Это то, что значит «на более длительный период» для рынка ценных бумаг.

2024-04-15T20:38:06+03:00

Это то, что значит «на более длительный период» для рынка ценных бумаг.

Новость: нейтральная. Вот что означает "Выше на более длительный срок" для фондового рынка. Ожидания того, что Федеральная резервная система будет агрессивно снижать процентные ставки в этом году, помогли поднять акции до рекордных значений. Теперь, когда аргументы в пользу снижения ставок ослабевают, пристальное внимание к бычьему рынку усиливается. S & P 500 прибавил 7,4% в этом году и отступил всего на 2,5% от своего исторического максимума, установленного 28 марта. Акции выросли с тех пор, как доходность 10-летних государственных облигаций достигла пика в 5% в конце октября. Это также вызвало ”всеобщее ралли", подняв цены на другие классы активов, от золота до облигаций. Но некоторые инвесторы начинают беспокоиться о том, что будущую прибыль на фондовом рынке будет получить сложнее. Опубликованный в среду более горячий, чем ожидалось, отчет по инфляции поднял вопросы о том, сможет ли ФРС провести сокращения в этом году без признаков замедления экономического роста. В начале года Уолл-стрит наметила шесть или даже семь снижений процентных ставок до 2024 года, но теперь некоторые инвесторы начинают сомневаться, что ФРС вообще снизит ставки. Это может обернуться проблемами для акций. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций завершила неделю на уровне 4,499% после самого большого однодневного роста с 2022 года, зафиксированного в среду. Более высокая доходность делает акции менее привлекательными, чем удержание казначейских облигаций до погашения, и они увеличивают стоимость заимствований по всей экономике для всего - от корпоративного долга до ипотеки и автокредитов. “Это меняет математику”, - сказал Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial. “Вы должны провести повторную калибровку, вам нужно скорректировать, и режим ставок должен соответствовать текущим оценкам”. Вот некоторые области фондового рынка, которые уязвимы к более высоким ставкам: Индекс S & P 600, ориентированный на малую капитализацию, упал на 3% на прошлой неделе. Это включало падение на 2,9% в среду после отчета по инфляции, что стало крупнейшим однодневным процентным снижением с февраля. Компании с небольшой капитализацией, которые, как правило, получают большую часть своих доходов внутри США, особенно чувствительны к траектории экономики. Одна важная причина: небольшие акции обычно направляют гораздо большую долю операционной прибыли на покрытие процентов по долгу, чем более крупные. Соотношение операционных доходов к процентным расходам в S & P 600 составило 2,3 раза по состоянию на март, согласно рыночным данным Dow Jones. Это в 7,6 раза больше для компаний из S & P 500. Обычно они выпускают больше долговых обязательств с плавающей процентной ставкой, чем более крупные компании, поэтому выплаты по их кредитам колеблются в зависимости от базовых процентных ставок. Когда ставки растут, это означает, что более высокие процентные расходы снижают их прибыль и повышают риск дефолта. Согласно данным Lazard Asset Management, около 44% долга компаний, входящих в Russell 2000, другой индекс малой капитализации, в конце прошлого года имели плавающую процентную ставку по сравнению с 10% для S & P 500. Усугубляет кризис: около 40% компаний из Russell 2000 не получили прибыли за прошедший год, по сравнению с 10% в S & P 500, по данным J.P. Morgan Asset Management. Акции технологических компаний лидировали на рынке с начала 2023 года, чему способствовал всплеск энтузиазма инвесторов к технологиям искусственного интеллекта. У крупнейших компаний сильные балансы и большие кучи наличности, которые должны защитить их от последствий повышения ставок. Но некоторые инвесторы опасаются, что их популярность может начать работать против них, если настроения ухудшатся. На сектор информационных технологий S & P 500 приходится почти 30% взвешенного по рыночной стоимости индекса, что более чем в два раза превышает размер любого из других 10 секторов. Если инвесторы решат зафиксировать прибыль, естественно обратить внимание на технологические акции. “Если посмотреть на активно управляемые взаимные фонды, которые существуют, индексные фонды, взвешенные по капитализации, это все одно и то же. Это Майкрософт или Nvidia крупнейший холдинг; это Amazon?” - сказал Эмерсон Хэм III, старший партнер Sound View Wealth Advisors. “Если на рынке действительно наступит плохой цикл, у акций крупных технологических компаний могут возникнуть проблемы ”. Когда ФРС начала свою кампанию по повышению процентных ставок в 2022 году, технологический сектор завершил год с падением на 30%, а потребительский сектор, предоставляющий дискреционные права, является домом для таких компаний, как Amazon.com и Tesla Акции упали почти на 40%. Циклические акции, чувствительные к показателям экономики, такие как коммунальные предприятия, товары первой необходимости и промышленные предприятия, теряют свою привлекательность при повышении процентных ставок, в частности потому, что их часто рассматривают как средство получения дивидендов. Доходность сектора коммунальных услуг S & P 500 может похвастаться дивидендной доходностью в 3,4%, потребительских товаров - 2,4%, а промышленных товаров - 1,4%. Все это кажется ничтожным по сравнению с безрисковой ставкой в 4,5% по государственным облигациям. Кроме того, акции не предлагают достаточной дополнительной доходности, чтобы компенсировать риск замедления деловой активности из-за более высоких процентных ставок. Промышленный конгломерат 3M предлагает дивидендную доходность в размере 6,6%, а ее акции упали на 0,1% в этом году; компания consumer-staples company Walgreens Boots Alliance доходность составляет 5,6%, а ее акции упали примерно на 30%; и Американская электроэнергетика доходность составляет 4,3%, а ее акции выросли на 1,1%. Все три компании отстают от S & P 500. По данным FactSet, около 40 акций в S & P 500 имеют дивидендную доходность выше, чем у 10-летних казначейских облигаций. Два года назад, когда ФРС только начала свою кампанию по повышению процентных ставок, было 94 акции, которые предлагали более высокую доходность. Более высокие процентные ставки побуждают вкладчиков переводить деньги в казначейские облигации и фонды денежного рынка для получения более высокой доходности, способствуя снижению депозитов в банках. Тем временем банкам пришлось выплачивать больше процентов жадным до доходности вкладчикам, что особенно негативно сказалось на прибыльности малых и средних банков. Wells Fargo в пятницу компания заявила, что ожидает, что чистый процентный доход, или прибыль от кредитования, снизится на 7-9% в 2024 году. Уровень просроченной задолженности также может вырасти, если процентные ставки останутся высокими, что может увеличить потери банков по ссудам. Более высокие процентные ставки также привели к росту ставок по ипотечным кредитам до 7%, уровня, которого они не видели с декабря. Это удерживает многих потенциальных покупателей жилья в стороне, что приводит к резкому снижению ипотечной активности в крупных банках, являющихся источником дохода. Сектор недвижимости S & P 500 в этом году упал на 7,2%, это худший показатель из 11 сегментов и единственная группа в минусе. Резкий скачок ставок сильнее ударил по небольшим банкам, чем по крупным. Банковский индекс KBW Nasdaq, в который входят такие тяжеловесы, как JPMorgan, вырос на 2,1% в этом году, в то время как индекс акций региональных банков снизился на 13%. Акции нефтегазовых компаний демонстрируют очередной взлет после того, как в 2022 году были одними из самых высоких показателей. Растущие цены на нефть повышают доходы поставщиков нефти и газа, в то время как крупные компании сектора торгуют со скидкой к общему рынку. Exxon и Chevron торгуйте примерно в 13 и 12 раз больше своей прибыли за последние 12 месяцев соответственно; индекс S & P 500 торгуется примерно в 20 раз. Энергетический сектор S & P 500 вырос почти на 10% за последний месяц, опередив все остальные сегменты широкого индекса как минимум на 3 процентных пункта. Автор: Hardika Singh Источник: www.wsj.com

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса