Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли покупать акции X5 с учётом ожидаемой дивдоходности?

2 224
Стоит ли покупать акции X5 с учётом ожидаемой дивдоходности?

Икс 5 скоро начислит дивиденды. Они обещали промежуточные после 3 кв. 🟩 У компании своеобразная дивполитика – начисляют столько, чтобы чистый долг к ебитда не превышал 1.2-1.4х на конец года, в котором выплатят дивиденд. Долг полностью во власти и ведении менеджмента, а по форвардной ебитда нам дают некоторые ориентиры. Это предполагает широкий предполагаемый диапазон выплат, и каждое решение может быть сюрпризом. Показатель Netdebt/Ebitda на конец года при среднестатистическом росте долга может составить 1,02х. Если раскатать губу, то максимальный дивиденд может составить 420 рублей при отсутствии распределения на казначейские акции, выкупленные у иностранцев. Это поднимет долг до 1.4х. Все же склоняюсь к выплате в 205 рублей и увеличение долга до 1.2х. Деньги сейчас дорогие, и сильно наращивать долг вредно для здоровья. 🟩 После достижения целевого значения Netdebt/Ebitda компания будет направлять те деньги от бизнеса, что не потратила на инвестиции. В сущности, мы говорим о величине свободного денежного потока. При 100% его распределении выплаты могут быть 450+ рублей в год (а это уже ДД 18%). Но это надо смотреть по ходу дела: вдруг Х5 решит увеличить число открытий магазинов, построить еще несколько десятков распределительных центров и провести пару-тройку M&A. Точность информации в этом абзаце невелика. Вообще очень сложно предсказывать дивиденд по таким параметрам. Однако я бы с осторожностью относился к прогнозам промежуточных дивов выше 300 рублей. Также по предварительным результатам за 9 месяцев 2025: 🟢 Рост выручки на 20.3% г/г до 3.4 трлн рублей. Примерно на таком же росте должны и закончить год. 🟢 Сопоставимые продажи выросли на 12.9% г/г за счет увеличения трафика на 2% и среднего чека на 10.7%. 🟢 Скромное увеличение ебитда на 1% до 204.2 млрд рублей. Рентабельность составила 5.7% против 7% г/г. Эхо 1кв25 с высокими тратами дает о себе знать. Если брать 3кв, то рентабельность составила 6.4%. Всего же по году нас ориентируют на 5.8-6%. 🟢 Чистая прибыль снизилась на 19.3% до 76.4 млрд рублей. 🟢 Netdebt/Ebitda ТТМ составил 1,04х. 🟩 С учетом снижения прогноза по маржинальности ебитда в диапазон 5.8-6%, ожидаю форвардные мультипликаторы на уровне P/E 6,6х; P/S 0,15х; EV/Ebitda 3,4х (МСФО 17). Текущая коррекция очень неплохо охладила котировки и дает возможность недорого войти в крепкую компанию с хорошим корпоративным управлением и дивидендами, с пакетом казначеек в 10% акций и двузначной дивдоходностью даже по вполне консервативным оценкам. На год цель несколько снижу до 3300. 🟩 Сам бизнес уже состоявшийся, и темпы роста замедлятся, однако дивиденды все равно будут расти, а со снижением ставки ЦБ все больше привлекать инвесторов. Похоже, тут на несколько лет растянется стадия перехода из компании роста в дивидендную фишку, которую будут прежде всего оценивать через дивдоходность. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?