Как рост цен на нефть влияет на дивиденды российских компаний в 2026 году?

2026-03-02T21:43:54+03:00

10 351

Как рост цен на нефть влияет на дивиденды российских компаний в 2026 году?

‼️ СИТУАЦИЯ НА СЫРЬЕВЫХ РЫНКАХ ЗА ВЫХОДНЫЕ КАРДИНАЛЬНО ИЗМЕНИЛАСЬ, НО ЕСТЬ ЛИ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПРИЧИНЫ ДЛЯ ПОЗИТИВА? Эскалация конфликта вокруг Ирана и возможность блокировки Ормузского пролива добавили в нефтяные котировки геополитическую премию. Brent уже поднимался выше $80 за баррель, что на 10% выше закрытия пятницы. Однако применительно к российским реалиям эта волатильность требует более глубокого анализа. ФАКТОР ИРАНА: ИЛЛЮЗИЯ РОСТА? Да, Brent сейчас в районе $78–80, и еще месяц назад мы наблюдали совсем иную картину, нефть торговалась ближе к $65. Но ключевой нюанс для нашего рынка остается неизменным: дисконт на российскую Urals. Даже при текущей мировой цене наша нефть уходит с дисконтом в $25–30. Ситуация в мире может даже увеличить этот дисконт из-за логистических проблем. Рост Brent, безусловно, улучшает маржинальность нефтянки в моменте, но фундаментально проблему не решает. Рублевая цена барреля даже сейчас остается около 3500 рублей (при 5400 рублей в проекте бюджета на 2026 год), а это напрямую влияет на доходы бюджета и возможности компаний по дивидендным выплатам. ДЫРА В БЮДЖЕТЕ: ЦИФРЫ НЕ СХОДЯТСЯ Напомню базовые параметры. ☝️ Проект бюджета на 2026 год сверстан исходя из средней цены нефти $59 и курса 92 руб./$. При текущей конъюнктуре (даже с учетом ралли) НЕДОБОР НЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ МОЖЕТ СОСТАВИТЬ ПОРЯДКА 3 ТРЛН РУБ. Это увеличивает прогнозный дефицит бюджета до 6 трлн. Поступления от НДПИ остаются вблизи минимальных значений с 2020 года. Мишустин заявил, что 24 февраля допоздна обсуждал с Путиным и членами кабмина подходы к финансированию дефицита бюджета. Видимо, в результате дискуссии Силуанов на прошлой неделе анонсировал возможность оперативного ужесточения бюджетного правила. Что это значит? Снижение «цены отсечения» приведет к сокращению продаж валюты из ФНБ для компенсации недобора. Прямое следствие — ослабление поддержки рубля. НАЛОГИ Давление на ненефтегазовый сектор усиливается. Мы уже прошли через повышение НДС и налога на прибыль. Если рублевая стоимость нефти не вырастет существенно (за счет либо роста цены в долларах, либо ослабления нацвалюты, либо кратного сокращения дисконта), налоговый пресс будет только усиливаться. Это прямой негатив для корпоративных прибылей, дивидендов и долгосрочной привлекательности российских активов. Несмотря на то, что банки — лакомый кусок с их 3,5 трлн прибыли в 2025 году, в налог на банки, выдвинутый «Справедливой Россией», верится с трудом, ИХ ИНИЦИАТИВЫ ПОЧТИ ВСЕГДА ИГНОРИРУЮТ. Другое дело, если бы инициатива исходила от «Единой России». Плюс такие проекты, связанные с ужесточением налогообложения банков, не поддерживает Минфин. Краткосрочный позитив — нефтянка может показывать опережающую динамику на фоне спекулятивного спроса. Это способствует скорее СПЕКУЛЯТИВНОМУ росту индекса МосБиржи, где нефтегазовый сектор имеет наибольший вес. При эскалации нефтегазовый сектор может быть еще выше, но нужно всегда смотреть на стоимость URALS (Российской марки нефти) и дисконт, который в последнее время растет, а не только на котировку Brent. Держим руку на пульсе конфликта. Для бюджета нужно ослабление рубля, рост цен на нефть в долларах или снятие санкционных ограничений. Заявление Силуанова направлено именно на ослабление рубля. Продолжаю частично держать валюту из-за рисков девальвации. Мы не будем говорить про низкие дивиденды за 2025 г., о которых и так все знают, но что, если в 2026 г. рублевая цена барреля нефти останется на том же уровне? ‼️ Это значит, что нефтяники (Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, Башнефть) за 2026 г. ЗАПЛАТЯТ МЕНЕЕ 5% ОТ ТЕКУЩИХ. 🚫 Разве что у Лукойла может быть больше за счёт продажи иностранных активов, но это непредсказуемо. Чем это лучше Сбера, остального фин. сектора, Сургута Преф, Транснефти, дочек Россетей и ряда других компаний? Можно ждать роста нефти, обесценения рубля и в случае реализации этого не самого вероятного сценария получить 10-15% дивидендами, а можно купить акции компаний, которые и так их заплатят. Выбор за вами, я свой сделал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: PROFIT

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса