Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПОЗИТИВ: АНАЛИЗ [POSI]

ПОЗИТИВ: АНАЛИЗ [POSI]

ПОЗИТИВ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

«Группа Позитив» отчиталась за I полугодие: рост отгрузок на 45%, EBITDA вышла в плюс

232

    Отличный отчет за полугодие Компания поделилась результатами за 1-е полугодие 2026 года. • Отгрузки: 10,7 млрд (+45% г/г) • Выручка: 9,5 млрд (+41% г/г) • EBITDA: 0,8 млрд (убыток 2,5 млрд годом ранее) • Прибыль: -1,4 млрд (убыток 5 млрд годом ранее) • NIC: -2,8 млрд (убыток 7,6 млрд годом ранее) • Чистый долг: 12,5 млрд (-30% г/г) Результаты огонь и лучше как моих ожиданий, так и менеджмента. Отгрузки и выручка Рост отгрузок в 1П2026 составил 10,7 млрд (+45% г/г) против прогноза менеджмента в не менее 8,5 млрд рублей. Менеджмент подтвердил гайденс в 40-45 млрд рублей отгрузок по итогам 2026 года. Выручка логично тоже выросла на 41% г/г. Конверсия отгрузок в выручку составила 88%. По итогам года я бы ждал конверсию не менее 90%, то есть выручку = 36 млрд при нижней границе гайденса роста отгрузок. Структура выручки: • Реализация лицензий: 7,038 млрд (+39,7% г/г) • Программно-аппаратный комплекс: 0,83 млрд (x1,89 г/г) • Информационная безопасность: 1,610 млрд (+26,7% г/г) Прибыль и NIC Основной рост отгрузок приходится на 4-й квартал, поэтому текущий убыток по ЧП и NIC мало о чем говорит, но компания смогла кратно снизить этот убыток за счет снижения расходов: • Процентные расходы (-51%) • Исследования и разработки (-13,5%) • Маркетинг (-7,1%) • Общие и административные (-6,5%) • Капитализируемые расходы (-6,2%) Так как у всей IT-шки высокий объем капитализируемых расходов на разработки, то правильнее будет смотреть не чистую прибыль, а динамику NIC. Именно NIC является базой для дивидендов. Цель компании: 20% рентабельность NIC по итогам 2026г и 30% по итогам 2027г, что получается NIC 2026 = 7,2 млрд и NIC 2027 = 12,96 млрд (при темпах роста выручки +20% г/г). Чистый долг Очень понравилось, как компания отработала полугодие с чистым долгом, который снизился на 30% г/г до 12,5 млрд рублей. Чистый долг/EBITDA составляет комфортные 0,8x против 2,33x годом ранее. Весь долговой портфель компании состоит из облигаций, где 4,8 млрд рублей нужно будет погасить в декабре 2026г (купон КС+4%), 5 млрд в июле 2027г (купон КС+1,7%), 10 млрд в апреле 2028г (купон 18%). Никаких проблем с обслуживаем такого долга при OCF за 1П2026г = 13,6 млрд быть не должно. Дивиденды Позитив стремится направлять на дивиденды 50-100% NIC. По итогам 2025г компания выплатила 2 млрд рублей дивидендом или 28,08р на акцию с дивдоходностью 2,7% годовых, что эквивалентно 73% NIC. По итогам 2026г компания может выплатить 75-80р дивиденд или 8% годовых. Прогноз на 2026 и 2027 год: Отгрузки 2026 = 40 млрд Выручка 2026 = 36 млрд NIC 2026 = 7,2 млрд Отгрузки 2027 = 48 млрд Выручка 2027 = 43,2 млрд NIC 2027 = 12,96 млрд После годового отчета эти цифры буду корректировать. Оценка: P/NIC (LTM) = 26x P/NIC (2026) = 9,9x Дивдох (2025) = 2,7% Дивдох (2026) = 8% ИТОГИ Отчет за 1П2026 получился действительно позитивным (чего не скажешь об отчетах прошлого года). Свой прогноз отгрузок менеджмент выполнить должен как минимум по нижней границе, что дает P/NIC (2026) = 9,9x при справедливых для сектора 11-12x или +11% потенциала для роста до справедливой цены. Потенциал роста невысокий, но вся идея здесь состоит в том, чтобы компания успешно вышла на 30% рентабельность NIC к 2027г, тогда при консервативных темпах роста +20% г/г P/NIC (2027) = 5,5x и справедливая цена акциям = 2000р за штуку. Но чтобы говорить о прогнозах на 2027г нужно увидеть годовой отчет по итогам 2026г и убедится, что менеджмент теперь дает реалистичные прогнозы по бизнесу. Считаю, что акции Позитива дешевле 1000р интересны для долгосрочного набора позиций Отчет мне очень понравился, поэтому продолжаю держать в акциях Позитива 3,4% долю портфеля, при этом готов докупать, если доля упадет ниже 3%. Увеличивать долю не готов, так как рисков в секторе достаточно, а рентабельность NIC в 30% выглядит непростой задачей. Акции интересны при темпах роста от 20% г/г. Друзья, если Вы получили пользу с этого разбора, то не забудьте поставить реакцию, мне будет очень приятно. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ПОЗИТИВ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?