Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли покупать облигации Евраз 3Р5 с доходом до 9%?

2 227
Стоит ли покупать облигации Евраз 3Р5 с доходом до 9%?

Новые облигации: Евраз 3Р5. До 9% в долларах! Крупняк один за другим занимает в валюте. Металлургический гигант ЕВРАЗ завтра, 22 октября собирает заявки на новый выпуск с привязкой к баксу. Эмитент: ООО "ЕвразХолдинг Финанс" 👷Группа ЕВРАЗ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов. Контролирует всю произв. цепочку: от добычи желруды и коксующегося угля до пр-ва широкой линейки стальной продукции. 🏭Основной актив группы - Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК). Он же является поручителем по выпуску. Evraz под санкциями Великобритании с мая 2022. 💰Основной пакет акций принадлежит миллиардерам Р. Абрамовичу (28,64% акций), А. Абрамову и А. Фролову. ⭐️Кредитный рейтинг: AА "стабильный" от АКРА ([понижен](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6020/) в августе 2025), АА+ от НКР ([сентябрь 2025](https://ratings.ru/ratings/press-releases/Evraz-RA-190925/)). 💼В обращении флоатер [Евраз 3Р1](https://t.me/sid_inves/796) объемом 40 млрд ₽, фиксы [Евраз 3Р2](https://t.me/sid_inves/1539) и Евраз 3Р4 общим объемом 90 млрд ₽, а также [долларовый 3Р3](https://t.me/sid_inves/1717) на 450 млн $. 📊Фин. результаты Евраз не публикует отчетность с 2022 г. Самые "свежие" цифры - из презентации для инвесторов от мая 2024. 🔻Выручка за 2023: 7,7 млрд $ (-19% г/г). Обусловлено снижением продаж стальных полуфабрикатов и падением мировых цен на сталь. 👉Капзатраты: 634 млн $ (-5% г/г). 406 млн было направлено на проекты развития и 228 млн потрачено на тех. обслуживание и ремонт. ✅EBITDA: 2,13 млрд $ (+9% г/г). При этом рентабельность EBITDA за 2023 составила 27,6%. Рост благодаря снижению операционных расходов. 👉Чистый долг: 1,75 млрд $ (+7% г/г). Основным фактором роста долга стал выкуп еврооблигаций материнской компании на сумму 425 млн $. Нагрузка ЧД/EBITDA на конец 2023 составляла 0,82x. Понятно, что сейчас из-за высоких ставок и новых займов, долг вырос. Некоторые свежие данные есть в отчёте АКРА: ✅Рентабельность по FFO до проц. платежей и налогов составила 21% по итогам 2024 против 28% в 2023 г. Ожидается, что в 2025 она снизится до 19%. 👉Отношение общего долга к FFO до чистых проц. платежей в 2024 году составило 1,8х (1,6х по итогам 2023-го). АКРА ожидает, что в 2025 г. оно повысится до 1,9х. ✅Св. денежный поток (FCF): положительный. Агентство полагает, что с 2025 по 2027 г. FCF останется положительным из-за отсутствия дивидендов. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 100 $ ● Купон: до 8,75% (YTM до 9,11%) ● Погашение: через 3 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AА от АКРА, АА+ от НКР 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 22 октября, размещение - 24 октября 2025. 🤔Резюме: одолжим Абрамовичу? ⛏️Итак, Евраз размещает локальные долларовые облиги на 3 года с ежемесячным купоном в рублях, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Крупный и известный эмитент. Один из крупнейших производителей стали в РФ и в мире с кредитным рейтингом AA+. ✅Низкая долговая нагрузка. АКРА [отмечает](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6020/), что кэш на счетах и невыбранные лимиты по кредитам с запасом покрывают объем ожидаемых погашений в 2025-2026 гг. Ликвидность на высоком уровне. ✅Удобный номинал в 100$ - в 10 раз дешевле замещаек. ⛔️Рейтинг понижен. АКРу волнует рост капзатрат и снижение показателя обслуживания долга. Сокращается отношение ср-в от опер. деятельности до чистых проц. платежей (FFO) к проц. платежам: ожидают на уровне 3,2 в конце 2025 при целевом уровне 10. ⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: долларовый выпуск от мощного надежного эмитента. Ориентир купона варьируется в широких пределах от 6,75% до 8,75%, на мой взгляд вряд ли дадут выше 7,2% (с учетом ажиотажа на квази-валютки в последнее время). Главный минус - отсутствие отчетности. В целом, для диверсификации портфеля при нынешнем курсе рубля это норм вариант, хотя выбор валютных облиг на рынке большой. Евраз может попытаться выделиться разве что высоким итоговым купоном. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?