообщают иранские СМИ. По данным издания, сегодня самолёт ВВС США провёл манёвры над ОАЭ, что указывает на подготовку к наземной операции в Иране, которая может начаться в ближайшее время

  • ❗️🇮🇷 Вэнс ведет непрямые переговоры с Ираном — Chanel 12. Ранее CNN сообщало, что Иран хочет вести переговоры с кем-нибудь нормальным, например сразу с Вэнсом, а не с Уиткоффом и Кушнером

  • ‼️ Звезду сериала «Постучись в мою дверь» Ханде Эрчел задержали в стамбульском аэропорту

  • 🔔 Москва никогда не отказывалась от восстановления отношений с Европой, заявил Владимир Путин, открывая оперативное совещание Совбеза России. По словам президента, в кризисе российско-европейских отношений повинны прежнее руководство США и лидеры ряда стран Евросоюза

  • 📣 РФ и Индия договорились подготовиться к возобновлению прямых поставок СПГ из РФ впервые с 2022 года — источники Reuters

  • ❌ Мало кто из лидеров ЕС будет скучать по премьер-министру Венгрии Виктору Орбану, если он проиграет выборы 12 апреля, — Reuters

  • 🗣 Зеленский: У Украины есть свои собственные санкции — ее дальнобойные возможности

  • 🔻 Импорт СПГ в Китай в марте может упасть до минимума за 8 лет на фоне резкого роста цен, — Bloomberg

  • 🚨 Экономика Европы начинает страдать из-за войны Трампа с Ираном — Bloomberg

  • 🔥 Украинские атаки на российскую нефтяную инфраструктуру на Балтийском море подрывают способность Москвы извлекать выгоду из роста цен на нефть, — Bloomberg

  • 🤡 Носки с Трампом подарили конгрессмены США депутатам Госдумы — ТАСС

  • ⚔️ Иран разбомбил контейнеровоз, который без разрешения пытался пройти через Ормузский пролив. СМИ пишут, что судно шло под флагом Маршалловых Островов

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?