Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли инвестировать в новые облигации «Т-Кредитный поток 3.0» под 18,95%?

2 159
Стоит ли инвестировать в новые облигации «Т-Кредитный поток 3.0» под 18,95%?

Новые облигации "Т-Кредитный поток 3.0" - до 18,95% годовых Не прошло и трёх месяцев после размещения второго ["Кредитного потока"](https://t.me/sid_inves/2259) (не путать с "Северным"😉), как желтый банк запускает "Кредитный поток 3.0". Это секьюритизированные облиги, обеспеченные займами по кредиткам. Обещают купонную доходность до 17,5% и предельный срок погашения почти 5 лет. 💰Эмитент: ООО "СФО ТБ-5" 🏛️"Специализированное финансовое общество ТБ-5" - отдельная контора, созданная Т-Банком специально для этой сделки. 💳Фишка выпуска в том, что это первые облиги такого рода в РФ, которые привязаны к долгам именно по кредитным картам. "Мы делимся с инвесторами доходом от кредитных карт. Портфель кредитов, обеспечивающих облигации, диверсифицирован по годам выдачи — с 2013 по 2025 год. Банк обладает многолетним опытом в оценке кредитных рисков" - фин. директор Т-Банка Павел Токарев. До этого Т-Банк уже размещал через спец. компании выпуски облигаций, обеспеченные ипотечными кредитами (ИА "ТБ-2") и потреб. кредитами (СФО "ТБ-1" - он же первый "Кредитный поток"). В августе был [запуск](https://t.me/sid_inves/2259) "Кредитного потока 2.0" через СФО "ТБ-4". ⭐️Кредитный рейтинг: eAAA (ru.sf) от АКРА ([сентябрь 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6080/)) - наивысший, но с оговорками. Напомню, что секьюритизация - это способ, при котором компания превращает поток будущих платежей по каким-то своим активам (например, кредитам, аренде, ипотеке) в ценные бумаги и продаёт их инвесторам. ⚙️Параметры выпуска ● Название: СФО-ТБ-5 ● Банк-оригинатор: АО «ТБанк» ● Объем: до 12 млрд ₽ ● Залоговое обеспечение: до 15 млрд ₽ ● Купон: до 17,5% (YTM до 18,95%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 2 года ● Ожидаемое погашение: 24.12.2027 ● Предельное погашение: 24.06.2030 ● Оферта: нет ● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА ● Выпуск для всех ❗️Амортизация: начнётся после 30.11.2027 По окончанию револьверного периода начинается амортизация и у эмитента возникает право [call-опциона](https://t.me/sid_inves/606) в любую дату купона. 👉Организатор: Т-Банк. ⏳Сбор заявок: 11 ноября, размещение - 13 ноября 2025. 📍[Презентация выпуска для инвесторов](https://invest-wmadm-feed-bucket.cdn-tinkoff.ru/b7ec63a7-56bb-42c0-99bf-5410673edb79) 🤔Резюме: заработать на должниках Итак, ТБ-5 размещает секьюритизированные облиги объемом 12 млрд ₽ с ежемесячным купоном, обеспеченные потребкредитами. ✅Известный банк-оригинатор. АО "ТБанк" входит в перечень системно значимых. Но в реальности прямой связи между ним и эмитентом нет. Контролирует [ООО «СФО ТБ-5»](https://www.audit-it.ru/contragent/1257700106180_ooo-sfo-tb-5) вообще АКРА, которая и присвоила рейтинг ААА. ✅Облигации обеспечены залогом. Предполагается, что дефолтные кредиты в случае чего покроются резервами. В этих целях размер залогового обеспечения примерно на 25% больше номинального объема облигаций. ✅Формальный рейтинг AAA. Но тут НЮАНС. Рейтинг установлен (цитирую АКРу) благодаря "кредитной поддержке, резервному фонду, уровню избыточной доходности и качеству портфеля обеспечения". Методика оценки не вполне прозрачная, тем более что прослеживается конфликт интересов. ⛔️Непредсказуемость срока и амортизации. Невозможно заранее просчитать, когда вернутся вложенные деньги. Расчетный срок обращения - 2,1 года, дюрация - 1,78 года, но при необходимости могут растянуть и до 2030 г. ⛔️Риски форс-мажора. В случае массового ухудшения фин. состояния заемщиков, организация может оказаться не в состоянии погасить все долги по секьютизированным облигам даже с учетом резерва. 💼Вывод: в принципе, обеспеченные бонды при прочих равных всегда лучше, чем необеспеченные, поэтому при сохранении купона не ниже 17% можно присмотреться. Но остаётся открытым вопрос о реальном качестве заемщиков, долги которых Т-Банк отгрузил в СФО. Подчеркну снова: это не облигации Т-Банка. По сути, мы покупаем просто кучу долгов физлиц у отдельного ООО, которое ранее купило их у банка, и надеемся что они вернут эти долги хотя бы в объеме 75%. Азартная альтернатива "традиционным" облигам, зато с формальным ААА-рейтингом. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?