Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Семён Суцкевер │ Fond&Flow

Семён Суцкевер │ Fond&Flow

ФУНДАМЕНТАЛ

Готов ли банк ВТБ к дивидендным выплатам в 2026 году?

3 102
Готов ли банк ВТБ к дивидендным выплатам в 2026 году?

👤 ВТБ — «капитал есть, но лучше подождать». Превратится ли обещание выплатить 50% прибыли в очередное «не сейчас?» Разбор отчёта Ну что, снова возвращаемся к самой обсуждаемой дивидендной истории второй половины года К счастью, многие моменты уже успели обсудить в конце сентября при рассмотрении результатов за август, но свежий отчёт за третий квартал и выступление Пьянова на РБК внесли свои коррективы 💬 В принципе, ВТБ успел в какой-то степени обрадовать рынок своей динамикой роста ключевых показателей. В некоторых моментах, правда, не совсем за счёт органического роста, но никто не отменял эффекта от разовых вливаний. Также приятно удивили результаты в корпоративном сегменте и комиссиях от трансгранички, но, не обошлось и без проблем — в рознице и общей маржинальности. Так что же сейчас происходит с банком? Сможет ли ВТБ набрать достаточно капитала для обещанных 50% выплат и чего ждать инвесторам? Давайте разбираться... Ключевые показатели за 3-й квартал 2025 года: 🔻 Чистый процентный доход снизился на 10% до 121 млрд ₽. Но, стоит отметить, что динамика выправляется в лучшую сторону (+29% по кварталу). Это лучше, чем ждали аналитики (консенсус был около 100 млрд) 🔺 Чистый комиссионный доход показал хороший годовой рост в 8,6% и квартальный в 11%. Теперь он составляет 80,6 млрд ₽. Здесь дружное спасибо трансграничным платежам, где ВТБ уже захватил >18% рынка с "дружественными" странами. Менеджмент обещает рост  до 30% к 2026. 🔺 Чистая прибыль выросла на 2,1%, но, увы, по кварталу показатель упал аж на 28% и составляет 100 млрд ₽. Интересно, что рынок ждал даже меньше (73–75 млрд ₽), так что результат всё же можно считать неплохим. NIM при этом снизился до 1,5% (–0,3 п.п.) Также интересная ситуация разворачивается в основном сегменте банка — кредитовании 💼 После достаточно активной политики ЦБ в отношении ключевой ставки, корпоративное кредитование показало незначительный скачок (+0,1%). При этом портфель до резервов вырос до 16,7 трлн ₽ (+4,8%), компенсируя спад в рознице (-4,8% до 7,5 трлн ₽, -1% в 3-м квартале). Просрочка при этом выросла до 4,3% (NPL на комфортном уровне, покрытие резервов — 128,6%), а стоимость риска — до 1,1%. В целом, если говорить об общей картине, отчёт я бы не назвал сильно хорошим... но и плохим его считать нет оснований. Многие моменты подтянули, но и потеряли немало, особенно в части розницы и страховых выплат Отдельно смущает момент с пересчетом налога, так как, если бы не он, чистая прибыль снизилась бы не только по кварталу, но и по году. И в общем-то пока не сильно заметно, что банк хоть как-то чувствует снижение КС, по крайней мере в отчетности это не видно. 🗣️ Выступление Пьянова на РБК. Чего ждать по дивидендам? В последнее время решил разобрать выступление Дмитрия Васильевича на РБК, где среди "всего, да понемножку" выделил достаточно интересные для нас моменты: 1️⃣ Прибыль за 2025 превысит 500 млрд ₽. Если смотреть на динамику, то это возможно... если ничего нового не произойдет 2️⃣ Привилегированные акции ВТБ. Конвертацию уточнят в 2026. В целом, желание есть, но делать будут если это станет выгодно миноритариям. Минфин, кстати, в конвертации не заинтересован. 3️⃣ Дивиденды. Желание рекомендовать 50% прибыли есть, но всё упирается в показатель достаточности капитала. Решение будет принято в феврале. Сейчас общий показатель достаточности капитала — около 10%, а с 1 января 2026 года это уже минимальный норматив. После SPO буфер укрепился, но потенциальная выплата "съест" около 1,1–1,2 п.п. Поэтому банку нужно дотянуть хотя бы до 10,2–10,3%. 🤔 В итоге имеем достаточно интересную дивидендную историю, печально, что только спекулятивную... Банк действительно выглядит дёшево по мультипликаторам (P/B 0,12 против 0,49 у Сбера), ROE — 20,9% (у Сбера — 22,7%), но по марже и CIR всё ещё уступает. При этом по прибыли ВТБ опережает Газпромбанк и Альфу. Лично у меня компании в портфеле нет, но следить за динамикой достаточности капитала буду. Уж слишком интересные выплаты Подписывайтесь на мои соцсети: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+j4moxMT11FFkNmEy) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/Fond&Flow) 🔵 [я на vc.ru](https://vc.ru/fondflow) 🟠 [я на Смартлабе](https://clck.ru/3PHyWd) 🟠 [я на pikabu](https://clck.ru/3PJ2LX) 🔴 [я на Дзене](https://dzen.ru/fondflow) 🟣 [я на Базаре](https://finbazar.ru/profile/FondFlow) ⚪ [я на Klerk](https://www.klerk.ru/user/2522070/) Ваша поддержка — лучшая для меня мотивация! С уважением, Семён Суцкевер.

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?