Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества RAPTOR CAPITAL

RAPTOR CAPITAL

RAPTOR CAPITAL — аналитика и актуальные идеи по рынку

Облигации Делимобиля под 30 %: премия за риск или ловушка?

871

    Каршеринг Руссия (Делимобиль) – Обзор облигаций и эмитента После неудачного IPO Делимобиль начал набирать популярность как эмитент облигаций с доходностью под 30%. Смотрим свежий отчёт за 1 полугодие, оцениваем фин. устойчивость и считаем деньги для ближайших погашений. О КОМПАНИИ: • Каршеринг Руссия – компания, владеющая сервисом по аренде автомобилей «Делимобиль», основанным в 2015 году. Доля Делимобиля на рынке каршеринга в РФ – 46%. • В 2024 году компания провела IPO, спустя 2,5 года акции «простой и гениальной идеи каршеринга» (цитата из анонса IPO) подешевели в 6 раз с 265 до 46 рублей за акцию. В 2025 году дорогое обслуживание долга компании привело к рекордному убытку, распродажам автопарка и сокращению персонала, доходности в облигациях взлетали до 40-60%. ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ: • В 1 полугодии 2026 года выручка Делимобиля снизилась на 3,6% год к году до 14,1 млрд рублей, чистый убыток составил 1,7 млрд рублей (1,9 млрд рублей годом ранее). Высокие процентные расходы приводят к убыткам уже 2 года подряд. • Финансовый долг с начала года вырос на 15% до 36 млрд рублей. Доля облигационного долга в структуре кредитов и займов 87% без учёта аренды. • Чистый долг/EBITDA вырос с 4,8x до 5,8x, рост долговой нагрузки назвали «технической историей» на фоне появления лизинговых обязательств. Если оценивать Делимобиль по правилам ЛК, получим сверхвысокий Долг/Капитал = 46x. • В презентации Делимобиль считает покрытие процентов через OCF и получает 1,3x, хотя считать надо через EBITDA, ещё уместнее через операционную прибыль: ICR = 0,26x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль в 4 раза меньше процентных расходов; годом ранее 0,16x), CR = 0,23x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 4,4 раза меньше краткосрочных обязательств; годом ранее 0,29x). • На конец июня на счетах было 1,05 млрд рублей, новый выпуск 001Р-09 после полного размещения (сейчас в обращении 61%) принесёт ещё 1,25 млрд рублей, и у компании будет 2,3 млрд рублей. На купоны каждый месяц уходит по 0,18 млрд рублей. • График погашений облигаций: 3,3 млрд рублей в октябре 2026 г.; 6 млрд рублей в августе 2027 г.; 2,9 млрд рублей в 2028 г.; 0,3 млрд рублей в 2029 г.; 1,25 млрд рублей в 2030 году. • С учётом предстоящих купонов к октябрю компании нужно будет найти ещё 1,5 млрд рублей для погашения выпуска 001Р-04. Порядка 0,5 млрд рублей заработают сами за 3 квартал, остаётся 1 млрд рублей. Полагаю, снова воспользуются помощью ключевого акционера или разместят новый выпуск, например, флоатер на замену старого. В августе 2027 года найти 6 млрд рублей будет сложнее, единственный вариант – рефинанс под высокий процент. ОБЛИГАЦИИ: • Кредитный рейтинг ВВВ+ от АКРА (май 2026 г., прогноз «негативный») и ВВВ+ от НКР (июнь 2026 г., прогноз «стабильный»). 2025 год начинали с рейтингом А+ от АКРА. • У Делимобиля сейчас в обращении 6 выпусков облигаций, везде ежемесячные купоны, отмечу некоторые: 1) Самая высокая доходность к погашению, но низкий купон у выпуска 001P-03 (RU000A106UW3): YTM = 31,1%; купон 13,7%; цена 88,4%; на 1 год. 2) Самый большой купон у выпуска 001P-09 (RU000A10FQB1): YTM = 25,4%; купон 22%; цена 98,1%; на 3,3 года. 3) Есть короткий флоатер 001P-04 (RU000A109TG2): купон = КС+3%; цена 99%; на 1,5 месяца. ВЫВОДЫ: • У Делимобиля подросла операционная прибыль и уменьшился чистый убыток благодаря антикризисным мерам, продолжают урезать расходы и продавать автопарк (за год число авто –13%). Больше позитива в отчёте нет, почти все коэффициенты фин. устойчивости ушли ещё глубже в красную зону. • Тем не менее, с погашением в октябре не должно возникнуть проблем, но в августе 2027 года риски выше. У Делимобиля сильная зависимость (87%) от рынка облигаций, если по каким-то причинам этот рынок для компании закроется, кредитных линий от ключевого акционера может не хватить. Не держу облигации эмитента в своём портфеле, хотя на горизонте полугода по ≈180 млн рублей в месяц на купоны находить должны. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём [телеграм-канале](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6). Подписывайтесь на мой [телеграм-канал](https://t.me/+152APTFAxE9kZmQ6) и [Max](https://max.ru/join/89VFFRLxnBgKQPRAdBNxmhMoezs4KarAbpFoOXR0bb4), там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / RAPTOR CAPITAL — аналитика и актуальные идеи по рынку

    EXPRESS NEWS

    • Заместитель военного министра США Колби встретится с генсеком НАТО Рютте в четверг, сообщила пресс-служба НАТО

    • Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
      Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
    • «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев
      «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев

    • Трамп считает эффективным совмещение ударов по Ирану с экономической войной. «Мы достигли успеха в Венесуэле и скоро одержим большую победу над Ираном», — сказал американский лидер в интервью катарскому телеканалу Al Jazeera

    • Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО
      Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО

    • Трамп заявил в интервью Гленну Беку, что Моджтаба Хаменеи остался жив после удара по Ирану. «Я не думаю, что он мертв. Он получил очень серьезное ранение левой части тела, — сказал Трамп. — Он был серьезно ранен, но я не думаю, что он умер»

    • Трамп заявил, что визит главы ЦРУ в Москву является «частью рутины»
      Трамп заявил, что визит главы ЦРУ в Москву является «частью рутины»
    • Касым-Жомарт Токаев подписал указ о созыве 28 августа первой сессии Курултая Казахстана
      Касым-Жомарт Токаев подписал указ о созыве 28 августа первой сессии Курултая Казахстана

    • Трамп выступит с программной речью на съезде Республиканской партии в Техасе, сообщило Associated Press. По его сведениям, выступления президента США в том или ином формате ожидаются в оба дня съезда, который состоится 9–10 сентября

    • Российский ОПК превосходит по эффективности все страны НАТО, заявил в интервью ТАСС Антон Кобяков. Быстрый переход российской военной экономики на выпуск продукции для фронта стал результатом принятых ранее своевременных решений

    • Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле
      Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле

    • «Росатом» ведет переговоры с Египтом о строительстве еще двух блоков на АЭС «Эд-Дабаа», заявил Лихачев. Он отметил, что первый энергоблок АЭС «Эд-Дабаа» планируется подключить к сети в 2028 году

    • «Мы не ожидаем дальнейшего ведения бизнеса с Онтарио». Трамп заявил, что озеро Онтарио — одно из североамериканских Великих озер, находящееся на границе США и Канады, может быть переименовано в озеро Америка

    • Пашинян заявил о намерении создать в парламенте следственную комиссию по вопросу Армянской апостольской церкви

    • Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным
      Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным

    • Италия не примет участие в учениях «коалиции желающих» этой осенью. Об этом сообщает La Repubblica

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    • Пашинян заявил, что будет доволен, если Армению исключат из ОДКБ. Он отметил, что страна в ближайшие пять лет не намерена активизировать свою работу в организации

    • Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
      Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
    • Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»
      Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»

    • Дмитриев саркастически предложил Канаде прекратить торговые противоречия с США и стать 52-м американским штатом. Он также пояснил, что статус 51-го штата может быть занят Гренландией

    • Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок
      Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок

    • Трамп заявил, что варианты военных действий США против Ирана не ограничены решением вести с Тегераном экономическую войну

    • Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин
      Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин

    • Угрозы Трампа вызвали недоумение у властей Омана, сообщил портал Al-Monitor со ссылкой на оманские источники. По мнению оманских властей, высказывания Трампа связаны скорее с публичной необходимостью перекладывания ответственности за срыв переговоров с Ираном на другую страну

    • Трамп считает, что у США не было выбора в действиях против Ирана. «Я сделал бы это снова сто раз. У них не может быть ядерного оружия, и ядерного оружия у них не будет», — заявил он в интервью радиостанции WABC

    • Вучич поблагодарил Россию за отправку в республику спецборта Ил-76 МЧС для оказания помощи в борьбе с лесными пожарами. Об этом он заявил в эфире Радио и телевидения Сербии

    • Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
      Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
    • Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина
      Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина

    • Трамп объявил о начале беспрецедентной «экономической войны и изоляции» Ирана. Страны, чьи структуры оказывают поддержку Ирану, столкнутся с экономическими последствиями, написал он в Truth Social

    • Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто
      Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто

    • Израиль не потерпит военного присутствия Турции в Сирии, заявил Нетаньяху: «Мы ясно передали послание: не надо. Видимо, его услышали недостаточно хорошо, поэтому мы позаботились о том, чтобы его поняли лучше»

    • Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
      Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
    • Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий
      Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий

    • США не уведомляли Республику Корея заранее о планах сократить учения. Об этом сообщил министр иностранных дел республики Чо Хён

    • Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники
      Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники

    • Трамп заявил, что США в данный момент не ведут и не планируют переговоров с Ираном

    • Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину
      Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину

    • Премьер Британии Бернэм переписывался с лжесотрудницей Белого дома, сообщает Politico со ссылкой на источники. Самозванец выдавал себя за главу аппарата Белого дома Уайлз. Остается неясным, когда Бернэм обменивался сообщениями с самозванцем и что конкретно обсуждалось в переписке

    • Трамп угрожает Оману, поскольку ищет виновных в трудностях с заключением соглашения с Ираном по ядерному вопросу. Такую версию изложила The Wall Street Journal, ссылаясь на источники

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?