Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Raptor Capital

Raptor Capital

RAPTOR CAPITAL — аналитика и актуальные идеи по рынку

Облигации лизинговых компаний: стоит ли инвестировать?

4 974

    ⚡ Сектор лизинга – стоит ли ждать дефолты? 📌 Сегодня предлагаю выяснить, безопасно ли держать в портфеле облигации лизинговых компаний или стоит ждать первые дефолты. 1️⃣ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ: • Для сектора лизинга 2025 год стал самым сложным за последнее десятилетие. Из-за длительного удержания ключевой ставки на высоком уровне упали спрос и платежеспособность клиентов. • Раньше по объёму нового бизнеса лидировали сегменты грузовых авто и ж/д техники. Сейчас клиенты лизинга стали экономить на грузовом транспорте, а впереди рост утильсбора и локализация такси – из-за этих факторов в 2025 году стал лидировать сегмент легковых автомобилей. Это на руку Европлану и Балтийскому лизингу (3 и 6 место в сегменте по итогам 9 месяцев). 2️⃣ КЛЮЧЕВЫЕ ПРЕДСТАВИТЕЛИ: • Отобрал в таблицу топ-5 компаний по наибольшему объёму размещённых облигаций в 2025 году. Все показатели считал по отчётам РСБУ за 9 месяцев 2025 года (МСФО есть только за 1 полугодие). Кредитный рейтинг у Европлана «АА», у четырёх остальных «АА–». Выводы из таблицы следующие: 1) У ГТЛК и Совкомбанк Лизинга слишком большие объёмы размещений, для сравнения объёмы нового бизнеса у них всего на 30-40% выше объёма эмиссии (у остальных компаний разница в 3-4 раза). 2) У ГТЛК результаты за 9 месяцев крайне негативные – убыток из-за валютной переоценки, коэффициенты фин. устойчивости ниже нормы. Фактически это преддефолтное состояние, но компания государственная, поэтому продолжит занимать новые долги, чтобы расплатиться по старым. 3) У четырёх компаний кроме ГТЛК коэффициенты ICR и CR в пределах нормы. Напомню, при ICR (коэф. покрытия процентов) меньше 1x операционной прибыли не хватает на покрытие процентных расходов. При CR (коэф. текущей ликвидности) меньше 1x у компании недостаточно оборотных активов для покрытия краткосрочных обязательств. В обоих случаях компания вынуждена ещё больше привлекать долгов, иначе она не сможет погасить облигации/выплатить купоны. 4) У Совкомбанк Лизинга в 3 раза выросли краткосрочные займы, поэтому Долг/Капитал на высоком уровне 9,3x. Но у компании условия кросс-дефолта (дефолт лизинговой «дочки» означает дефолт Совкомбанка), поэтому риски околонулевые. У остальных компаний Долг/Капитал на приемлемом для лизинга уровне. 5) Кого можно похвалить – Балтийский лизинг меньше всех потерял в объёме нового бизнеса за 9 месяцев (–17% год к году) + у него и Европлана самые высокие ICR = 1,2x. Также выделяется Росагролизинг – единственная компания с ростом прибыли (+48%) и отличными коэффициентами. 3️⃣ РИСКИ ДЕФОЛТА: • До сегодняшнего дня был лишь один случай дефолта в секторе – НАО «Финансовые системы» (бренд AzurDrive). Сначала компания перестала платить налоги, потом была серия техдефолтов (началось с ЦФА) и полноценный дефолт в апреле 2025 года. Накануне первого техдефолта у компании был Долг/Капитал = 26x, ICR = 0,4x и кредитный рейтинг BB (в декабре 2024 года CCC). • У большинства крупных лизинговых компаний сейчас нет проблем с обслуживанием долга по облигациям. Тем не менее, в зоне риска: ДиректЛизинг, Квазар Лизинг, Контрол Лизинг, ПР-Лизинг (везде Долг/Капитал выше 12x или ICR ниже 1x при рейтинге от B до BBB). ✏️ ВЫВОДЫ: • Приберёг один факт для вывода – независимого лизинга становится всё меньше. Балтийский лизинг в залоге у банка ПСБ, Европлан на днях должен перейти Альфа-Банку. Помимо доступа к клиентской базе такие сделки должны снизить риски появления внезапных финансовых проблем. • Из облигаций считаю привлекательными выпуски Балтийский лизинг БО-П15 ($RU000A10ATW2, самый высокий купон от эмитента с текущей купонной доходностью 22,7%), Балтийский лизинг БО-П19 ($RU000A10CC32, самая большая доходность к погашению через 3 года – 23,1%), Европлан 001Р-09 ($RU000A10ASC6, текущая купонная доходность 21,6%). Держу в своём портфеле все 3 выпуска и продолжаю следить за сектором лизинга. К посту прикрепил мою таблицу с обзором лизинговых компаний. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём [телеграм-канале](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6). ❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно. _____ 👉 Подписывайтесь на мой [телеграм-канал](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6) , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / RAPTOR CAPITAL — аналитика и актуальные идеи по рынку

    EXPRESS NEWS

    • Пашинян потеряет пост премьера, считает бывший министр обороны Армении. «Я так думаю, он не будет премьер-министром. Самое большее, что он может получить, — это какой-то блок в парламенте», — выразил свое мнение в интервью RT Аршак Карапетян

    • Разведывательное управление министерства обороны США (РУМО) повысило до наивысшего уровень угрозы израильского шпионажа за американскими чиновниками на фоне конфликта с Ираном, сообщил телеканал NBC News со ссылкой на информированные источники

    • ВМС США перехватили 129 связанных с Ираном судов за время блокады, сообщило в пятницу Центральное командование ВС США на Ближнем Востоке (CENTCOM)

    • Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев
      Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев

    • Выборы в Армении не будут считаться легитимными, так как Пашинян пытается устранить всех своих соперников, заявил Медведев. Даже Вашингтон и Брюссель не прощают подобных поступков, написал он в X

    • Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News
      Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News

    • РФ видит попытки Еревана пойти на преступление против демократии, принять решение об отстранении от выборов оппозиционных партий. Об этом заявила Мария Захарова

    • Переговоры США и Ирана продолжаются, обсуждаются и аспекты ядерной программы Тегерана, успех может быть достигнут в ближайшие дни, сообщил госсекретарь США Марко Рубио. «Это (переговоры — ред.) не является гарантией того, что в конечном счете удастся заключить сделку»

    • Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
      Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
    • Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев
      Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев

    • Угрозы Армении ограничить избирательные права граждан недопустимы, заявил ТАСС замсекретаря СБ РФ Шевцов на ПМЭФ. Отвечая на вопрос об отправке на военные сборы армян, которые приедут голосовать в Армению, он отметил, что это не соответствует тем европейским ценностям и стандартам, к которым стремится сама республика

    • Журналистка Кэндис Оуэнс поблагодарила россиян за теплый прием и пообещала обязательно вернуться в Москву. Она также добавила, что для нее было бы честью стать «мостом», соединяющим христиан на Востоке и христиан на Западе

    • Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков
      Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков

    • Пока нет понимания по срокам визита Ким Чен Ына в Москву, он всегда здесь желанный гость, сказал Песков ТАСС

    • Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК

    • Творческий вечер по случаю годовщины со дня рождения Пушкина прошел в посольстве РФ в США. Участие в нем принял один из крупнейших американских специалистов по истории русской архитектуры и зодчества, член Академии художеств России Уильям Брумфилд

    • «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия
      «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия

    • Армения объявила тендер на строительство железной дороги до границы с Турцией, заявил Пашинян в интервью Общественному телевидению. «Мы в Армении своими средствами [построим]. Россия не сделает — это наша собственность», — сказал он

    • США могут работать над новой антииранской резолюцией МАГАТЭ, сообщил ТАСС постпред РФ при международных организациях в Вене Михаил Ульянов

    • США еще не решили, передавать ли Тайваню пакет вооружений на $14 млрд, сообщил Трамп. В детали американский лидер вдаваться не стал

    • Трамп заявил, что Рубио, Вэнс и другие представители США готовы участвовать в процессе урегулирования конфликта на Украине

    • Ушаков заявил, что находится в контакте с Уиткоффом и Кушнером, их поездка в РФ готовится

    • Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
      Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
    • Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
      Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
    • Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
      Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
    • Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС
      Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС

    • Моджтаба Хаменеи распорядился амнистировать более чем 2000 осужденных, говорится в его Telegram-канале. Это первый указ об амнистии, подписанный Моджтабой Хаменеи с момента избрания верховным лидером Ирана. Такое решение было принято по случаю шиитского праздника, посвященного назначению Али ибн Абу Талиба преемником пророка Мухаммеда

    • Европа заинтересована в выстраивании диалога с РФ по вопросам безопасности, заявил Макрон. По мнению французского лидера, Россия и Украина могут выработать подходы как к прекращению конфликта, так и к будущему мирному плану. Он также считает, что Европа «в определенный момент должна быть за столом переговоров»

    • Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»
      Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»

    • Диалог с США продолжается, состоялось несколько разговоров с Уиткоффом в течение последней недели, заявил Дмитриев

    • Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
      Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
    • В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он
      В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он

    • На вывоз погребенного на трех иранских объектах урана потребовалось бы около двух недель. Сейчас необходимости изымать его нет, заявил Трамп. Он добавил, что был бы готов к уважительной встрече с верховным лидером Ирана в случае договоренности

    • Трамп выразил уверенность в том, что и Путин, и Зеленский пойдут на компромиссы, необходимые для урегулирования конфликта на Украине

    • Кремль никогда не идеализировал статус США, при всем уважении к добрым услугам Вашингтона, для РФ важнее национальные интересы, заявил Песков. Отношениям РФ и США не откатиться назад, потому что «некуда» уже откатываться

    • Соглашение по проектированию «тоннеля Путина — Трампа» под Беринговым проливом подпишут 5 июня. Об этом заявил Дмитриев телеканалу «Звезда» на полях ПМЭФ

    • Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр
      Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр

    • Трамп сравнил сооружение временной арены для поединков UFC на территории Белого дома с Эйфелевой башней и допустил, что демонтировать ее никогда не будут

    • Мадьяр считает невозможным полный отказ от энергоносителей из России. Премьер-министр Венгрии полагает, что по завершении украинского конфликта «никто не будет заинтересован в новой холодной войне, в том числе в энергетической сфере»

    • Действующий градоначальник О Се Хун победил на выборах мэра Сеула, свидетельствуют данные ЦИК Республики Корея. О Се Хун представлял ведущую оппозиционную партию «Гражданская сила». За него отдали голоса 49,07% избирателей

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?