Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Какие итоги нещадного SPO для акций Озон Фарма уже сейчас?

2 284
Какие итоги нещадного SPO для акций Озон Фарма уже сейчас?

Озон Фарма раскинула акциями Сперва провели SPO в конце июня на 65.9 млн акций по 42 рубля, теперь шлифанули преимущественным правом на 3.2 млн. Итого количество увеличилось на 69.1 млн до 1168 млн штук. А что в итоге? 🔵 «Мосбиржа» включила компанию в первый уровень листинга. Это подтверждает высокий уровень раскрытия информации и корпоративного управления. 🔵 Freefloat поднят до 14%, и обеспечен хороший уровень ликвидности. Различные институционалы могут включать акции в свои портфели. 🔵 Сама компания получила 2.8 млрд рублей в развитие, хоть и стала на 6% дороже. Тут лучше начать с показателей 1П25. Обозначу, что показатели прошлого периода были серьезно пересчитаны в меньшую сторону в связи с изменениями учета. Мультипликаторы от этого пострадают хуже, чем от допки. 🔺 Выручка выросла на 16.2% г/г до 13,3 млрд (на 5% от старых) за счет роста продаж упаковок на 2% и 14% цены упаковки. Компания сохраняет прогноз по росту выручки от 25% г/г. 🔺 Скорректированная Ебитда выросла на 6,9% г/г до 4,4 млрд (снижение на 10% от старых). Рентабельность 33% против 35,8% годом ранее. Затраты давят несколько больше роста выручки. Особенно на сырье и персонал. 🔻 Чистая прибыль снизилась на 11% г/г до 1,7 млрд (снижение на !40%! от старых). Удвоение финансовых затрат делает свое дело. Причем тут речь не о росте процентных затрат по кредитам, а о вознаграждении по факторингу и курсовых разницах. Не могу сказать об ухудшении ситуации как таковой. ♦️ Чистый долг к Ебитда остается на комфортном уровне в 1х. По плавающей ставке 71% кредитов, так что снижение ключа ЦБ с 21% до 17% немного играет на руку компании. Все же не такие уж и большие долги. 🔻 Свободный денежный поток снизился в 7 раз до 781 млн рублей на фоне роста налогов, запасов, капитальных и финансовых затрат. Из этих переменных помочь смогут только запасы в оборотном капитале, а капекс во втором полугодии будет сопоставимым. В целом FCF хватает на выплату дивидендов без захода в отрицательную область, и хорошо. ⚡️ Дивиденды компания платит ежеквартально. Пока идет повышенный капекс на «Мабскейл» и «Озон Медика», менеджмент будет целиться в 25% от ЧП. За 1П25 они выплатили 583 млн рублей или 53 копейки на акцию. Еще 72 копейки могут дать за 2П25. Общая дивдоходность составит 2.5%. Мало, но такова цена развития. Через 2-3 года завершат основные инвестиции, поднимут пэйаут до 50% ЧП, и пойдет еще денежный поток от биосимиляров. Предполагаю рост дивов в 4 раза по итогам 2027, что составит 10% ДД от биофармы. Неплохо, с учетом того, что и ставка ЦБ к тому времени должна быть рядом. ◻️ Форвардные мультипликаторы вижу на уровне Р/Е 9,9х, EV/Ebitda 5,8х, P/S 1,8x. С учетом текущего состояния рынка считаю текущую котировку справедливой, а динамику ее вижу на уровне индекса. Через год допускаю рост к 62 рублям. ◻️ Приятная компания для диверсификации долгосрочному инвестору. Участники СПО получили акции по хорошей цене. Если рынок даст, то по ней же можно зайти в бумагу. Часто вижу оценки в 90+ рублей. Для получения такой цифры использовалось сравнение мультипликаторов с биотехами типа Артгена и Промомеда. ◻️ Однако, в отличие от них, «Озон Фарма» прежде всего является классическим фарм. бизнесом, и успехи в биотехе не предполагают иксов в выручке из-за ее высокой базы. Не говоря уже о том, что биосимиляры просто дешевле в разработке и не дают тех же бонусов, что и собственные решения. ❗️ Крайне не согласен с такими высокими оценками. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?