Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества КЗОС: АНАЛИЗ [KZOS]

КЗОС: АНАЛИЗ [KZOS]

3 ЭШЕЛОН: ПРОГНОЗ ПО МАЛОЛИКВИДНЫМ АКЦИЯМ

Акции Казаньоргсинтез: таргет снижен до ₽64 — насколько оправдан долгосрочный оптимизм

1 945

    Казаньоргсинтез отчиталась за 1-е полугодие: стройка завершилась, что дальше? Пробежимся по отчету Казаньоргсинтез. Что в отчете: ▫️ Выручка — 54,4 млрд рублей (-3,8% г/г) ▫️ EBITDA — 14,9 млрд рублей (-6,7% г/г) ▫️ Чистая прибыль — 2,9 млрд рублей (-62% г/г) ▫️ Рентабельность по EBITDA — 27,4% ▫️ Чистая рентабельность — 5,3% ▫️ ND/EBITDA — 1,2х Отчет вышел скорее нейтральный, хотя некоторые цифры и оказались чуть хуже ожиданий типа чистой прибыли. Выручка немного снизилась, но внутри сегментов дела в первом полугодии шли очень по-разному. Например, в сегменте пластиков продажи упали на 28,8% на фоне ухудшения ценовой конъюнктуры. При этом полиолефины (75,6% всей выручки) продемонстрировали стабильность (+0,3% г/г), и за счет этого общее снижение выручки вышло небольшим. EBITDA снизилась не сильно, но если смотреть на операционную прибыль — то она упала на 43% г/г. Причина в росте амортизации на 73% до 9,3 млрд рублей из-за ввода в эксплуатацию парогазовой установки (ПГУ) мощностью 230 МВт, которую запустили в декабре 2025 года. Это неденежный фактор, он не влияет на денежный поток, но давит на операционную и на чистую прибыль. Помимо этого фактора на чистую прибыль негативно повлиял рост процентных расходов с 25 млн до 1,4 млрд рублей. Компания активно привлекала заемные средства для финансирования инвестпрограммы, и теперь это отражается на финансовых результатах. Из того, что мне не особо нравится — рост дебиторской задолженности на 82% до 17 млрд рублей. Срок погашения дебиторки вырос с 30 до 44 дней. Что стоит за этим ростом? С учетом того, что почти 100% выручки компании приходится на компании группы СИБУР, это может говорить о том, что внутри группы стали практиковать более длинные отсрочки и, вероятно, этим подтягивают отстающих за счет более крепких подразделений и затыкают дыры по ликвидности. Пока это не критично, но в любом случае за этим нужно следить. Доля дебиторки в активах выросла с 4,3% до 7,6%. Выросли и запасы на 11% г/г, что не коррелирует с динамикой выручки. И за этим моментом я бы тоже последила, потому что не хотелось бы в дополнение к рискам трансфертного ценообразования, когда цены на сырье и готовую продукцию могут устанавливаться не в интересах самого предприятия, а для оптимизации налоговой нагрузки всей группы, иметь еще и риски того, что закупку осуществляют тоже не в интересах Казаньоргсинтез, а в интересах всей группы СИБУР. Из позитива — свободный денежный поток улучшился и составил 4,5 млрд рублей. Но если его корректировать на уплаченные проценты (3,7 млрд рублей), то остается всего 0,8 млрд рублей, что достаточно мало, несмотря на снижение САРЕХ в связи с вводом в эксплуатацию ПГУ. В части операционки можно отметить продолжение строительства этиленопровода «Нижнекамск – Казань» (инвестиции 30 млрд рублей, прогресс более 50%) и фабрики хромовых катализаторов (инвестиции 11 млрд рублей, прогресс более 50%). Завершается демонтаж устаревшей установки Э-40, которая проработала более полувека. Поэтому компания продолжает планомерно развиваться. И если бы не новые риски, и не учащение атак БПЛА на предприятия СИБУРа таргет по акциям Казаньоргсинтез сейчас остался бы без изменения. Однако они все же есть, как и изменение ожиданий по траектории снижения ключевой ставки, поэтому [таргет](https://t.me/Investillion/1994) по обыкновенным акциям Казаньоргсинтез снижен до 64 рублей за акцию на горизонте года. Однако долгосрочный взгляд на компанию остается умеренно-позитивным — если цены на пластики восстановятся и новые мощности начнут приносить отдачу, кейс может выглядеть значительно интереснее. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Алла / Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion/2249) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / 3 ЭШЕЛОН: ПРОГНОЗ ПО МАЛОЛИКВИДНЫМ АКЦИЯМ

    EXPRESS NEWS

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?