Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Какие риски несет выпуск облигаций re:Store при купоне 20%?

8 479
Какие риски несет выпуск облигаций re:Store при купоне 20%?

re:Store: ритейлер iPhone размещает новый выпуск облигаций Рынок непродовольственного ритейла столкнулся с серьезными вызовами: уход поставщиков, сбои в логистике, высокие процентные ставки. Я изучил финансовую отчетность компании «реСтор Ритейл Груп» за 2024 год (более свежих данных пока нет). Стоит ли инвестировать в их облигации? Давайте разберемся. Трансформация бизнеса Компания больше не просто агент Apple, Lego и Puma. Она стала самостоятельным трейдером: сама привозит товары, развивает собственные бренды (Amazing Red, Brick Labs) и берет на себя все риски импорта. Финансовые показатели за 2024 год Зеленая зона: - Выручка выросла на 16,5% и составила 77,2 млрд рублей. Премиум-клиенты остались, а инфляция помогла поднять средний чек. - Валовая рентабельность увеличилась до 28,6%. Компания успешно перекладывает рост закупочных цен на покупателей. - Операционный денежный поток стал положительным — +4,1 млрд рублей (годом ранее был глубокий минус). Это важный показатель: компания преодолела шок перехода на предоплату поставщикам и оптимизировала складские запасы. Красная зона: - Процентные расходы выросли на 71% и достигли 5 млрд рублей. - Чистая прибыль составила всего 799 млн рублей, рентабельность — 1%. Это работа «в ноль» на грани фола. Резкое изменение курса или падение спроса могут привести к убыткам. - 100% банковских кредитов — краткосрочные (12,5 млрд рублей). Их нужно погасить в ближайшее время. Детали из отчета В примечаниях аудиторов есть важные моменты: - Налоговые риски минимальны — менее 1% от выручки. - В 2025 году компания ликвидирует «лишние» дочерние компании (ООО «Проспект», ООО «ЕСО»), упрощая структуру и снижая административные расходы. - Коммерческие расходы выросли на 22% и достигли 17,8 млрд рублей. Рост зарплат и арендной платы съедает эффект от увеличения выручки. Главный риск: процентные ножницы - Эффективная ставка по портфелю составляет около 25%. - Коэффициент покрытия процентов (ICR) упал до 1,63x (комфортный уровень — >3,0x). Это значит, что 60% операционной прибыли уходит на погашение кредитов. Зачем выпуск облигаций? Это не деньги на развитие, а экстренное рефинансирование. У компании 12,5 млрд краткосрочного долга перед банками. Выпуск облигаций поможет превратить этот долг в долгосрочный (на 2 года) и снизить зависимость от банков. Ключевые параметры выпуска реСтор-001Р-02: - Номинал: 1000 рублей - Объем: 1 млрд рублей - Погашение: через 2 года - Купон: 20% (YTM 21,94%) - Выплаты: 12 раз в год - Амортизация: нет - Оферта: нет - Рейтинг: A-(RU) АКРА - Сбор заявок: 26 ноября 2025 года - Размещение: 1 декабря 2025 года Что в итоге? Я вижу компанию, которая «слишком большая, чтобы умереть» в своей нише, но есть финансовые риски. Хотелось бы увидеть более свежие результаты. Плюсы: - Лидер рынка, сильный бренд. - Поддержка акционера: не выводят дивиденды, прибыль остается в бизнесе. - Положительный операционный денежный поток. Минусы: - Возможны проблемы с поставками и таможней. - Большой краткосрочный долг. В целом, для небольшой доли в портфеле этот выпуск можно рассмотреть. Бизнес диверсифицирован, купон приятный, нет оферты и амортизации, что важно на фоне снижения ставок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Миллион для дочек

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?