НОВАТЭК [анализ] [NVTK]

АНАЛИЗ АКЦИЙ

Прогноз. Прогноз цены. Анализ. Аналитика. Мнение экспертов. Акции НОВАТЭК

2024-04-05T16:49:12+03:00 4

Мнение: БКС Мир инвестиции. НОВАТЭК: СПГ остается драйвером роста. В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя нефтегазового сектора НОВАТЭКа на горизонте года - 1900 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г. Повышаем целевую цену по акциям компании на 6%, до 1900 руб. за акцию, и взгляд до «Позитивного» с учетом просадки акций. Если компания решит проблему с танкерами, наращивание добычи на «Арктик СПГ - 2» может стать катализатором для котировок. Бумаги НОВАТЭКа торгуются по P/E на 2024п на уровне 5,4x - с дисконтом 50% к среднему уровню за 10 лет. Взгляд на компанию. Собственные технологии важны для роста бизнеса СПГ (сжиженного природного газа), но сейчас в центре внимания - логистика. Серьезным испытанием для истории роста НОВАТЭКа стали санкции, затрагивающие новые СПГ-проекты. Компания замещает импортные технологии, внедряя собственные разработки - «Арктический каскад» и «Арктический микс». Однако построить СПГ-танкеры ледового класса - задача куда более сложная. НОВАТЭК находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели компании. Драйверы роста. - СПГ остается драйвером роста. Сильная история роста НОВАТЭКа завязана на новых СПГ-проектах. Новейший из них - «Мурманский СПГ» мощностью 20 млн т в год. Строительство должно начаться в августе 2024 г., а начало добычи намечено на конец 2027 г. - Наращивание добычи на «Арктик СПГ – 2» - потенциальный катализатор в 2024 г. На первой линии все готово к добыче, но есть серьезная проблема - не хватает танкеров из-за санкций. Поставка значимого количества СПГ-танкеров ледового класса Arc7 в этом году могла бы сильно поддержать котировки. Ключевые риски. - Получение СПГ-танкеров ледового класса — серьезный вызов. Цель санкций — помешать поставкам СПГ с проекта «Арктик СПГ – 2». Решением может стать производство новых танкеров ледового класса в России, но в такой узкоспециализированной отрасли это может оказаться непросто и потребовать много времени. - Масштабирование и отладка «Арктического микса» могут вызвать сложности. НОВАТЭК уже столкнулся с проблемами на четвертой линии «Ямал СПГ», тестовой площадке для «Арктического каскада». Теперь ситуация может повториться с «Арктическим миксом» — ключевой технологией для «Мурманского СПГ». Основные изменения. Наращивание добычи на «Арктик СПГ – 2» откладывается. Понижаем прогнозы на 2024 г. и 2025 г. на 5% до 14% соответственно из-за замедления темпов добычи на «Арктик СПГ – 2»: вероятно, уйдут годы на то, чтобы получить СПГ-танкеры ледового класса. Мы оптимистичнее рынка в прогнозах чистой прибыли на 2024 г. и всех основных показателей компании на 2025 г. Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев - 1900 руб. Повышаем целевую цену по акциям НОВАТЭКа на 6%, до 1900 руб. за акцию, поскольку ожидаем, что снижение темпов производства на «Арктик СПГ – 2» в будущем компенсирует ослабление рубля. Вместе с тем, учитывая слабую динамику котировок и избыточную доходность 15%, мы меняем взгляд на «Позитивный». Бумага торгуется по P/E на 2024п на уровне 5,4x - с дисконтом 50% к среднему уровню за 10 лет. [Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией]