Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества МТС [анализ] [MTSS]

МТС [анализ] [MTSS]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Стратегия МТС Банка по покупке ОФЗ: анализ эффективности

70
Стратегия МТС Банка по покупке ОФЗ: анализ эффективности

Почему МТС Банк стал одним из самых прибыльных банков России? МТС Банк представил один из лучших отчетов с начала 2023 года: прибыль выросла до 6 млрд руб., что на 47% больше, чем в прошлом году. Такой результат стал возможен благодаря росту чистых процентных доходов на 6,8% и удвоению доходов от финансовых инструментов. Операционные расходы также сокращаются с начала года. Кредитный портфель банка плавно уменьшается, что не является слабостью, а частью стратегии. Ставка на качество и рентабельность оправдана, особенно в условиях повышенных рисков в рознице: рентабельность новых кеш-кредитов превышает 35%, а уровень риска остается стабильным на уровне 6%. Чистые комиссионные доходы снизились год к году, но начали расти по сравнению с прошлым кварталом. Это связано с уменьшением объема выдач. Как только кредитный портфель вырастет, эта часть доходов также увеличится. Отчетность по РСБУ, опубликованная Банком России, подтверждает устойчивую тенденцию роста чистой прибыли: с начала года финансовый результат составил 12,6 млрд руб., что больше, чем за весь 2022 год (11 млрд руб.). Разница между РСБУ и МСФО связана с валютной переоценкой, которая составляет около 2 млрд руб. Новая стратегия – покупка ОФЗ Главное изменение года – резкий рост портфеля ОФЗ, который теперь составляет около 40% от всех активов банка. Это решение имеет несколько преимуществ: - Отсутствие кредитного риска и необходимости начислять резервы. - Предсказуемый денежный поток по погашению в период с 2026 по 2039 годы. - Оптимизация операционных расходов за счет уменьшения штата специалистов, необходимого для покупки и удержания ОФЗ. Эффективная ставка по большей части портфеля составляет около 22%, что является хорошим показателем и позволяет зарабатывать даже при текущей цене пассивов. При снижении ставки маржа от ОФЗ может быть выше, чем от кредитов. Менеджмент банка явно рассчитывает на постепенное снижение ключевой ставки. Портфель ценных бумаг банка составляет около 300 млрд руб., из которых 225 млрд руб. – это ОФЗ. Остальные бумаги – это высоконадежные облигации корпораций с рейтингом ААА. Большая часть портфеля удерживается до погашения (63%), остальная часть переоценивается через прочий совокупный доход. Лишь 1 млрд руб. переоценивается через отчет о прибыли и убытках. Это означает, что рыночная переоценка ценных бумаг не влияет на прибыль банка. Поэтому не стоит ожидать роста акций МТС Банка на фоне роста стоимости ОФЗ. Однако банк все равно получит свои 22% годовых, удерживая большую часть ОФЗ до погашения. На графике показано, как портфель ОФЗ будет отрабатывать в цикле снижения ключевой ставки. Однако МТС Банк продолжает покупать ОФЗ взамен погашающихся выпусков. Поэтому доходность портфеля будет снижаться по мере роста стоимости ОФЗ. Можно предположить, что в 2027 году доходность составит 14-15%. Достижение стратегической цели ROE за квартал составил 24,4%, что соответствует обещаниям менеджмента перед IPO. Это только один квартал, но банк продемонстрировал свою способность достигать такого уровня рентабельности. При этом оценка акций все еще остается очень низкой. На конец третьего квартала у банка было 102,8 млрд руб. собственного капитала без учета субординированных обязательств. При текущей цене акций это составляет чуть меньше 0,5 капитала. При таком уровне ROE банк стоит на 40% дешевле, чем Сбер. Если банк будет направлять 25% прибыли на дивиденды, то по итогам 2026-2027 годов доходность может превысить 10%. У банка есть перспективы увеличить выплаты в будущем. Заключение Отчет МТС Банка впечатляет. Покупка ОФЗ оказалась правильным решением, которое стабилизировало качество портфеля, обеспечило предсказуемые доходы и заложило основу для роста маржи при снижении ключевой ставки. Банк остается одним из самых недооцененных игроков сектора. Ранее я пользовался услугами МТС Банка, но затем перешел в Т-банк. Сейчас у меня все чаще возникает желание вернуться к МТС Банку. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/mts_analytics Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: PROFIT

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?