Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ПОЛЮС [анализ] [PLZL]

ПОЛЮС [анализ] [PLZL]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Золото дорожает, добыча падает: стоит ли покупать акции «Полюса»?

76
Золото дорожает, добыча падает: стоит ли покупать акции «Полюса»?

⁉️ Почему рост цен на золото Полюсу заработать не помог? ▫️Капитализация: 3271,6 млрд ₽ / 2399 ₽ за акцию ▫️Выручка 2025: 712,8 млрд ₽ (+3% г/г) ▫️Опер. прибыль: 418,1 млрд ₽ (-7% г/г) ▫️Прибыль: 314,6 млрд ₽ (+3% г/г) ▫️Скор. прибыль: 267,6 млрд ₽ (-20% г/г) ▫️Скор. P/E: 12 ▫️Fwd дивиденд 2025: 6,1% 🔺 Цены на золото выросли, но крепкий рубль и ожидаемое падение объемов производства на 16% г/г внесли свои коррективы. Формально прибыль выросла на 3% г/г, но за год получено 46,5 млрд р. прибыли от курсовых разниц (против убытка 30 млрд р. в 2024 году), так что скорректированная чистая прибыль прилично просела. В 2026 и 2027 годах компания ожидает сохранение производства на текущем уровне (2,5-2,6 млн унций). При этом цены реализации в 2026-м году, вероятно, будут выше, и курс рубля может быть более комфортным, но вырастут издержки (компания закладывает рост TCC минимум на 10% г/г). ❗️ Учитывая это, базовый сценарий предполагает скорректированную прибыль около 320 млрд р. (Fwd P/E 2026 = 10,2), это уже с учетом того, что цены на золото к концу года могут просесть до $3000 за унцию, а бакс вырасти до 100р. По поводу цен на золото многие могут поспорить, но я опираюсь только на математику, а не на ощущения. Если взять самые хаи 1980 или 2011 годов (когда были мощные пузыри в золоте) и проиндексировать их на инфляцию за соответствующие периоды времени, то мы не получим цену ниже $3400 за унцию против текущих $5000. ❗️ Т.е. даже после падения золота на 32% от текущих оно будет оценено также, как на самых хаях предыдущих пузырей! Сейчас масштаб перегретости невиданный. А что касается «монетарного безумия», то посмотрите, как росла денежная масса в те времена, и вы поймете, что сейчас всё не так страшно. На рынке может быть всё, что угодно. Однако, если золото упадет на 50% или просто будет топтаться в боковике 10 лет при растущих издержках компаний — удивляться не стоит. А на случай ядерной войны и полного обесценения фиата акции Полюса вряд ли помогут, только физическое золото будет в цене, а еще ценнее будут оружие, средства защиты, еда, вода и медикаменты. Чистый долг с начала почти не изменился и составил 555 млрд р., ND/скор. EBITDA = 1,1. Компания, скорее всего, направит на дивиденды по итогам года около 30% от EBITDA, что предполагает доплату 40 р. на акцию и сумму дивидендов за год около 147 р. на акцию (6% к текущей цене). ❌ В связи с ростом цен на цветные металлы не стоит забывать о риске того, что будет повышен НДПИ или какой-то другой налог. Сейчас эти риски меньше, так как при текущих ценах на нефть потребности бюджета должны быть удовлетворены и без этого. Вывод: Золото на хаях и деньги текут рекой, поэтому есть за счет чего вкладываться в развитие (CAPEX вырос на 73% г/г), это будет давать позитивный долгосрочный эффект. Сейчас всё отлично, и даже возможное падение цены на золото может быть частично компенсировано ослаблением рубля, но в текущую цену акций всё это давно заложено. Здесь нет никакой интересной идеи по текущим ценам. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: TAUREN ИНВЕСТИЦИИ | Егор Федосов

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?