MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Стоит ли покупать акции «Озон Фармацевтика» при P/E = 16,1?
2 045
Озон Фармацевтика. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО Тикер: #OZPH Текущая цена: 50.9 Капитализация: 55.9 млрд. Сектор: Фармацевтика Сайт: https://ozonpharm.ru/ Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев): P\E - 16.1 P\BV - 1.92 P\S - 2.13 ROE - 11.9% ND\EBITDA - 1.16 EV\EBITDA - 7.7 Активы\Обязательства - 2.37 Что нравится: ✔️ выручка выросла на 16.2% г/г (11.4 -> 13.3 млрд); ✔️ дебиторская задолженность уменьшилась на 25.2% п/п (14.4 -> 10.8 млрд); ✔️ хорошее соотношение активов и обязательств, которое улучшилось за полгода с 2.05 до 2.37. Что не нравится: ✔️ снизился FCF на 86% г/г (5.6 -> 0.8 млрд); ✔️ чистый долг уменьшился на 1.3% п/п (10.1 -> 9.9 млрд). Но ND\EBITDA немного увеличился с 1.1 до 1.16; ✔️ чистый финансовый расход вырос на 76.4% г/г (1 -> 1.7 млрд); ✔️ чистая прибыль снизилась на 10.8% г/г (1.9 -> 1.7 млрд). Причина - рост нетто финансового расхода Дивиденды: Согласно дивидендной политике компании планируется выплачивать дивиденды ежеквартально, размер дивиденда зависит от показателя ND/ EBITDA и чистой прибыли за отчетный период по МСФО. В ближайшие 2-3 года ожидаются дивиденды на уровне 25% от чистой прибыли, а далее 50%. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/ozph) следующий дивиденд за 3 квартал 2025 прогнозируется в размере 0.2491 руб. (ДД 0.49% от текущей цены). Мой итог: Можно сказать, что полугодие вышло нейтральным. Продажи (г/г в млрд шт): - розничные -6.4% (103.5 -> 96.6); - государственные закупки +22.7% (45.9 -> 56.3); - международные непатентованные наименования +17.3% (11.2 -> 9.5); - брендированные дженерики +15.3% (8.5 -> 9.8). Потери в основном сегменте розничных продаж были компенсированы за счет других сегментов, что дало общий прирост в 2%. За счет роста средней цены упаковки на 14% г/г выручка выросла по всем сегментам (г/г в млрд): - розничные +0.3% (7.86 -> 7.88); - государственные закупки +51.4% (3.6 -> 5.4); - международные непатентованные наименования +17.3% (9.5 -> 11.2); - брендированные дженерики +10.9% (1.9 -> 2.1). Компания активно участвует в государственных тендерах, что отразилось на росте продаж и выручки этого сегмента (к слову, рост средней цены упаковки за год здесь самый высокий). Количество выигранных тендеров в 1 полугодии 2025 года выросло на 23% г/г и превысило 5 тыс. Хотя основную долю выручки пока занимают препараты МНН. Несмотря на уменьшение чистого долга долговая нагрузка немного выросла на фоне снижения EBITDA. Также значительно просел FCF из-за значительного уменьшения OCF (7.1 -> 2.8 млрд). Увеличение долго незначительно повлияло на процентные расходы, а рост нетто финансового расхода связан с расходом по курсовым разницам и вознаграждением по договорам прямого (расходы на передачу дебиторской задолженности) и обратного факторинга (расходы на "продление" кредиторской задолженности). ОзонФ активно вкладывается в свое развитие, что отражается в повышенных капитальных затратах (в 2024 - 4.3 млрд, в 2025 в планах потратить до 4.5 млрд). В 2024 году завершила процесс консолидации активов, сформировав периметр холдинга. В 2027 году планируется запустить производственную площадки «Озон Медика» по выпуску высокотехнологичных, рентабельных и социально значимых препаратов для лечения онкологический и тяжелых аутоиммунных заболеваний. Также в 2027 ожидается старт продаж биотехнологических препаратов «Мабскейл». Все продукты будут относится к высокомаржинальной группе, что должно ощутимо улучшить операционные и финансовые показатели. При всех плюсах компания оценивается достаточно дорого. 16 прибылей и почти 2 баланса. Это надо сильно верить в будущие отличные результаты ОзонФ, либо быть максимально в теме, чтобы покупать при текущих мультипликаторах. Для начала можно посмотреть справится ли компания со своим гайденсом на 25%-ный рост выручки год к году (это примерно 32 млрд). Акций компании нет в портфеле и нет желания покупать (уже обжегся на высоких "мультиках" в IT). Расчетная справедливая цена - 60.5 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
