Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Насколько рискованно держать облигации РЖД в 2025 году?

886
Насколько рискованно держать облигации РЖД в 2025 году?

Стоит ли беспокоиться о долгах РЖД держателям облигаций? В последние недели в инвестиционных кругах активно обсуждают долги РЖД на фоне новости от Reuters о том, что правительство РФ ищет способы облегчить финансовое бремя компании. Среди предложений — увеличение субсидий, снижение налогов, использование средств Федеральной налоговой службы и конвертация части долгов в акции. Я решила изучить отчёт РЖД за девять месяцев 2025 года, чтобы понять, есть ли реальные поводы для беспокойства среди держателей облигаций. Что показал отчёт: - Выручка: 2 706 млрд рублей, рост на 10,6% по сравнению с прошлым годом. - EBITDA: 781 млрд рублей, увеличение на 16,4%. - Чистая прибыль: 25 млрд рублей, падение на 76,4%. - Рентабельность по EBITDA: 28,8%. - Чистая рентабельность: 0,9%. - Соотношение чистого долга к EBITDA: 4,41x. На первый взгляд, результаты выглядят неплохо: выручка и операционная прибыль растут. Однако, если присмотреться внимательнее, картина становится тревожной. Почти 90% прироста «прочих операционных доходов», а это 144 млрд рублей, составляют прямые субсидии из бюджета. Без этих денег операционная прибыль была бы гораздо скромнее, а чистая прибыль ушла бы в минус. Основные проблемы возникли из-за финансовых расходов, которые выросли до 386 млрд рублей из-за дорогих кредитов и увеличивающегося долга. Именно поэтому правительство, вероятно, и рассматривает меры по снижению долговой нагрузки. При текущих финансовых расходах дальнейшее ухудшение ситуации может привести к чистым убыткам. Баланс компании также вызывает беспокойство: РЖД испытывает острую нехватку ликвидности. Коэффициент текущей ликвидности упал до 0,18 при норме выше 1,5. Это означает, что на каждый рубль краткосрочных долгов у компании есть только 18 копеек оборотных активов. За девять месяцев денежные средства сократились на 84%, а чистый долг вырос до 3,45 трлн рублей. Долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA) достигла 4,4x — критической отметки для любой компании. Свободный денежный поток остаётся отрицательным, хотя и немного улучшился по сравнению с прошлым годом. С операционной стороны, РЖД продолжает масштабную инвестиционную программу, но её темпы замедляются. CAPEX за девять месяцев составил 894 млрд рублей, или 33% от выручки, вместо 45% годом ранее. Это логичный шаг в условиях финансового давления, но он откладывает модернизацию изношенной инфраструктуры. Грузоперевозки выросли на 7,9%, а пассажирские — на 13,3%. Однако рост тарифов, который правительство рассматривает как меру поддержки, может усугубить проблемы. Грузоотправители могут массово перейти на автотранспорт, как это было в прошлом при резком повышении тарифов. Таким образом, ситуация с облигациями РЖД действительно напряжённая, хотя и не критическая. Если бы речь шла о другой компании с меньшей государственной поддержкой, вероятно, кредитный рейтинг был бы понижен, а кредитный спред вырос. Но РЖД стратегически важен для государства, и его, скорее всего, будут поддерживать. Поэтому, хотя на данный момент кредитный рейтинг может остаться неизменным, за ситуацией всё же стоит следить. При дальнейшем ухудшении моё мнение о рисках может измениться. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Investillion - про инвестиции

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?