Ставка без изменений, но ликвидность растёт: тайное смягчение ФРС США

2026-03-29T13:11:56+03:00

1 459

Ставка без изменений, но ликвидность растёт: тайное смягчение ФРС США

❌ ФРС: скучное заседание на фоне Ближнего Востока. Заседание ФРС прошло почти незамеченным на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Мартовское решение подтвердило, что смягчение денежно-кредитной политики будет медленнее, чем ожидалось, а геополитические риски выходят на первый план. Основные решения и параметры: Ставка осталась без изменений: 3,50–3,75%. Один голос был за снижение на 25 базисных пунктов. Основные моменты: - Экономика растёт «устойчивыми темпами». - Рынок труда стабилен. - Инфляция остаётся «несколько повышенной». - Высокая неопределённость, включая ситуацию на Ближнем Востоке. Ключевой сигнал — wait & see: регулятор не уверен в инфляции и траектории роста. Прогнозы ФРС на 2026 год: ВВП: 2,4% (повышение с 2,3%). PCE-инфляция: 2,7% (повышение с 2,4%). Core PCE: 2,7% (повышение с 2,5%). Безработица: 4,4% (без изменений). Рост немного лучше, но инфляция хуже ожиданий. Dot plot: сдвиг к жёсткой траектории Формально медианное значение ставки почти не изменилось, но структура прогнозов изменилась: - Исчезли «голубиные» сценарии с низкими ставками в 2026 году. - Диапазон ставок на 2027 год сместился к 3,0–3,25%. - Появились ожидания повышения ставки до 4% в 2027 году. Базовый сценарий предполагает одно снижение ставки в этом году, но инвестиционные банки ждут его ближе к концу третьего квартала. New factor — геополитика Основные тезисы: - Влияние конфликта на Ближнем Востоке остаётся неопределённым. - Риски для инфляции через энергетику. - Обсуждался сценарий повышения ставки, но он не стал базовым. Скрытое смягчение: программа реинвестирования (RMP) ФРС продолжает поддерживать ликвидность через покупки активов: - Покупки: около 40 миллиардов долларов в месяц (всего 120 миллиардов за три месяца). - Рефинансирование ипотечных ценных бумаг (MBS): около 15,4 миллиарда долларов в месяц. Ставка не снижается, но ликвидность поддерживается через баланс. Фактор Пауэлла Джером Пауэлл вносит дополнительную неопределённость. Ему осталось быть главой ФРС всего два месяца, и его роль стала чисто номинальной. Уйдёт ли он в этом году — пока неизвестно. Рынки оценивают вероятность его ухода следующим образом: - До июня: 43%. - До августа: 59%. - До 2027 года: 73%. Сам Пауэлл отмечает, что решение пока не принято, и он может остаться на временной основе. Рынок уже закладывает смену руководства ФРС. Что это значит для рынков: ➠ Ставки будут снижаться медленно — максимум два раза в 2026 году. Конфликт на Ближнем Востоке может отсрочить даже одно снижение в этом году. ➠ Инфляция остаётся главным риском. Конфликт с Ираном, начатый Трампом, может иметь негативные последствия для макроэкономики, хотя мы не ожидаем длительной острой фазы. ➠ Длинные облигации уже находятся на очень низких уровнях и частично учли риски, связанные с конфликтом. Итоги ФРС остаётся в режиме ожидания: экономика устойчива, но инфляционные и геополитические риски сдерживают смягчение денежно-кредитной политики. Конфликт на Ближнем Востоке не даёт оснований рассчитывать на снижение ставки в апреле. Новый глава ФРС может внести изменения в политику. Рынок сейчас сфокусирован на действиях Трампа, Нетаньяху и динамике нефти. От Пауэлла пока не ждут сюрпризов. С ФРС «всё понятно» до июня. Источник: Era Global

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса