Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФОСАГРО: АНАЛИЗ [PHOR]

ФОСАГРО: АНАЛИЗ [PHOR]

ФОСАГРО - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

Когда рынок увидит разворот акций ФосАгро — после нормализации цен на серу или раньше

5 290

    Уникальная компания с уникальными проблемами Еще одна компания из моего портфеля поделилась финансовыми результатами за 1-е полугодие 2026 г. Финансовые результаты по итогам 1П2026: • Выручка: 281,4 млрд (-5,8% г/г) • EBITDA: 58,3 млрд (-38% г/г) • Скорр. EBITDA: 62,4 млрд (-46% г/г) • Прибыль: 18,7 млрд (-75,3% г/г) • FCF: 16 млрд (-70% г/г) • Чистый долг: 388,2 млрд (+25,8% г/г) Результаты ожидаемо слабые. Давят крепкий рубль, рост процентных расходов и кратное удорожание себестоимости производства. Выручка В 1П2026 г. выручка упала до 281,4 млрд рублей (-5,8% г/г), при этом во 2 кв. 2026 уже стало лучше, и выручка выросла до 149 млрд рублей (+7,2% г/г). Вероятно, было смещение продаж с 1 кв. на 2 кв., а рост цен на удобрения дает свой буст. Около 2/3 продаж приходится за счет экспорта, поэтому компании выгоден слабый курс. В 1П2026 г. средний курс $ составил 76 р. против 87 р. годом ранее. Сейчас ситуация уже лучше, и бакс торгуется по 84 р., поэтому по итогам 2П2026 я жду роста выручки и по итогам года символический плюс. Прибыль Скорректированная EBITDA упала на 46% г/г. Нет роста выручки, расходы на серу выросли с 18 млрд до 41 млрд рублей + инфляция затрат + эффект прилетов БПЛА на 3 млрд рублей. Административные расходы выросли на 33% г/г. Компания получила эффект ножниц, где в отсутствии роста бизнеса получили еще более высокие расходы. Некорректно смотреть на падение прибыли с 75 млрд до 18 млрд из-за курсовых разниц, убыток от которых нивелируется в следующих периодах. Скорректированная чистая прибыль составила 20 млрд рублей против 41 млрд рублей годом ранее (-51% г/г). Уже не так плохо, но все еще слабо. Основную часть прибыли съели расходы на серу. Если в 1П2025 г. расходы на серу составляли ~18,3 млрд рублей, то в 1П2026 г. расходы уже выросли до 41,8 млрд. Дополнительная себестоимость ≈23,5 млрд до налогов. Для еще более наглядной патовости ситуации: во 2 кв. 2024 г. расходы на серу составляли 3 млрд, а во 2 кв. 2026 расходы уже составили 22 млрд!! РОСТ В 7 РАЗ!!! Рост цен на конечную продукцию (диаммонийфосфат — ДАФ) не поспевает за ростом серы (ключевое сырье для получения ДАФ). Это объясняется тем, что через Ормузский пролив проходит 19% от мирового потребления серы, а удобрений только на 4%. Без полноценного открытия Ормуза у ФосАгро будет все очень плохо Чистый долг Чистый долг на конец 30 июля 2026 г. составил 303 млрд против 242 млрд рублей годом ранее, что привело к росту процентных расходов несмотря на снижение ключевой ставки. Долг на 2/3 состоит из валюты, поэтому девальвация рубля будет толкать рублевый чистый долг вверх. По итогам 2 кв. 2026 ЧД/EBITDA составляет 2,2x, что высокое значение для компании, и менеджмент будет стремиться к снижению ЧД/EBITDA, а не к выплате щедрых дивидендов. По дивполитике комфортное значение ЧД/EBITDA = 1-1,5x CAPEX и FCF CAPEX вырос с 37 млрд до 42 млрд рублей, что на фоне ужасной EBITDA сильно давит на FCF. За 1П2026 FCF было заработано всего 16 млрд рублей (123 р./акция), при этом я бы ждал дальнейшего давления на FCF из-за будущего роста чистого долга из-за девальвации и рефинансирования на огромные суммы. Вряд ли по итогам года FCF составит выше 50 млрд рублей. Дивиденды По дивполитике минимальный дивиденд = 50% скорректированной чистой прибыли на курсовые разницы. Это 10 млрд рублей или 77 р. на акцию дивидендов по итогам 1П2026 г., при этом я не жду рекомендацию этого дивиденда из-за высокого чистого долга и нестабильной ситуации на рынке. По итогам 2026 г. я жду выплату дивидендов 6-9%, не исключая полной отмены выплаты Прогноз на 2026 г. (курс $ = 80 р.) Выручка = 630 млрд Скорр. прибыль = 100 млрд FCF = 40-50 млрд Оценка P/E (LTM) = 6,4x P/E (2026) = 6,6x Дивдох (2025) = 3,8% Дивдох (2026) = 6-9% Скорректированный P/E на курсовые разницы! ИТОГИ ФосАгро — уникальная компания для всего мира, поэтому ее не добавляют в блокирующие санкции. Если резко убрать с мирового рынка крупного поставщика фосфорных удобрений, результатом может стать рост цен на удобрения и итогом будет рост цен на продовольствия и рост инфляции в мире. При этом высокие цены на серу и серную кислоту — лишь временное явление, которое полностью исчезнет после США-Иранского конфликта, это случится рано или поздно, а акции ФосАгро резко пойдут вверх. Но даже так сейчас компания остается недешевой с оценкой под 6-7 годовых прибылей с однозначной дивдоходностью. Очевидно, что у нас на рынке есть акции с намного более интересными оценками, поэтому я продолжаю снижать долю PHOR в портфеле с 7% до 5% за счет пополнений и дивидендов с других акций. Покупать дальше акции ФосАгро не планирую. Есть более интересные истории с оценкой ниже 6x P/E и двузначными дивидендами. За будущие перспективы компании готов рисковать не более чем 5% от депозита. В данный момент не вижу предпосылок, чтобы полностью выходить из позиции. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор? [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФОСАГРО - прогноз цены акций, аналитика и мнения - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Заместитель военного министра США Колби встретится с генсеком НАТО Рютте в четверг, сообщила пресс-служба НАТО

    • Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
      Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
    • «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев
      «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев

    • Трамп считает эффективным совмещение ударов по Ирану с экономической войной. «Мы достигли успеха в Венесуэле и скоро одержим большую победу над Ираном», — сказал американский лидер в интервью катарскому телеканалу Al Jazeera

    • Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО
      Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО

    • Трамп заявил в интервью Гленну Беку, что Моджтаба Хаменеи остался жив после удара по Ирану. «Я не думаю, что он мертв. Он получил очень серьезное ранение левой части тела, — сказал Трамп. — Он был серьезно ранен, но я не думаю, что он умер»

    • Трамп заявил, что визит главы ЦРУ в Москву является «частью рутины»
      Трамп заявил, что визит главы ЦРУ в Москву является «частью рутины»
    • Касым-Жомарт Токаев подписал указ о созыве 28 августа первой сессии Курултая Казахстана
      Касым-Жомарт Токаев подписал указ о созыве 28 августа первой сессии Курултая Казахстана

    • Трамп выступит с программной речью на съезде Республиканской партии в Техасе, сообщило Associated Press. По его сведениям, выступления президента США в том или ином формате ожидаются в оба дня съезда, который состоится 9–10 сентября

    • Российский ОПК превосходит по эффективности все страны НАТО, заявил в интервью ТАСС Антон Кобяков. Быстрый переход российской военной экономики на выпуск продукции для фронта стал результатом принятых ранее своевременных решений

    • Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле
      Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле

    • «Росатом» ведет переговоры с Египтом о строительстве еще двух блоков на АЭС «Эд-Дабаа», заявил Лихачев. Он отметил, что первый энергоблок АЭС «Эд-Дабаа» планируется подключить к сети в 2028 году

    • «Мы не ожидаем дальнейшего ведения бизнеса с Онтарио». Трамп заявил, что озеро Онтарио — одно из североамериканских Великих озер, находящееся на границе США и Канады, может быть переименовано в озеро Америка

    • Пашинян заявил о намерении создать в парламенте следственную комиссию по вопросу Армянской апостольской церкви

    • Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным
      Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным

    • Италия не примет участие в учениях «коалиции желающих» этой осенью. Об этом сообщает La Repubblica

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    • Пашинян заявил, что будет доволен, если Армению исключат из ОДКБ. Он отметил, что страна в ближайшие пять лет не намерена активизировать свою работу в организации

    • Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
      Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
    • Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»
      Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»

    • Дмитриев саркастически предложил Канаде прекратить торговые противоречия с США и стать 52-м американским штатом. Он также пояснил, что статус 51-го штата может быть занят Гренландией

    • Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок
      Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок

    • Трамп заявил, что варианты военных действий США против Ирана не ограничены решением вести с Тегераном экономическую войну

    • Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин
      Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин

    • Угрозы Трампа вызвали недоумение у властей Омана, сообщил портал Al-Monitor со ссылкой на оманские источники. По мнению оманских властей, высказывания Трампа связаны скорее с публичной необходимостью перекладывания ответственности за срыв переговоров с Ираном на другую страну

    • Трамп считает, что у США не было выбора в действиях против Ирана. «Я сделал бы это снова сто раз. У них не может быть ядерного оружия, и ядерного оружия у них не будет», — заявил он в интервью радиостанции WABC

    • Вучич поблагодарил Россию за отправку в республику спецборта Ил-76 МЧС для оказания помощи в борьбе с лесными пожарами. Об этом он заявил в эфире Радио и телевидения Сербии

    • Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
      Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
    • Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина
      Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина

    • Трамп объявил о начале беспрецедентной «экономической войны и изоляции» Ирана. Страны, чьи структуры оказывают поддержку Ирану, столкнутся с экономическими последствиями, написал он в Truth Social

    • Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто
      Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто

    • Израиль не потерпит военного присутствия Турции в Сирии, заявил Нетаньяху: «Мы ясно передали послание: не надо. Видимо, его услышали недостаточно хорошо, поэтому мы позаботились о том, чтобы его поняли лучше»

    • Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
      Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
    • Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий
      Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий

    • США не уведомляли Республику Корея заранее о планах сократить учения. Об этом сообщил министр иностранных дел республики Чо Хён

    • Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники
      Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники

    • Трамп заявил, что США в данный момент не ведут и не планируют переговоров с Ираном

    • Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину
      Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину

    • Премьер Британии Бернэм переписывался с лжесотрудницей Белого дома, сообщает Politico со ссылкой на источники. Самозванец выдавал себя за главу аппарата Белого дома Уайлз. Остается неясным, когда Бернэм обменивался сообщениями с самозванцем и что конкретно обсуждалось в переписке

    • Трамп угрожает Оману, поскольку ищет виновных в трудностях с заключением соглашения с Ираном по ядерному вопросу. Такую версию изложила The Wall Street Journal, ссылаясь на источники

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?