Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Как повлияет выкуп акций Озоном на 25 млрд рублей на котировки?

2 562
Как повлияет выкуп акций Озоном на 25 млрд рублей на котировки?

Озон вновь повышает прогнозы «Солидный шанс» на это давал в своем прошлом обзоре. Солидный шанс даю на то, что превзойдут и новые ориентиры по итогам года. Кстати, вот они: 🔵 Оборот (GMV) с учетом услуг вырастет приблизительно на 40%, 41-43% г/г. Полагаю, будет 46%. Если оставить прогноз компании, то оборот 4кв г/г вырастет лишь на 24%. Считаю, что это маловероятно, ведь 4кв характеризуется ударным оборотом, превышающим прошлые кварталы, благодаря новогодним праздникам и той же «Черной пятнице». Спецом выделил эти ударные кварталы на графике. 🔵 Скорректированный показатель EBITDA составит 100-120, 140 млрд руб. Полагаю, будет 155 млрд. Тут все еще могут быть сюрпризы, но это будет очень странно в ударный квартал получить прибыль ниже, чем в любой другой квартал года ТТМ. 🔵 Выручка сегмента Финтех вырастет более чем на 80%, приблизительно на 110% г/г. Тут без моих прогнозов. За 9 месяцев 2025 года компания показала результат: 🔹 Выручка увеличилась на 73% до 688,6 млрд рублей. 🔹 Выручка финтеха увеличилась на 150% до 137 млрд рублей. Судя по гайденсу компании в 110% по году, темпы роста будут сокращаться ввиду ухода низкой базы. 🔹 Скорр. Ебитда выросла в 4,5 раза до 113,2 млрд рублей. Отдельно отмечу ебитда е-ком: рост с 2,7 до 66,8 млрд г/г. Т.е. 2/3 роста выручки пришлось именно на маркетплейс. 🔹 Чистый убыток в 4,6 млрд против убытка в 41,9 млрд годом ранее. За 3кв Озон показал прибыль в 2,7 млрд. Скорее всего, 2026 год ознаменуется положительным результатом по ЧП. 🔹 Денежные средства от операционки выросли в 3 раза до 346 млрд руб. В основном за счет привлечений от «Озон Банка». 🔵 До конца 2026 года Озон намерен выкупить своих акций на 25 млрд рублей в рамках программы мотивации сотрудников. По текущим ценам это примерно 2,8% от всех акций. Не очень мощная, но все же поддержка котировкам. 🔵 СД Озона рекомендует дивиденды в 143,5 рубля за 9М25 или 31 млрд рублей в сумме. Пока нет никакого понимания, откуда взялась именно такая цифра и сколько еще доплатят за 4кв25. По результатам 2026 года обещают выплатить сопоставимую сумму, что и за 2025-й. Т.е. порядка 40 млрд рублей они собираются отправить дивидендами, а это 26-28% ебитда, что немало. А теперь без восторженных ахов: 🟦 Активных покупателей уже 63 млн и их прирост замедляется. В сущности, почти все активное население РФ. Осталось только детей и пенсионеров подсадить на покупки. Дальнейший рост оборота возможен за счет экспансии на рынки других стран, роста числа заказов на одного человека и роста стоимости этих заказов. И выход на продажи вообще всего — квартиры, путевки, автомобили... Хотя постойте, это вроде уже есть. На мой взгляд, тут очевидно должно случиться сильное замедление роста оборота уже в следующие пару лет. 🟦 Я бы вообще не придавал большого значения трехзначным темпам роста финансовых показателей, поскольку они отражают хоть и бурное развитие, но с относительно скромных величин в прошлом. Далее темпы будут замедляться, за исключением темпа роста чистой прибыли. Для нее низкая база еще впереди. 🟦 Текущий прорыв в показателях е-ком произошел благодаря взвинчиванию комиссий для селлеров с 9% до 36%. Появились дополнительные сборы и штрафы. Продавцы отдают площадке до 60% своей выручки. В ноябре комиссию повысят еще на 5%. Где-то должен найтись предел, когда продавцы толпами пойдут к конкурентам. Считаю, что тут остается мало пространства для извлечения прибыли сверх роста выручки. Если так, то следующий год станет переломным в росте Озона и по обороту, и по прибыльности. 🟦 Сейчас капитализация компании 930 млрд рублей. Озон торгуется по форвардной EV/Ebitda 7,6х. К более-менее адекватному P/E компания придет года через 3. Озон торгуется по справедливой цене с учетом темпов роста. Через год при прочих равных вполне может стоить 5700. Отчет за 4кв25 жду выше прогнозов. В будущем году все еще ожидаю приятных цифр в отчетности со значительным замедлением, но все же двузначным ростом. В случае пролива котировок на открытии торгов из-за «навеса» вполне можно и подобрать бумагу. 🟦 Более долгосрочные инвестиции хотелось бы сделать от цены 3400-3500. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'PavelDoneckih'

PavelDoneckih

Интересно.Посмотрим.

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?