Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Сравнение ДОМ.РФ и Сбера: где искать выгоду инвестору?

2 568
Сравнение ДОМ.РФ и Сбера: где искать выгоду инвестору?

ДОМ.РФ закрыл книгу заявок в первый же день ◻️ Это означает, что цена размещения составит 1750 рублей. Вероятнее всего, аллокация будет низкой, а акции могут вырасти сразу после открытия торгов. Посмотрим, как все сложится. ◻️ Объем размещения пока не до конца ясен. Изначально планировалось привлечь от 15 до 30 миллиардов рублей, но в заявлении указано «не менее 20 миллиардов». Допэмиссию сделали на все 50 миллиардов. Хотя все выпущенные акции не обязательно будут проданы, такая возможность есть. Я ориентируюсь на привлечение 30 миллиардов по цене 1750 рублей. Это приведет к мультипликатору P/E 3,7х при прогнозируемой прибыли банка в 85 миллиардов рублей в 2025 году и P/B 0,7х. ◻️ Бенчмарком для крупного госбанка стал Сбербанк, и сам Мутко ориентировался на его показатели при определении цены. На первый взгляд, у Сбера более высокие мультипликаторы: P/E на конец года 4х и P/B 0,85х. Это дает апсайд около 15%. Однако ДОМ и Сбербанк – разные банки. ДОМ специализируется на недвижимости, что позволяет ему иметь низкую стоимость риска и более стабильную прибыль. Даже в 2022 году, когда у многих банков выросли резервы и они ушли в убыток, ДОМ показал положительный результат. Сравним основные показатели за 9 месяцев 2025 года: 🟩 Рентабельность капитала (ROE) 23,7% у Сбера против 21% у ДОМ. Это основной показатель для сравнения банков. У ДОМ за последние пять лет он был выше только в 2021 году – 23%, в среднем составляя 18,3%. По этому показателю ДОМ уступает Сберу, за исключением 2022 года. 🟩 Достаточность капитала у обоих банков на уровне 13,4% и 13,6% соответственно. После привлечения капитала позиция ДОМ станет еще сильнее. 🟩 Рост чистой прибыли (ЧП) у Сбера +6,5%, у ДОМ +7%. Оба показателя указывают на сильный рост в будущем благодаря фокусу на сектор недвижимости. Я считаю, что недвижимость будет оживать, но этот процесс может занять время. 🟩 Рентабельность активов (ROA) у Сбера 2,8%, у ДОМ 1,5%. Это хуже, чем у Сбера. 🟩 Чистая процентная маржа (NIM) у Сбера 6,1%, у ДОМ 3,7%. Здесь ДОМ уступает Сберу. 🟩 Стоимость риска (COR) у ДОМ 0,6%, у Сбера 1,5%. ДОМ показывает лучший результат благодаря особенностям своей деятельности. Однако у Сбера есть потенциал снизить этот показатель до 1%, а у ДОМ вряд ли удастся полностью устранить риск. С другой стороны, если на рынке недвижимости возникнут проблемы, стоимость риска у ДОМ может вырасти. 🟩 Отношение расходов к доходам (CIR) у Сбера 28%, у ДОМ 25,4%. Это лучше, чем у Сбера, но динамика выглядит подозрительно хорошей. В 2023 году у Сбера было 30%. 🟦 Дивидендная политика ДОМ предполагает выплату 50% чистой прибыли по итогам года. Для участников размещения доходность может составить 13,5% против 12,5% у Сбера. 🟦 Я считаю, что дисконт к Сберу оправдан. ДОМ не должен торговаться как Сбер. Однако весь банковский сектор ожидает роста, и ДОМ будет расти вместе с ним. На данный момент размещение проходит на рыночных условиях и не имеет дисконта к сектору. Возможно, хайп поднимет котировки в первые моменты торгов, но я не жду сильной динамики. 🟦 Участники получат повышенную волатильность, что может заинтересовать спекулянтов. Из рисков – размещение максимального количества выпущенных акций, что может существенно повысить оценку ДОМ. 🟦 Я сам не буду участвовать в размещении. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?