Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АРЕНАДАТА: АНАЛИЗ [DATA]

АРЕНАДАТА: АНАЛИЗ [DATA]

АРЕНАДАТА - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

45 % роста с подвохом: что скрывает отчёт Аренадаты?

6 398

    💥 Шаманский отчет «Аренadata»: из -45% г/г в +45% г/г. Наконец добралась до отчета «Аренadata» по МСФО за 2025 год. После крайне слабых 9 месяцев, когда выручка упала на 45% и компания ушла в глубокий убыток, главный вопрос был — сможет ли 4‑й квартал спасти год? Операционный отчет за 12 месяцев меня в момент выхода удивил, потому что -45% по выручке превратились в +45% по выручке. Поэтому посмотреть на эту магию в отчете по МСФО хотелось вдвойне. Что в отчете: ▪️ Выручка — 8 753 млн руб. (+45,5% г/г) ▪️ OIBDAC (скорректированная OIBDA за вычетом капитализированных расходов) — 2 783 млн руб. (+30,9% г/г) ▪️ NIC (чистая прибыль, скорректированная на LTIP и амортизацию за вычетом капитализированных расходов) — 2 822 млн руб. (+26,4% г/г) ▪️ Чистая прибыль по МСФО — 2 956 млн руб. (+52,5% г/г) ▪️ Рентабельность по OIBDAC — 31,8% ▪️ Рентабельность по NIC — 32,2% ▪️ Чистый долг — отрицательный Отчет, безусловно, выглядит сильным. Рост выручки на 45% — это даже выше лидеров в секторе в лице [ГК «Базис»](https://t.me/Investillion/1886) с их +37% г/г. Но если присмотреться, почти 17% от этого роста обеспечило приобретение компании «УБИК» в сентябре 2025 года. Без учета сделки органический рост выручки составил бы 21% — все еще неплохо, но уже не «перевыполнение гайденса» в 2 раза. При этом прибыль выросла даже быстрее выручки. Чистая прибыль по МСФО увеличилась на 52,5%. Но здесь тоже есть нюанс: верни обратно капитализацию расходов на создание НМА, убери чистую прибыль более маржинальной «УБИК» — и вот уже органическая чистая прибыль снизилась на 1% г/г, а не выросла на 52,5% г/г. Плюс в структуре прибыли значительную роль сыграли финансовые доходы (381 млн руб., в основном проценты по депозитам и займам), а на снижении ключевой ставки темпы роста прибыли и чистая рентабельность могут несколько просесть. [В моем обзоре отчета компании за 9 месяцев 2025 года](https://t.me/Investillion/1644) я обращала внимание, что компания начала агрессивно капитализировать расходы на разработку. В годовом отчете эта тенденция подтвердилась: капитализированные расходы выросли с 66 млн руб. в 2024 году до 373 млн руб. в 2025-м — в 5,6 раза. В отчете это объясняется приобретением интеллектуальных прав на продукт Arenadata Prosperity, но в любом случае единственный представитель сектора, который раньше икспенсила, а не капитализировал расходы на создания НМА, тоже отказался от этой политики, поэтому теперь всех можно просто сравнивать сразу по EBITDAC и NIC, но при оценке динамики показателей 2025/2024 год нужно делать на эту поправку, чтобы темпы роста показателей можно было бы оценить корректно. Операционка выглядит неплохо. Клиентская база выросла со 152 до 190 компаний (+25% г/г). Но концентрация выросла еще сильнее: 72% выручки приходится на 6 крупнейших заказчиков (годом ранее было 60%). В случае потери одного-двух ключевых клиентов финансовые результаты компании окажутся под серьезным давлением. В плане финансового положения особых вопросов нет: чистая денежная позиция в размере 2,8 млрд рублей, свободный денежный поток сильный. В части гайденса компания указала, что ожидает рост выручки в 2026 году на 20–40%. Достаточно большая вилка и нижняя граница — это по сути крайне небольшой рост выручки, если помнить про эффект низкой базы на приобретении «УБИК». Но с учетом текущей макроэкономической ситуации я бы брала все же ближе к нижней границе их гайденса. Поэтому отчет у компании хотя и позитивный, но все же с ноткой легкого шаманства: в темпах роста сидит M&A сделка, без которой выручка выросла бы всего на +20% г/г, рентабельность поддержал переход на капитализацию расходов на создание НМА и в следующем году вилка гайденса показывает, что сам менеджмент тоже не знает, что точно будет: то ли замедление темпов роста, если считать только органической рост, то ли смогут все же обеспечить хорошие темпы роста. В этих условиях с учетом опубликованной отчетности и гайденса я, конечно, пересмотрела [таргет](https://t.me/Investillion/1861) по акциям «Аренadata» вверх до 130 рублей за акцию на горизонте года, но риски тут все же повышенные и не сказать, что эта компания будет моим фаворитом в секторе на 2026 год. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Investillion - про инвестиции

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АРЕНАДАТА - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?