Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли ожидать повышения дивидендов от НКНХ в 2025 году?

2 147
Стоит ли ожидать повышения дивидендов от НКНХ в 2025 году?

НКНХ — неуловимый запах этилена • В начале этого года запустили комплекс ЭП-600. На него потратили 200 млрд рублей. Он должен был вдвое увеличить объем выпускаемого этилена и его производных на мощностях НКНХ. Я ожидал несколько большего отражения в финансовых показателях. 🔶 Имеем за 1 полугодие 2025 года: 🔸 Выручка выросла на 13,2% до 136,7 млрд руб в основном за счет эластомеров (+29% г/г). 🔸 EBITDA прибавила лишь 1,3% до 31,6 млрд из-за сопоставимого с выручкой роста расходов. 🔸 Чистая прибыль увеличилась на 34,6% до 26,5 млрд. Тут имеем дело с существенной валютной переоценкой. Если скорректировать, то рост на 10%. 🟧 Ничего значимого в операционном денежном потоке. Есть неуловимый запах ЭП-600, но его проявлений не особо. Может, еще не на полной мощности работает. В любом случае идея в акциях тут была под рост финансовых показателей, а получили его на уровне роста затрат. Что ж, похоже, стоит дождаться годового отчета. 🟧 Чистый долг снизился на 4% до 169 млрд, но показывает рост на 37% за 1,5 года. Netdebt/Ebitda TTM составил 2,4х. Средняя ставка по портфелю заявлена 18,5%. Странно то, что по ОДДС уплатили 9 млрд процентов, а в ОПИУ отразили финансовых расходов на 355 млн. Что так компенсирует проценты, которые за год должны быть величиной с полугодовую EBITDA – не знаю. Нет раскрытия. 🟧 С приходом «Сибура» дивиденды упали на нижнюю планку дивполитики в размере 15% от ЧП, очищенной от бумажных статей типа курсовых разниц. Недавно обещали не понижать. Скорее всего, и не повысят тоже. Если так, то за 1П25 компания заработала 1,3 рубля дивидендов на преф и обычку. ДД будет 2% и 1,6% соответственно. По году сложно спрогнозировать, но порядка 3-х рублей можно ожидать. На самом деле немного по текущим меркам. Даже если поднимут пэйаут до 50%, то это 10-12% ДД. 🟧 ТТМ мультипликаторы Р/Е 3,9х, Р/В 0,4х, P/S 0,5х, EV/Ebitda 4,4х. Если б не высокий долг, то можно было бы назвать компанию привлекательной. А так считаю ее справедливо оцененной с динамикой на уровне рынка. Драйвер от ЭП-600 пока не проявляется. Другим драйвером могло бы стать повышение пэйаута, но на это воля «Сибура». ❗️ Пока это скорее холд, чем бай. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?