Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Биржа, деньги, хомяки

Биржа, деньги, хомяки

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Почему чистая прибыль компании «Самолёт» падает при рекордной выручке в 2025 году?

3 335

    Самолет взлетает или входит в штопор? Выручка бьёт рекорды, стройка прет, а чистая прибыль утекла сквозь пальцы – разворот на 180? Инвесторы то ли радуются росту бизнеса, то ли хватаются за голову от падения прибыли. Давайте вместе разберёмся, что происходит на борту девелопера Самолёт, и к чему готовиться – мягкой посадки или турбулентности? Выручка и продажи Хомяк потирает лапки: выручка у компании на заоблачной высоте – 171 млрд руб. за полугодие. Это практически уровень прошлого года, но на фоне непростого рынка – уже победа. Продажи жилья держатся молодцом: 121 млрд руб. за 6 месяцев (553 тыс. кв. м) – выполнили план на 96%! Средняя цена кв. метра подросла до 216,8 тыс. руб., а значит, клиенты пока платят. Валовая прибыль даже выросла на 5%, до 65,1 млрд руб., поставив рекордную38% маржу. Хомяк радостно нюхает прибыль – бизнес смог поднять цены и порезать издержки (коммерческие расходы -12%, админ -8%), так что операционная рентабельность взлетела до 29% (на 4 п.п. выше прошлогодней). Стройка у Самолёта прет как экскаватор: компания ввела рекордные объёмы жилья и даже впервые выбилась в лидеры российского рынка по вводу новостроек. Прибыль под давлением Хомяк чешет загривок: при всей красоте выручки, чистая прибыль компании еле теплится – всего 1,8 млрд руб. за полугодие. Это падение в 2,6 раза год к году! Куда делись деньги? Оказалось, львиная доля прибыли утекла банкам: проценты по кредитам съели заработок, как мыши зерно. EBITDA хоть и выросла на 21% до 52,1 млрд руб. (скорректированная – 57,5 млрд), но внизу отчёта бухнул тяжёлый камень финансовых расходов. Дорогие кредиты тянут бизнес вниз, не давая чистой прибыли взлететь. Хомяк недоумевает: при 34% EBITDA-маржи казалось бы, денег куры не клюют, ан нет — чистый результат почти нулевой. Рентабельность по чистой прибыли упала до символических 1%, и это тревожный звоночек. Получается,вся операционная прибыль улетает на проценты — такой багаж не оставить без внимания. Долги и проценты Хомяк считает долги: Заглянем в грузовой отсек баланса – там долгов набралось под завязку. Чистый корпоративный долг уже 128,1 млрд руб. А ставки по этим долгам – под самые небеса: средний процент 13% годовых. Представьте, какой счёт за обслуживание! Неудивительно, что процентные расходы взлетели и придавили чистую прибыль. Правда, менеджмент успокаивает: значительная часть этого долга – проектные кредиты под эскроу, они как парашюты – обеспечены будущей выручкой с продаж квартир. 78% кредитов уже обеспечены строящимся жильём, то есть эти долги сами погасятся, когда дома достроятся и деньги на эскроу-счетах разблокируются. Это плюс к устойчивости: меньше риск невозврата. Хомяк кивает – мол, хорошо, что банки верят в проекты и дают деньги под стройку. Однако долг есть долг: пока дом не достроен, проценты капают. Финансовые расходы за полгода выросли вдвое, и хоть платили из них фактически меньше половины (остальное капитализировали), груз оплаты никуда не денется. Долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA ~1,1x) вроде невысока, но с такими ставками даже умеренный долг давит на плечи. Хомяк прикидывает: если Банк России не снизит ключевую ставку, Самолёту будет тяжко разогнать чистую прибыль – топливо (дешёвые деньги) сейчас на вес золота. Хомяк думает, где деньги При всей приличной выручке касса компании негусто. Денежный поток у девелопера — как полноводная река, которая течёт… мимо кармана. Почему так? Потому что деньги дольщиков оседают на эскроу-счетах, а не сразу на счетах компании. Продаёт Самолёт квартиры — средства клиентов идут в банк под замок до сдачи дома. Операционный денежный поток из-за этого часто негативный: компания тратит сейчас на стройку, а выручку вживую получит потом, когда передаст ключи. Такой расклад требует финансирования строительства долгом или собственными резервами. Можно сказать, деньги есть, но «под матрасом» (в эскроу) – вроде твои, а воспользоваться нельзя. Хомяк чешет загривок: бизнес растёт, а свободных денег кот наплакал. Значит, капитальные затраты (новые проекты, земля, стройка) идут в долг, и рост сопровождается постоянным голодом по кэшу. С положительной стороны, как только дом достроен, escrow-разморозка приносит компании сразу мешок денег – вот тогда поток рванёт. Но до той поры девелоперу приходится крутиться: занимать, привлекать инвесторов, возможно, продавать облигации или доли. Такая модель – норма для отрасли, но риски она несёт: задержи стройку или продажи, и денежный голод усилится. Хомяк заглядывает вдаль Несмотря на трудности, Самолёт строит амбициозные планы. Во второй половине 2025 компания нацелилась монетизировать свой огромный земельный банк (а земли у них – крупнейшие в стране), то есть запускать новые проекты, продавать участки или искать партнеров. Стратегически девелопер не сидит сложа лапки: выходит в регионы, расширяя рынок сбыта, и запускает новые бизнесы. Хомяк подводит итоги Если коротко, бизнес у Самолёта растёт и ширится, маржинальность на высоте – тутХомяк доволен, хорошие новости доминируют. Но долговой якорь тянет вниз: дорогие кредиты и высокая ставка ЦБ давят на прибыль и кашу маслом портят. Денежный голод из-за эскроу – ещё один острый угол, хотя понятный для отрасли. Компания пытается лавировать: режет косты, не лезет в авантюры с новыми стройками без спроса, фокусируется на эффективности и ждёт смягчения ставки. Тренд такой: переждать бурю, сохранить маржу, подтянуть пояса, чтобы потом сорваться в рост, когда ветер утихнет (ставка снизится). В портфель? • Долгосрочному инвестору: Самолёт – история роста с оглядкой на будущее. Компания накопила жирок (активы > 1 трлн руб., лидер по вводу жилья) и переживает шторм высокой ставки на плаву. Если верите, что после шторма спрос вернётся и деньги подешевеют – в долгосрок девелопер может выстрелить. Хомяк считает, потенциал есть: и расширение рынка, и повышение эффективности сыграют на руку, как только кредиты перестанут давить. • Спекулянту: бумаги Самолёта могут устроить горки. Новости про ставку или господдержку ипотеки – и акция взмывает, как воздушный шар; заговорят о новом размещении акций или росте долгов – и курс приземляется. В краткосроке драйверов немного: показатели по прибыли слабые, дивидендов нет – играть тут можно разве что на ожиданиях снижения ставки или иных триггерах (например, продажа земли или новые крупные проекты). Волатильность присутствует, так что любителям адреналинабумага может быть интересна, но и риски не дремлют. Хомяк советует держать ухо востро: слухи, макростатистика – всё это сильно рулит акцией сейчас. • Дивидендному охотнику: увы, тут как в пустой кладовой. Дивиденды Самолёт не платит с 2023 года (последний раз были в 2022), да и в ближайшее время не светит – прибыль мизерная, да и политика выплат ограничительная (пока долг не снизят, половину прибыли не отдадут). Компания вместо дивов занималасьбайбэком своих акций, поддерживая курс, но прямой доход акционеру сейчас – ноль. Так что если ваша цель – стабильные купоны, этот рейс мимо. Проще подождать, пока Самолёт выберется из долговой ямы и вновь начнёт делиться прибылью. Ну что, братва, садимся на этот рейс или подождём, пока утихнет ветер? Хомяк ждёт мнений! [Приглашаю в канал хомячью братву](https://t.me/+d0cBXu67VJ43YmVi), там ещё больше интересных разборов и обсуждений!

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
      Трамп изобразил себя в виде атланта, держащего земной шар. Изображение, сгенерированное ИИ, он опубликовал на своей странице в Truth Social
    • США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США
      США нанесли удары по Ирану в районе Ормузского пролива. Иранские военные нанесли ответные удары по позициям ВС США

    • Концепция европейской безопасности «обанкротилась и с треском рассыпалась», заявил посол МИД РФ Трофимов в интервью ТАСС на полях экспертного диалога клуба «Валдай». По его мнению, для России она утратила всякий смысл и практические перспективы

    • Нетаньяху назвал соглашение по Ливану «ударом для Ирана» и обещал не выводить войска из Южного Ливана по соображениям безопасности, вопреки требованиям Тегерана

    • Стармер намерен выделить дополнительно почти $20 млрд на оборону на предстоящие три года, сообщает FT. Объявление об этом должно быть сделано 30 июня

    • Более 50 000. человек числятся пропавшими без вести в Венесуэле после землетрясения. Об этом заявил заместитель генерального секретаря ООН по гуманитарным вопросам Том Флетчер

    • Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум
      Мексика приступила к развертыванию гуманитарной миссии в районах Венесуэлы, пострадавших от разрушительных землетрясений. Об этом сообщила президент Мексики Клаудия Шейнбаум

    • Трамп обвинил Иран в нарушении режима прекращения огня с США. Иран запустил «по меньшей мере 4 ударных дрона-камикадзе по судам, следовавшим через Ормузский пролив», заявил Трамп

    • Заявления Рубио об отсутствии соглашения на Аляске вызывают вопросы, заявил Лавров. Глава МИД РФ призвал «внести ясность» в ситуацию с ролью США в урегулировании конфликта на Украине

    • МАГАТЭ надеется начать инспекции атомных объектов в Иране в ближайшее время, сообщил Рафаэль Гросси

    • США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп
      США окажут помощь Венесуэле в ликвидации последствий землетрясения, заявил Трамп

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    • Генсек НАТО Марк Рютте заявил о необходимости нарастить объемы производства ВПК и пополнить арсеналы боеприпасов по обе стороны Атлантики

    • США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
      США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?