Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПОЗИТИВ: АНАЛИЗ [POSI]

ПОЗИТИВ: АНАЛИЗ [POSI]

ПОЗИТИВ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

«Группа Позитив» отчиталась за I полугодие: рост отгрузок на 45%, EBITDA вышла в плюс

4 938

    Отличный отчет за полугодие Компания поделилась результатами за 1-е полугодие 2026 года. • Отгрузки: 10,7 млрд (+45% г/г) • Выручка: 9,5 млрд (+41% г/г) • EBITDA: 0,8 млрд (убыток 2,5 млрд годом ранее) • Прибыль: -1,4 млрд (убыток 5 млрд годом ранее) • NIC: -2,8 млрд (убыток 7,6 млрд годом ранее) • Чистый долг: 12,5 млрд (-30% г/г) Результаты огонь и лучше как моих ожиданий, так и менеджмента. Отгрузки и выручка Рост отгрузок в 1П2026 составил 10,7 млрд (+45% г/г) против прогноза менеджмента в не менее 8,5 млрд рублей. Менеджмент подтвердил гайденс в 40-45 млрд рублей отгрузок по итогам 2026 года. Выручка логично тоже выросла на 41% г/г. Конверсия отгрузок в выручку составила 88%. По итогам года я бы ждал конверсию не менее 90%, то есть выручку = 36 млрд при нижней границе гайденса роста отгрузок. Структура выручки: • Реализация лицензий: 7,038 млрд (+39,7% г/г) • Программно-аппаратный комплекс: 0,83 млрд (x1,89 г/г) • Информационная безопасность: 1,610 млрд (+26,7% г/г) Прибыль и NIC Основной рост отгрузок приходится на 4-й квартал, поэтому текущий убыток по ЧП и NIC мало о чем говорит, но компания смогла кратно снизить этот убыток за счет снижения расходов: • Процентные расходы (-51%) • Исследования и разработки (-13,5%) • Маркетинг (-7,1%) • Общие и административные (-6,5%) • Капитализируемые расходы (-6,2%) Так как у всей IT-шки высокий объем капитализируемых расходов на разработки, то правильнее будет смотреть не чистую прибыль, а динамику NIC. Именно NIC является базой для дивидендов. Цель компании: 20% рентабельность NIC по итогам 2026г и 30% по итогам 2027г, что получается NIC 2026 = 7,2 млрд и NIC 2027 = 12,96 млрд (при темпах роста выручки +20% г/г). Чистый долг Очень понравилось, как компания отработала полугодие с чистым долгом, который снизился на 30% г/г до 12,5 млрд рублей. Чистый долг/EBITDA составляет комфортные 0,8x против 2,33x годом ранее. Весь долговой портфель компании состоит из облигаций, где 4,8 млрд рублей нужно будет погасить в декабре 2026г (купон КС+4%), 5 млрд в июле 2027г (купон КС+1,7%), 10 млрд в апреле 2028г (купон 18%). Никаких проблем с обслуживаем такого долга при OCF за 1П2026г = 13,6 млрд быть не должно. Дивиденды Позитив стремится направлять на дивиденды 50-100% NIC. По итогам 2025г компания выплатила 2 млрд рублей дивидендом или 28,08р на акцию с дивдоходностью 2,7% годовых, что эквивалентно 73% NIC. По итогам 2026г компания может выплатить 75-80р дивиденд или 8% годовых. Прогноз на 2026 и 2027 год: Отгрузки 2026 = 40 млрд Выручка 2026 = 36 млрд NIC 2026 = 7,2 млрд Отгрузки 2027 = 48 млрд Выручка 2027 = 43,2 млрд NIC 2027 = 12,96 млрд После годового отчета эти цифры буду корректировать. Оценка: P/NIC (LTM) = 26x P/NIC (2026) = 9,9x Дивдох (2025) = 2,7% Дивдох (2026) = 8% ИТОГИ Отчет за 1П2026 получился действительно позитивным (чего не скажешь об отчетах прошлого года). Свой прогноз отгрузок менеджмент выполнить должен как минимум по нижней границе, что дает P/NIC (2026) = 9,9x при справедливых для сектора 11-12x или +11% потенциала для роста до справедливой цены. Потенциал роста невысокий, но вся идея здесь состоит в том, чтобы компания успешно вышла на 30% рентабельность NIC к 2027г, тогда при консервативных темпах роста +20% г/г P/NIC (2027) = 5,5x и справедливая цена акциям = 2000р за штуку. Но чтобы говорить о прогнозах на 2027г нужно увидеть годовой отчет по итогам 2026г и убедится, что менеджмент теперь дает реалистичные прогнозы по бизнесу. Считаю, что акции Позитива дешевле 1000р интересны для долгосрочного набора позиций Отчет мне очень понравился, поэтому продолжаю держать в акциях Позитива 3,4% долю портфеля, при этом готов докупать, если доля упадет ниже 3%. Увеличивать долю не готов, так как рисков в секторе достаточно, а рентабельность NIC в 30% выглядит непростой задачей. Акции интересны при темпах роста от 20% г/г. Друзья, если Вы получили пользу с этого разбора, то не забудьте поставить реакцию, мне будет очень приятно. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ПОЗИТИВ - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?