Почему доходность ОФЗ выше ключевой ставки: анализ причин?

2025-11-14T19:57:24+03:00

3 142

Почему доходность ОФЗ выше ключевой ставки: анализ причин?

Ответы на вопросы подписчиков 10–16 ноября • Вопрос: Сейчас ключевая ставка составляет 17%, но 8 октября Минфин разместил облигации федерального займа (ОФЗ) с ценой отсечения 15,23%, а РусГидро выпустило облигации с фиксированным купоном около 15,5%. Если ключевая ставка снизится до 15%, то доходность ОФЗ останется на уровне 15% или снизится до 13%? • Ответ: Вы путаете доходность и купон. В случае с ОФЗ речь идёт о доходности, а в случае с РусГидро — о купоне. Это разные показатели. При сравнении облигаций важно учитывать их особенности. У ОФЗ купон составляет 13% годовых, а доходность — 15,2%. Срок погашения (дюрация) этих бумаг — около 4,6 лет. У РусГидро купон — 15,45%, а дюрация — около 2,5 лет. Разница между ними значительна. Если ключевая ставка снизится до 15%, доходность ОФЗ также изменится. Например, доходность выпуска ОФЗ-249 снизится примерно до 14% годовых. Если ожидания на дальнейшее снижение ключевой ставки будут сильными, доходность может опуститься ниже 13%. Однако нет фиксированного шага снижения доходности; он зависит от длины облигации и ожиданий относительно траектории ключевой ставки. • Вопрос: Считаете ли вы, что текущая доходность по ОФЗ выглядит неоправданно высокой при текущей ключевой ставке? Отражает ли это ожидания роста ключевой ставки? Например, по выпуску ОФЗ-26238 можно зафиксировать доходность 14,8% до 2041 года. • Ответ: Всё зависит от ожиданий. Возможно, ключевая ставка опустится ниже 15%, а может быть, и нет. В 2024 году многие депозиты пострадали из-за подобных ожиданий. Рынок сейчас оценивает ключевую ставку в 13% через два года, а остальная часть доходности — это премия за срок погашения. Эта премия обязательно должна быть. Рост ключевой ставки здесь не ожидается. Что касается доходности, стоит учесть стоимость денег сегодня и через 16 лет. Если посмотреть на доходность в 15% с учётом инфляции, картина становится не очень оптимистичной. Некоторые расчёты показали, что реальная доходность может составить всего 2–3% годовых. • Вопрос: Стоит ли держать облигации «Интерлизинг» 001Р-08 до конца периода амортизации? Риск и доходность меня устраивают, деньги срочно не нужны. • Ответ: Если вы имеете в виду риски, то, кроме отраслевых, у «Интерлизинга» нет других известных проблем. Этот выпуск облигаций занимает среднее положение по доходности среди других бумаг эмитента. • Вопрос: Можете поделиться мнением об облигациях «Воксис» и «Рольф»? Есть ли у них очевидные проблемы на ближайшее будущее? • Ответ: Сейчас проблемы есть у многих компаний, и оба эмитента не являются исключением. У обеих компаний есть свои специфические проблемы, но они могут существовать ещё долгое время, или обострение может произойти в любой момент. На мой взгляд, у «Воксис» ситуация хуже. Для более полного понимания ситуации в компаниях рекомендуется ознакомиться хотя бы с рейтинговым отчётом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Era Bond

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии