MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Какие проблемы выявлены в отчетности Whoosh за 3 квартал 2025 года?
6 844
Whoosh. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО Тикер: #WUSH Текущая цена: 93.2 Капитализация: 10.4 млрд. Сектор: Лизинг и шеринг Сайт: https://whoosh-bike.ru/ir Мультипликаторы (LTM): P\E - убыток LTM P\BV - 1.8 P\S - 0.83 ROE - убыток LTM ND\EBITDA - 3.52 EV\EBITDA - 6.73 Активы\Обязательства - 1.36 Что нравится: ✔️ Что не нравится: ✔️выручка уменьшилась на 13.9% г/г (12.5 → 10.8 млрд); ✔️отрицательный FCF -1.2 млрд против положительного +1.7 млрд за 9 мес 2024; ✔️чистый долг снизился на 9.9% к/к (12.7 → 11.4 млрд), но ND\EBITDA ухудшился с 2.96 до 3.52; ✔️нетто финансовый рас вырос на 73.5% г/г (1.1 → 1.9 млрд); ✔️убыток -1.2 млрд против прибыли +2.9 млрд за 9 мес 2024. Дивиденды: Дивидендная политика компании привязана к чистой прибыли и показателю ND/EBITDA. Если он ниже 1.5, акционерам направляется 50% чистой прибыли, если в диапазоне 1.5-2.5, то 25% чистой прибыли, если выше 2.5 - дивиденды не выплачиваются. С учетом высокой долговой нагрузки не стоит ожидать дивидендных выплат в ближайшие периоды. Мой итог: По операционным показателям компания продолжает увеличивать все, кроме самого важного, а именно количество поездок (г/г): - количество СИМ +15.1% (213.1 → 245.3 тыс шт); - количество зарегистрированных аккаунтов +22.9% (26.6 → 32.7 млн шт); - количество поездок -6.7% (127 → 118.5 млн). Количество поездок на активного пользователя снизилось с 18.5 на 17.8, что также отражает динамику снижения пользования сервисом Whoosh. Да, компания отчиталась об отличном росте количество поездок (в 2.4 раза, 3.5 → 8.4 млн) в Латинской Америке, но пока этот регион не является ключевым для всего бизнеса (получается, что количество поездок в нем только 7% от общего числа). На фоне снижения количества поездок и снижения средней выручки в расчете на активного пользователя уменьшилась и общая выручка. Убыток за 9 мес стал меньше, чем был за полугодие, но 3 квартал это активный период пользования сервиса кикшеринга в наших широтах, так что ничего удивительного. Печально, что убыток есть и разрыв между отчетными периодами стал еще больше. FCF отрицательный из-за сильного снижения OCF (-67% г/г, 5.7 → 2.2 млрд). Капитальные затраты уменьшились не так значительно (-14.7% г/г, 4 → 3.4 млрд). Чистый долг хоть и снизился, но из-за падение EBITDA долговая нагрузка увеличилась. Компания старается как может исправить ситуацию. С одной стороны, есть попытки оптимизации расходов (коммерческие и административные расходы снизились г/г). С другой стороны, увеличивается количество городов покрытия сервисом. Большая ставка делается на Латинскую Америку. Недавно Whoosh начал работу в первом городе Колумбии (Медельин). В 1 квартале планируется начать работу еще в одном городе этой страны, а также зайти в еще одну страну этого региона. По словам представителей компании доля южноамериканского региона в бизнесе Whoosh может достичь 40% в среднесрочной перспективе. Им бы только дожить... Несмотря на все попытки руководства выбраться из тяжелой ситуации, пока не очень понятно за счет каких ресурсов. Впереди ожидаются 2 квартала холодной погоды и большинство парка будет простаивать. Латинской Америкой такое не перекрыть, а значит даже на операционном уровне эти периоды будут убыточны. Долговая нагрузка подрастет еще сильнее. Ставка хоть и снижается, но процентные расходы все равно будут ощутимы (а особенно в такой ситуации). Глядя на это, в который раз радуюсь, что закрыл позицию и не стал ждать чудес. Не верится, что они здесь возможны. Про справедливую цену также сложно сказать. Пока это "падающий нож" (пусть даже не плане котировок, а в плане бизнеса). *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
