Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

РЖД выпускает юаневые облигации: анализ нового выпуска 1Р51R

6 117
РЖД выпускает юаневые облигации: анализ нового выпуска 1Р51R

Новые облигации РЖД 1Р51R. Доходность до 8,3% в юанях! Давненько я не делал детальных разборов РЖД-шных облиг! Но сегодня есть особый повод: железнодорожники решили пойти оригинальным путём и разместить выпуск в китайских юанях. Видимо, насмотрелись на других крупных эмитентов, которые давно занимают в 2 раза дешевле по сравнению с рублёвыми ставками, и подумали: "А чё, так можно было что ли?!" 🟥 Эмитент: ОАО "РЖД" 🚂Российские железные дороги - естественная монополия, одна из крупнейших ж/д компаний в мире, владелец и оператор ж/д инфраструктуры, парка подвижного состава и локомотивов в РФ. На 100% принадлежит государству. Владеет порядка 99% эксплуатируемого парка локомотивов. Дочерние компании РЖД являются крупнейшими игроками на рынке оперирования грузовым подвижным составом и логистических услуг, пассажирских перевозок. ⭐️Кредитный рейтинг: AАА "стабильный" от АКРА (июнь 2025) и Эксперт РА (июль 2025) - наивысший. 💼РЖД - один из самых активных заёмщиков. В обращении порядка 80 выпусков биржевых облигаций общим объемом более 1 трлн (!) рублей. 📊Финансовые показатели РЖД Смотрим ключевые цифры из самого свежего отчета МСФО за 9 мес. 2025: ✅Выручка: 2,71 трлн ₽ (+10,6% г/г). Грузоперевозки и предоставление доступа к инфраструктуре принесли 1,9 трлн ₽, ещё 375 млрд — доходы от пассажирских перевозок. За весь 2024 г. компания заработала 3,19 трлн ₽ выручки (+9% на фоне 2023). ✅EBITDA: 808 млрд ₽ (+13,7% г/г). Рентабельность EBITDA выросла до вполне уверенных 30%. 🔻Чистая прибыль: 24,9 млрд ₽ (-76% г/г). Сильное падение из-за роста фин. расходов более чем вдвое, до 386 млрд ₽. За 2024 г. РЖД заработали 50,7 млрд ₽ прибыли (-70% г/г). 💰Собств. капитал: 4,62 трлн ₽ (не изменился за 9 мес). Активы чуть подросли до 9,86 трлн ₽. На счетах 33,7 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 279 млрд). 🔺Кредиты и займы: 3,49 трлн ₽ (+17% за 9 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла примерно до 3,3х (по итогам 2023 было 2,4х). ⚙️Параметры выпуска ● Название: РЖД-001Р-51R ● Номинал: 1000 ¥ ● Объем: от 2 млрд ¥ ● Купон: до 8% (YTM до 8,3%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3,6 года (1320 дней) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА ● Выпуск для всех 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 5 февраля, размещение - 11 февраля 2026. 🤔Резюме: катимся по-китайски 🚆Итак, РЖД размещает юаневый выпуск объемом от 2 млрд CNY на 3,6 года с ежемесячным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Крупнейший и известнейший эмитент. Это РЖД, а значит по сути мы даем деньги в долг почти напрямую государству. ✅Хорошая динамика доходов. На фоне роста цен на перевозки, РЖД за последнее время прилично нарастили выручку и EBITDA. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Срок обращения позволяет применить льготу на долгосрочное владение и не платить НДФЛ с курсовых разниц. ⛔️Долги гигантские (это видно даже по количеству выпусков облигаций), но беспокоиться нужно скорее пассажирам, чем кредиторам: увеличивать выручку собираются с помощью дальнейших повышений тарифов. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощнейшего эмитента. Ориентир ж/д купона в 8% смотрится весьма приятно на фоне других бондов с максимальным рейтингом. А благодаря длине выпуска, можно будет воспользоваться ЛДВ. Напомню, что для ОФЗ-CNY 2029 установили купон 6%. В целом, если купон не ушатают ниже 7.5%, выпуск от РЖД выглядит очень неплохо. Может подойти для тех, кто опасается девальвации рубля и хочет разбавить порфель юаневыми бондами. ⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре. А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?