Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Дивидендная политика электроэнергетики: анализ Россети и Пермэнергосбыт

2 386
Дивидендная политика электроэнергетики: анализ Россети и Пермэнергосбыт

Энергетики: в поисках дивидендов Напомню, что Минэнерго хочет позволить электроэнергетике не платить дивиденды, если капвложения превышают чистую прибыль. 🟧 Россети Центр и Приволжье в 2025 году потратит на инвестиционную программу 25.5 млрд рублей при годовой чистой прибыли порядка 17.5 млрд. Вроде как тоже может отказаться от дивидендов, но материнская компания ФСК Россети питается за счет дивидендов от дочерей. Взять у благополучных и профинансировать неблагополучных – это так по-госкомпанейски. Но нужно отдать должное – я не вспомню момента, когда деньги поднимались в госкомпаниях через серые схемы и бесконечные займы. Дивиденды обычно то, с чем имеют дело. Ну и повышение налогов/законодательные директивы. С учетом долговой нагрузки NetDebt/Ebitda 0,8х, считаю, что шанс на продолжение выплат высокий. Котировки снова прилетели в зону дешевизны. ТТМ скорр. Р/Е 2,6х, Р/В 0,43х, EV/Ebitda 1,9х при росте выручки за 1п25 на 12,2% и ЧП на 10,6%. Недавний пик котировок в 52 копейки считаю справедливым для акций. 🟧 Россети Центр – брат-близнец предыдущего эмитента. Тут интересно то, что по бизнес-плану компании за 2025 год они хотят заработать 13,8 млрд ЧП, что на 83% больше, чем годом ранее. Это привело бы к Р/Е около 2,1 от текущих. За 1п25 реальным результатом стало увеличение выручки на 9% и ЧП на 34% до 5,2 млрд, так что не берусь судить о реальности достижения цели. Тарифы во 2п25 повысили – все сетевики заработают прилично за счет нелинейного прироста прибыли относительно выручки. Инвестпрограмма на 2025 год заложена в размере 22,5 млрд рублей, что куда выше текущей чистой прибыли. ТТМ Р/Е 3,8х, Р/В 0,45х, EV/Ebitda 1,7х, NetDebt/Ebitda 0,94х. В целом тоже высокие шансы на продолжение выплат, хоть и имеют право от них отказаться. 🟧 Россети Московский регион за 1п25 нарастил выручку на 9,3% и чистую прибыль на 18% до 16,6 млрд. В год они могут сделать около 35 млрд. В 2024 году также последовали высокие списания от обесценения. Маятник может качнуться и в другую сторону, но запланированный капвложения тут действительно большой: 116,8 млрд в 2025 году и 120 млрд в 2026. Далее он снижается к 70 млрд. ТТМ Р/Е 3,8х, Р/В 0,25х, EV/Ebitda 1,97х, NetDebt/Ebitda 1х. Скажем, тут меньшие шансы на продолжение выплат из троицы дочерей. 🟧 На фоне общей паники в секторе электроэнергетики Пермэнергосбыт стоит неколебимо. И на то есть объективные причины: при годовой прибыли в 2,6 млрд, капвложения в 2025 году составят 630 млн и далее по планам будут снижаться. Так что под новый закон компания не попадает. Сама компания дороговата: ТТМ Р/Е 5,4х, Р/В 4,2х, EV/Ebitda 5,2х, NetDebt/Ebitda отрицателен, при росте выручки в 1п25 на 8,5% и чистой прибыли на 22,5%. Котировки держатся на таком уровне за счет полной выплаты чистой прибыли на дивиденды. За прошлый год акционерам прилетело 57 рублей, что дает ДД 17,4%. Вот только подушка кэша за эти полгода с 5,3 до 3,2 млрд. Порядка 30% прибыли приходится на процентные доходы от нее. Если кэш будет улетать с той же скоростью, то может сказаться на прибыли. В целом допускаю, что высокие дивиденды продлятся еще год, а то и два. Только с очень щедрыми компаниями тоже стоит быть осторожными – пример ТГК-14 вполне себе перед глазами. Снижение пэйаута моментально повлечет падение котировок. Руку на пульсе. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [С уважением,](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) Михаил Лукин, выпускник ВШЭ и СПБГТИ. Я пишу о российском фондовом рынке простым языком. Аналитика, опыт, и личные инсайты – все это в моих блогах. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy) 🟣 [мой чат в Telegram](https://t.me/birzhevoymaklerCHAT) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/MAKLER) 🟡 [мой блог на Т-Пульсе](https://www.tbank.ru/invest/social/profile/BIRZHEVOY_MAKLER?author=profile) Буду рад видеть вас в своих соцсетях! 🤝 Давайте строить финансовое будущее вместе! 🤝

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?