Как высокие долги и процентные ставки влияют на прибыль МТС — и сможет ли компания поддерживать дивиденды на уровне 35 рублей

2026-03-13T17:51:27+03:00

458

Как высокие долги и процентные ставки влияют на прибыль МТС — и сможет ли компания поддерживать дивиденды на уровне 35 рублей

🔺 МТС — компания, предоставляющая телекоммуникационные услуги, цифровые и медийные сервисы в России. Финансовые показатели Выручка: - 2021: 534,4 млрд руб. (+8% г/г) - 2022: 534,1 млрд руб. (-0,1% г/г) - 2023: 606 млрд руб. (+13,5% г/г) - 2024: 703,7 млрд руб. (+16,1% г/г) - 2025: 807,2 млрд руб. (+14,7% г/г) Чистая прибыль: - 2021: 63,5 млрд руб. (+3,4% г/г) - 2022: 32,6 млрд руб. (-48,7% г/г) - 2023: 54,6 млрд руб. (+67,5% г/г) - 2024: 49,05 млрд руб. (-10,2% г/г) - 2025: 35,3 млрд руб. (-28% г/г) Мультипликаторы: - P/E: 11,7 (среднее: 14,6) - EV/EBITDA: 4,15 (среднее: 4,04) - P/S: 0,56 (среднее: 0,74) - ROA: 2,2% (среднее: 5,2%) - PEG: <0 (переоценена) - Долг/EBITDA: 2,54 (среднее: 1,65) - Модель DCF: 292 руб. Ожидаемая годовая доходность: 19% Основываясь на мультипликаторах, финансовых показателях и перспективах МТС, можно сделать вывод, что компания недооценена. Дивиденды МТС Дивиденды: - 2021: 44,4 руб. (+25,28% г/г) - 2022: 34,29 руб. (-22,77% г/г) - 2023: 35 руб. (+2,07% г/г) - 2024: 35 руб. Дивиденды за 2024 год составили 15,5%. Прогноз дивидендов за 2025 год — 35 руб. Менеджмент компании неоднократно заявлял о намерении следовать дивидендной политике и в 2026 году. Это предполагает не менее 35 руб/акцию. Закладываю дивиденд в 35 руб. без сюрпризов. Дивидендная доходность составляет 15,4%. Прогноз дивидендов за 2026 год — не менее 35 руб. В этом году заканчивается действие старой дивидендной политики, и многих волнует, что МТС может снизить размер дивидендов. Однако я не ожидаю этого в ближайшие годы (подробнее разберу в следующей части). В новой дивидендной политике размер дивиденда будет не менее 35 руб/акцию, возможно, больше. Дивиденды МТС по модели Гордона: - Темпы роста в год: 3,3% - Теоретическая стоимость актива: 270 руб. (на 19% выше текущей стоимости). Дивидендная политика (2024–2026): Целевой показатель доходности составляет минимум 35 руб. на акцию. При определении дивидендов компания будет учитывать денежный поток от операционной деятельности, капитальные затраты и долговую позицию. Итоговый вывод по МТС Результаты за 2025 год неплохие: рост выручки почти на 15%, операционной прибыли — на 13,7%. Чистая прибыль снизилась на 28% до 35,3 млрд руб., а на дивиденды в размере 35 руб. нужно почти 70 млрд руб. Большие долги и высокие ставки оказывают влияние. Однако пик процентных расходов пройден. Кульминация в кейсе МТС — новая дивидендная политика. Новая дивидендная политика будет озвучена в конце года, после выплаты дивидендов за 2025 год. Главный вопрос: продолжит ли МТС выплачивать такие суммы в долг? Я считаю, что пока да. За прошлый год свободный денежный поток составил (-6,5 млрд руб.) с учетом выплаченных дивидендов за 2024 год. На конец года на счетах МТС было 78 млрд руб. кэша, и уходить в минус на 6,5 млрд руб. они могут. При поддержании финансовых показателей на текущем уровне есть возможность продолжать выплачивать такие дивиденды. Поэтому я считаю, что в новой дивидендной политике снижать целевой размер дивидендов не будут, возможно, даже повысят. Главному акционеру АФК «Система» нужны деньги, и они будут их извлекать. Среднесрочно смотрю на МТС позитивно. Форвардная дивидендная доходность за 2025 год составляет 15,5% при ключевой ставке 15,5%, которая снижается. Ближе к лету можно ожидать роста под дивиденды. Далее всё будет зависеть от дивидендной политики. Долгосрочного интереса здесь не вижу. Это не качественный бизнес с растущими дивидендами. В какой-то момент история с большими дивидендами в долг закончится. За 10 лет бумага показала около 144% полной доходности (с учетом дивидендов), что составляет 9,33% в год. Последний отчет: 5 марта 2026 года. Итоговый анализ: акции недооценены на 15%. Итоговая справедливая цена: 260 руб. Рыночная цена: 226 рублей Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии