Что будет с рынком перед ПМЭФ после 10 недель падения

2026-05-18T10:31:05+03:00

695

В пятницу индекс Мосбиржи снизился на 1% Уже десятая неделя подряд закрытие идёт в минус. Ещё одна неделя, и мы установим антирекорд. При этом нефть остаётся высокой, идёт дивидендный сезон, выходят сильные отчёты у банков, IT и финтеха, а скоро ПМЭФ. Вероятно, на этой неделе должно произойти восстановление, да и поддержка на уровне 2600–2620 пунктов хорошая. Нефть выросла на 3%, валюта упала на 0,5%, почти достигнув минимума с 2023 года. Акции: 1. БСПБ: нейтральный, 1 кв. 2026 г. Чистая прибыль составила 10,9 млрд руб. (-30% г/г). Чистая процентная маржа (ЧПМ) — 6,5% (-1,1% г/г). Рентабельность собственного капитала (ROE) — 20%. Банк теряет прибыль из-за снижения ставки, но она осталась на уровне предыдущего квартала, а стоимость риска составила всего 0,4% в 1 кв. 2026 года. Достаточность капитала огромная — почти 20%. В целом, банк остаётся защитой от жёсткой денежно-кредитной политики (ДКП) и страхов о возможном повышении ставки. Потенциальная дивидендная доходность за 2026 год оценивается в 11%. Ранее я предлагал идею покупки акций перед выкупом по цене 340 руб. Эта идея принесла около 4% прибыли с учётом оптимизации налогов. Сейчас выкуп может дать 6,5% (процесс может занять до трёх месяцев) — это 24% годовых, без особых дополнительных бонусов. 2. Хедхантер: удерживать котировки! Компания отчиталась по итогам 1 кв. 2026 г.: - Выручка — 9,49 млрд руб. (-1,5% г/г). - EBITDA — 4,58 млрд руб. (-7,3% г/г). - Скорректированная чистая прибыль — 4,18 млрд руб. (-4,3% г/г). Судя по последним данным индекса HH, компания, вероятно, достигла локального минимума из-за снижения темпов роста. Однако компания эффективно управляет затратами: расходы выросли лишь на 1,2%, а фонд оплаты труда — на 13,9%, что значительно ниже среднего по сектору. Денежный поток остался положительным, несмотря на снижение на 42% г/г из-за открытия нового офиса. Компания остаётся привлекательной: - За 2026 год ожидается дивиденд в размере 13–14%. - Объявлен buyback на 15 млрд руб. за 12 месяцев — это 10,7% всех акций или 25% от free-float. Когда менеджмент считает свои акции дешёвыми, это хороший сигнал. - У компании 17,4 млрд руб. на балансе. - Оценка в 7 прибылей — неплохо. Конъюнктура сложная, но компания проходит потенциальное дно достойно. Планирую наращивать позицию до 3–4% от портфеля. 3. Совкомбанк: пусть акции уже вырастут! Компания отчиталась за 1 кв. 2026 г.: - Чистая прибыль — 19,7 млрд руб. (+57% г/г). - ЧПМ — 7% (+2,7% г/г). - Стоимость риска выросла незначительно — до 3%. - Достаточность капитала улучшилась с начала года — до 11%. Почти нет сомнений, что акции на дне из-за выхода крупного игрока. Навес уйдёт, и мы должны пойти выше. Пока приходится терпеть (держу топ-2 позицию в портфеле). Стоимость риска неприятно растёт — это главный риск для чистой прибыли. 27 мая рассмотрят вопрос о дивидендах за 2025 год. Ожидаю ~2–3%. Готов докупать по 11,7–11,8 руб. 4. М.Видео: долгий путь допэмиссии В четверг вышла новость о смене формата допэмиссии с открытой на закрытую. В пятницу компания провела совет директоров и раскроет подробности. Фактически будет зарегистрирована новая допэмиссия, что означает: - Преимущественное право от старой допэмиссии перестанет действовать. - Процесс сильно затягивается. Непонятно, как это повлияет на цену акций, но ситуация становится хуже с каждым кварталом. Приход Бакальчука не сильно изменил картину (из хорошего — только рост в онлайн-сегменте, но до уровня маркетплейсов ещё далеко). Идеи нет, в шорте тем более (вынесут из-за закрытия позиций как нечего делать). Итоги: На этой неделе нас ждёт много отчётов: «Интер РАО», «Т», МТС, МТС-банк и другие. Также скоро узнаем финальный дивиденд ВТБ (в субботу прошёл день инвестора). Математически пора отскакивать, 11 недель подряд падать — это перебор. Дивиденды Лукойла, приближающийся ПМЭФ, дивидендный сезон и высокая нефть должны помочь рынку. Но как сложится ситуация на самом деле, остаётся наблюдать. Некоторые идеи будем рассматривать по ходу пьесы. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: FutureTrading | Alexsey Efimov