Дешев ли сейчас российский рынок акций?

2025-10-30T20:45:12+03:00

4 665

Индекс обнулил весь годовой рост, но какой дисконт в его оценке? Если смотреть на FWD 2025 P/E, который составляет 5,8, можно сделать вывод, что рынок оценен на уровне средних показателей последних пяти лет, а именно верхней границы периода после СВО. Таким образом, рынок нельзя назвать дешевым. В этом году сложилась уникальная ситуация с негативными факторами. Почему прибыль компаний снизилась? • Падение цен на нефть привело к снижению доходов нефтяников. Однако котировки некоторых компаний из этой отрасли не снизились так же быстро, как нефть, что повысило их оценку. Нефтегазовый сектор составляет 45% индекса. • Укрепление рубля в 2025 году также повлияло на снижение доходов экспортеров, которые составляют основу IMOEX (50–60% индекса). Таким образом, основное ухудшение для индекса произошло из-за нефтегаза и сильного рубля. • Высокая ключевая ставка ЦБ вынуждает компании увеличивать долговую нагрузку, что снова снижает их прибыли. • Повышение налога на прибыль также негативно сказалось на финансовых результатах компаний. Как результат, дивидендная доходность индекса составляет 6,6%, что является минимальным показателем с 2022 года. Это связано с падением прибылей и отменой дивидендов. Основное снижение произошло в нефтегазовой отрасли. Что может изменить ситуацию в 2026 году? Однако это касается 2025 года. Если же говорить о 2026 году, то есть три основных фактора, которые могут сделать рынок крайне дешевым по текущим уровням: • Ослабление рубля позволит многим экспортерам увеличить прибыль на 15–25%, так как их доходы растут нелинейно при росте выручки. • Адекватная скорость смягчения денежно-кредитной политики — сейчас рынок ожидает крайне медленной траектории. • Окончание СВО — здесь все понятно. Анализ без учета долгов и налогов Если исключить влияние долгов и растущих налоговых отчислений, то EV/EBITDA IMOEX составит 3,3, что близко к минимальным показателям последних пяти лет. Вывод Рынок сейчас дорогой, но может быстро стать дешевым. При этом все три ключевых фактора зависят от правительства. Если хотя бы два из них будут реализованы, это создаст благоприятную конъюнктуру. P.S. Возможный обмен активами может существенно снизить оценку рынка за счет падения котировок. Если же два из трех ключевых факторов будут реализованы в 2026 году, оценка рынка может стать экстремально низкой. Обмен активами остается основным X-фактором на рынке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/RUSSIA_INDEX_TA Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Invest Era

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса