Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

До 21 % по облигациям АБЗ‑1: стоит ли брать?

2 272
До 21 % по облигациям АБЗ‑1: стоит ли брать?

Новые облигации АБЗ-1 2Р4. Бетонные купоны до 21%! На рынок снова врывается уже отлично знакомый многим из вас эмитент из сектора крепких ВДО - Первый Асфальтобетонный. Питерские бетонщики решили замутить ещё один фикс с возбуждающим размером купона. 🏭Эмитент: АО "АБЗ-1" 👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере. В настоящее время годовой выпуск продукции АО "АБЗ-1" составляет ок. 1,7 млн т асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области. 🏭Произв. мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также АБЗ в Тверской области. ⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от Эксперт РА ([повышен](https://raexpert.ru/releases/2025/sep18) в сентябре 2025). 💼В обращении 6 выпусков общим оставшимся объемом 7,2 млрд ₽, все с амортизацией. На флоатеры [2Р01](https://t.me/sid_inves/1219) и [2Р02](https://t.me/sid_inves/1699), а также на фикс [2Р03](https://t.me/sid_inves/1934) делал подробные обзоры. Сам давно держу 2 фикса: 1Р3 и 1Р4. Ближайшее погашение - в январе 2026. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: ✅Выручка: 3,01 млрд ₽ (+15% г/г). Из них 2,78 млрд ₽ от продажи дорожно-строительных смесей, 155 млн ₽ - на транспортные услуги, остальное - на прочую деятельность. За весь 2024 г. компания получила 8,19 млрд ₽ (+28,1% на фоне 2023). ✅EBITDA (по моей оценке): 909 млн ₽ (+15% г/г). Второе полугодие у АБЗ обычно лучше, чем 1-е. Видимо, это связано со сроками выплат по госзаказам. По итогам прошлого года EBITDA составила 1,34 млрд ₽. 🔻Чистая прибыль: 88,7 млн ₽ (-21% г/г). Основная причина снижения - рост фин. расходов на 29% до 708 млн ₽. В 2024 году АБЗ-1 заработал 721 млн ₽ прибыли (+25,7% г/г). 💰Собств. капитал: 3,46 млрд ₽ (+2,6% за полгода). Активы увеличились на 22% до 14,9 млрд ₽. На счетах 2,65 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽). 🔺Кредиты и займы: 8,22 млрд ₽ (+43% за полгода). Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла с 3,3х до 3,8х (в 2023 г. было вообще 5х). Долговая нагрузка группы "Балтийский проект", куда входит АБЗ-1, по итогам 2024 сократилась с 2,7х до 2,4х. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 2,5 млрд ₽ ● Срок: 3 года ● Купон: до 21% (YTМ до 23,14%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Рейтинг: А- от ЭкспертРА ❗️Амортизация: по 16,5% от номинала в даты 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении. ⏳Сбор заявок - 29 октября, размещение - 1 ноября 2025. 🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт 🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс объемом 2,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с [амортизацией](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства). ✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и за 1-е полугодие 2025. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный. ✅Кредитный рейтинг повышен. Эксперт РА [отмечает](https://raexpert.ru/releases/2025/sep18) рост операционных и фин. показателей на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки по итогам 2024 года (речь про весь "Балтийский проект"). ⛔️Компания закредитованная. Фин. долг достиг 8,2 млрд ₽ и уже превысил годовую выручку. Нагрузка АБЗ снова начала расти и приближается к 4х. Новый займ под высокую ставку явно не улучшит ситуацию, а скорее наоборот. 💼Вывод: с точки зрения доходности размещение интересное, хотя купон скорее всего ушатают в район 19,5-20%. Портят картину кредитные риски и плавная амортизация, которая будет "подгрызать" доходность в случае снижения КС. Радует оптимизм агентства в части материнского холдинга. Без заказов компания остаться не должна. Я подумаю, участвовать или нет, поскольку не хочется увеличивать риски эмитента: у меня уже и так есть пара фиксов. Возможно, переложусь из старых в новый. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?