Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ММК [анализ] [MAGN]

ММК [анализ] [MAGN]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Восстановление ММК: есть ли свет в конце тоннеля для инвесторов

65
Восстановление ММК: есть ли свет в конце тоннеля для инвесторов

❓ Денежный поток восстанавливается? Разбирая итоги года у Северстали, я пришел к выводу, что ситуация в секторе не улучшается, и акции пока неинтересны. Относится ли это к ММК? Лишь частично. Продажи ММК в 2025 году снизились на 7,2% по сравнению с прошлым годом, производство — на 9,2%. Низкие цены и опережающее падение спроса на премиальную продукцию (–15,3%) привели к сокращению выручки на 20,6%, а EBITDA — на 47,2%. Эти причины я уже подробно описал в посте про Северсталь. Квартальная EBITDA ММК стабилизировалась около 20 млрд рублей. Это уже хорошо, ведь у Северстали динамика чуть хуже из-за большей доли премиальной продукции и наличия низкомаржинального трейдингового бизнеса. В четвертом квартале ММК и Северсталь почти сравнялись по рентабельности EBITDA. Я думаю, это временное явление, так как исторически Северсталь была рентабельнее благодаря собственной ресурсной базе. Будем наблюдать. ММК заработал положительный свободный денежный поток по итогам года — 6,56 млрд рублей. В то время как Северсталь только начала пик капитальных затрат, ММК сократил их на 9% по сравнению с предыдущим годом. В теории, ММК может выплатить небольшие дивиденды по итогам года (~2% доходности), но это не изменит ситуацию кардинально. ❗️ В краткосрочной перспективе ММК выигрывает от снижения капитальных затрат: давление на денежный поток меньше, запас прочности выше. Однако в долгосрочной перспективе Северсталь, скорее всего, увеличит свое присутствие на внутреннем рынке, а ММК — сократит. Еще одно отличие — долговая нагрузка. Северсталь уже использовала свои резервы, а ММК еще нет. Благодаря положительному свободному денежному потоку, чистая кэш-позиция выросла с 73,4 до 79,9 млрд рублей. ND/EBITDA составляет –1x. Северсталь оценивается в 5,9x EV/EBITDA, а ММК — в 3,3x. На мой взгляд, дисконт в ММК относительно «сестры» вырос слишком сильно и не компенсирует разницу в годовой рентабельности. Тактически ММК выглядит интереснее Северстали. ММК имеет шансы быстрее выйти из кризиса по мере снижения ставки ниже 12–14%. Если не произойдет форс-мажоров, ждать осталось не так долго. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?