Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Новый выпуск МИРРИКО: детальный разбор бондов

4 171
Новый выпуск МИРРИКО: детальный разбор бондов

Новые облигации: МИРРИКО 1Р6. Хим. купоны до 22,5%! Миррико продолжает занимать как не в себя. Была у нас уже одна компания на букву "М", которая клепала выпуски и на днях [сильно отличилась](https://t.me/sid_inves/2652). Хочется верить, что Миррико не пойдёт по ее стопам. 🛢️Эмитент: ООО "Миррико" 🧪Миррико — головная компания группы из 13 юрлиц, которая специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехим. промышленности. Производит хим. реагенты для нефтегаза, технологии и вещества для защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и стоков. 🏭Крупнейший заказчик - Роснефть (в 2024-м ее доля снизилась до 17%). Также в числе постоянных клиентов - такие серьезные конторы, как Транснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ, Северсталь и НЛМК. Это вам, как говорится, не в тапки сморкаться!😎 Владелец холдинга (он же гендир): Игорь Малыхин. Занимает 17-ю строчку в [рейтинге](https://inkazan.ru/tilda/2024-11-20/top-100-bogatyh-lyudey-respubliki-tatarstan-2024) миллиардеров Татарстана. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (март 2025). 💼В обращении 5 выпусков общим объемом 2 млрд ₽. Держу в портфеле [свежий 1Р5](https://t.me/sid_inves/2368). 📊Фин. результаты за 2024: Компания публикует МСФО только раз в год, квартальные отчеты нерелевантны, т.к. не содержат информацию о всей группе. ✅Выручка: 16,4 млрд ₽ (+19% г/г). При этом себестоимость выросла на 21% до 11,4 млрд. ✅EBITDA: 2,38 млрд ₽ (+15% г/г). Рентабельность EBITDA сохранилась на уровне 15%. 🔻Чистая прибыль: 534 млн ₽ (-45% г/г). Основная причина падения - рост фин. расходов в 2 раза (до 1,46 млрд ₽). 💰Собств. капитал: 2,55 млрд ₽ (+13,8% за год). Активы выросли на 30% до 15,1 млрд ₽, но за счет займов. В кэше и депозитах ровно 1 млрд ₽ (годом ранее было 337 млн). 🔺Кредиты и займы: 7,65 млрд ₽ (+19% за год). Нагрузка ЧД/EBITDA снизилась до 2,7х (годом ранее была 3х). Чистый долг обеспечен капиталом лишь на 38%. 📊РСБУ за 9 мес. 2025: Выручка 105,9 млн ₽ (-43% г/г), чистая прибыль 10,2 млн ₽ (падение в 8 раз г/г!), доля капитала в активах лишь 17%, чистый долг 2,2 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза за год). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: до 1 млрд ₽ ● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Амортизация: нет ❗️Оферта: да (колл через 1,5 года) ● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА ⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽ ⏳Сбор заявок - 12 декабря, размещение - 17 декабря 2025. 🤔Резюме: опять химичат! 🧪Итак, Миррико размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и с [колл-опционом](https://t.me/sid_inves/606) на середине срока. ✅Эмитент из уважаемой отрасли. Обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами. ✅Хорошие опер. результаты. Выручка, EBITDA и капитал прилично выросли за прошлый год. Компания - один из бенефициаров импортозамещения. ⛔️Большой долг. Суммарный займ в конце 2024 в 3 раза превышал капитал, а сейчас ещё хуже. Уровень покрытия процентов ICR за прошлый год рухнул с 2,4х до 1,34х. Из плюсов - снижение ставок позволит вздохнуть свободнее. ⛔️Колл-опцион. Нельзя предсказать заранее срок обращения: 1,5 года или три? Да ещё и нет регулярной МСФО. По РСБУ за 9М25 вообще трэш. ⛔️Отраслевые риски. В случае падения спроса на российский нефтегаз (из-за санкций/рецессии), сервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков. 💼Вывод: Миррико превращается в рискованную закредитованную ВДО. Растущие долги и нормальная отчётность только раз в год позитива не добавляют. Физиков от участия в первичке в любом случае отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн. ⚠️Главный вопрос: ЗАЧЕМ Миррико столько денег? Единственный ответ, который приходит в голову - они собрались гасить выпуск 1Р2 в конце декабря по колл-опциону. Но это флоатер с КС+400 б.п., и брать займ под 22,5% выглядит нелогично, т.к. он получится ДОРОЖЕ🤦‍♂️ Если же 2-й выпуск не погасят, то ситуация будет крайне непонятной. Я с нетерпением жду МСФО за 2025 г. Рынок тоже с недоверием относится к этой истории, поскольку облиги эмитент размещает с трудом, а предыдущие фиксы с таким же купоном 22,5% уже ушли под номинал. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?