Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Семён Суцкевер │ Fond&Flow

Семён Суцкевер │ Fond&Flow

ФУНДАМЕНТАЛ

Что стало причиной отмены смягчения ДКП и роста ключевой ставки?

3 070
Что стало причиной отмены смягчения ДКП и роста ключевой ставки?

💨 Смягчение ДКП — отменяется. Почему аналитики «неожиданно» поменяли мнение по ключевой ставке? Возвращаемся к «реальной» инфляции в 10%? Как вы уже могли заметить, риторика вокруг идеи смягчения ДКП и снижения ключевой ставки за последние месяцы немного изменилась. 👀 Если раньше на заседаниях нам говорили что-то про 14% к концу года, то новые вводные — дефицит бюджета, предложения по повышению НДС, рост заимствований и корректировка УСН — заставили многих аналитиков поменять мнение... Теперь в разговорах всё чаще звучит нехватка ≈5,7 трлн ₽ в бюджете, и постановка вопросов о новых налогах и повышении цен на продукты, что в итоге вернёт инфляцию к уровням начала года. Ну или что-то очень близкое Но насколько быстро менялись мнения ЦБ и аналитиков — и что они думают сейчас? Давайте смотреть... 🗿 Смена мнений. Почему настолько быстро? Чтобы было нагляднее, я решил составить небольшую хронологию риторики ЦБ и противопоставить реакцию аналитиков. Получилось интересно 🗓 Заседание 6 июня. Это так называемое "начало цикла смягчения ДКП". ЦБ снизил ключевую ставку на 100 б.п. Риторика по сравнению с предыдущими заседаниями сильно изменилась. Прогноз ЦБ: средняя ключевая ставка на 2025 год — 18,8–19,6%, инфляция 5,5–6,5%. Бюджетные риски упоминались минимально, фокус — на росте ВВП (ожидания 2–3%). Аналитики, выдохнув от постоянных повышений и негативных высказываний, прогнозировали долгосрочный тренд на снижение вплоть до 15–16% к концу года 🗓 Заседание 25 июля. Уже более устойчивое мнение относительно смягчения ДКП. Центробанк снизил ставку аж на 200 б.п. — до 18%. Риторика также остаётся достаточно позитивной, поскольку наблюдается снижение инфляционных ожиданий населения. Пошли первые пересмотры прогнозов на конец года, и в целом стало больше позитивных высказываний. Прогноз ЦБ: инфляция 5,5–6% на 2025 год, средняя КС ≈18–19% с перспективой дальнейшего снижения до 14–15% к декабрю. Дефицит бюджета (≈1,9 трлн ₽) — ЦБ признаёт его как "управляемый", без акцента на налоги. Аналитики же, исходя из первого такого достаточно серьёзного позитивного фактора, признают, что цикл ужесточения пройдёт, а экономика стабилизируется. 🗓 Заседание 12 сентября. ЦБ снизил ключевую ставку на 100 б.п., не оправдав надежд рынка. Риторика по сравнению с прошлым заседанием неожиданно для большинства ужесточилась. Всё из-за высоких инфляционных ожиданий (13% у населения) и бюджетных факторов (дефицит ≈3–4 трлн ₽ за 8 месяцев). Прогноз скорректирован: инфляция 6–7% на 2025 год, средняя КС 16,3–18%. Здесь начались первые звоночки о поиске решения проблемы дефицита бюджета (повышение НДС и корректировка УСН). Аналитики постепенно понимают, что смягчение откладывается, и прогнозируют 17% до конца года (SberCIB и Interfax). Также по промежуточным комментариям Набиуллиной становится понятно, что такого снижения, как было всё лето, больше не будет На Международном банковском форуме она опровергла рецессию, назвав ситуацию "замедлением и охлаждением" экономики, но при этом предупредила, что чем выше дефицит бюджета, тем выше будет ключевая ставка. Хотя, напомню, при снижении КС тему про дефицит бюджета либо не затрагивали, либо затрагивали незначительно. 🤔 Я уже как-то высказывался после анализа прошлых заседаний, что совсем не ожидал такого быстрого снижения, особенно после сообщений о значительном сокращении доходов от нефтегазового сектора. Сейчас же все сводится к тому, что на заседании 24 октября мы увидим сохранение ключевой ставки (17%), иначе, в противном случае, в дальнейшем придется вновь повышать. Как думаете, что скажет Набиуллина о дефиците бюджета на октябрьском заседании? Подписывайтесь на мои соцсети: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+j4moxMT11FFkNmEy) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/Fond&Flow) 🔵 [я на vc.ru](https://vc.ru/fondflow) 🟠 [я на Смартлабе](https://clck.ru/3PHyWd) 🟠 [я на pikabu](https://clck.ru/3PJ2LX) 🔴 [я на Дзене](https://dzen.ru/fondflow) 🟣 [я на Базаре](https://finbazar.ru/profile/FondFlow) ⚪ [я на Klerk](https://www.klerk.ru/user/2522070/) Ваша поддержка — лучшая для меня мотивация! С уважением, Семён Суцкевер.

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?