Почему IT‑сектор в 2026 году ждёт пауза роста, а не разворот

2026-05-13T11:24:38+03:00

165

Все компании из сектора «IT» отчитались за 2025 год, предлагаю сделать общий обзор по сектору, а также отмечу основные нюансы по каждой компании на основании вышедших годовых отчетов с прицелом на 2026 год. Общие тенденции — Урезание и потолок. Жесткая ДКП дала свои негативные плоды: бизнес не наращивает/урезает расходы на софт/IT-решения/рекламу в 2025 году и уже в бюджетах заложил экономию в 2026 году, поэтому разворот в тратах увидим только в 2027 году. Масштабирование отечественных решений для российских компаний в своей массе исчерпало себя, что в совокупности с урезанием трат уничтожило представление отдельных инвесторов об IT-компаниях с невероятными темпами роста. — Налоги. С 1 января 2026 года произошло повышение ставки по социальным взносам с 7 до 15% — это серьезный удар для компаний, так как расходы на ФОТ являются основными у IT-компаний, впитывание негатива займет весь 2026 год. Хотя кто-то спрячет часть трат из ОФР через капитализацию ФОТ. — Переоценка и разочарование. Котировки акций компаний из IT-сектора чувствовали себя хуже рынка последние полтора года: уже и близко нет «Диасофта» по 5К, «Астры» по 600 или «Позитива» по 2К. Из-за осознания суровой реальности (нет магии роста) мультипликаторы стали адекватными на 2026 год и интересными на 2027 год, так что появились интересные опции. Массовая апатия и отвращение — хороший сигнал для отдельных бумаг! [Субъективный рейтинг](t.me/roman_paluch_invest) *[▫️](https://mondiara.com/) VK, Софтлайн, IVA Компании не для инвесторов, поэтому буду краток: VK — дорогая по EV/EBITDA с вечно отрицательным FCF несмотря на прекрасную конъюнктуру. Cофтлайн — график котировок отражает уровень доверия к компании. Втюхать «СкамФабрику» не получилось. IVA — неуникальный продукт без роста выручки и нулевым NIC. [▫️](https://mondiara.com/) Диасофт Рост социальных взносов на ФОТ ударит по «Диасофту» сильнее остальных + банки ускоренными темпами учатся разрабатывать собственное ПО. Неинтересно! [▫️](https://mondiara.com/) Позитив Технолоджис Учатся на своих ошибках (урезали второстепенные траты) и потратили огромные усилия на закрытия провала 2024 года — нормализовали NET DEBT к концу 1 квартала 2026 года, но идея тут возможна только с прицелом на 2027 год. [▫️](https://mondiara.com/) Базис Пока темная лошадка. После IPO зачастую случались разочарования — наблюдаю! [▫️](https://mondiara.com/) Астра Выезжают за счет индексации тарифов и развития продаж продуктов экосистемы, но форвардный NIC [рисуется в 5 млрд рублей](https://t.me/roman_paluch_invest/2282), что дает P/NIC > 11. Справедливая цена, поэтому идея тут возможна скорее в 2027 году. [▫️](https://mondiara.com/) Аренадата Недорогой актив относительно других, но есть большие сомнения к рекурентности [выручки](https://t.me/roman_paluch_invest/2295): малый пул клиентов + помогла консолидация УБИК + видны кат-оффы (3 квартал перед IPO 2024 года и погашенная ДЗ в конце 2025 года), но тут хотя бы рост котировок возможен уже в 2026 году! [▫️](https://mondiara.com/) ЦИАН Отличный актив, но многое завязано на кубышке и процентных доходах, которые дают половину прибыли [компании](https://t.me/roman_paluch_invest/2259). Мультипликаторы сильно выше других компаний из сектора, но зато дивиденды будут и у компании прогнозируемые ежеквартальные результаты. [▫️](https://mondiara.com/) Headhunter Отличный актив с точки зрения конвертации EBITDA в FCF и распределением заработанного в виде дивидендов, но только рынок труда чувствует себя ужасно (смотри индекс HH) несмотря на значительное снижение ключевой ставки. Половина выручки приходится на [МСП](https://t.me/roman_paluch_invest/2211) (тут совсем грустно), поэтому выбывающие доходы в 2026 году с трудом покроются через рост тарифов для крупного бизнеса. Текущая цена справедлива для удержания в портфеле, но вот хороших отчетов пока придется подождать... [▫️](https://mondiara.com/) Яндекс Рынок рекламы ожидаемо [чувствует себя плохо](https://t.me/roman_paluch_invest/2164), да и другие направления тоже страдают, поэтому компания постепенно превращается в компанию стоимости (хотя одни из самых высоких темпов роста в секторе), но зато активно работают над рентабельностью. При развороте рынка акции покажут хорошую бету к рынку. Вывод*: сектор стал стоить адекватно. Из текущего списка для портфеля пока интересен только Яндекс. Остальное (кроме отдельных акций) скорее с прицелом на 2027 год. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.