Лучше Сбера? Почему аналитики ставят на рост акций Совкомбанка в 1‑м полугодии 2026

2026-03-21T21:10:31+03:00

6 531

👉 Вышел отчет за 2025 год у компании Совкомбанк. Может показаться, что банк неадекватно дорогой относительно сектора с P/E > 6 по итогам 2025 года, но дороговизна может уйти в 2026 году! 📌 Что в отчете — Чистый процентный доход. Вроде вырос с 84 до 95 млрд рублей, но в 4 квартале случились прорывные 38 млрд рублей из-за сокращения резервов до 16 млрд рублей (во 2-3 квартале было по 25 млрд рублей). Есть надежда, что 2026 год будет лучше 2025 года по процентной марже из-за снижения ключевой ставки! — Чистые комиссионные доходы. Выросли с 39 млрд до 48 млрд рублей (в 4 квартале 15 млрд рублей). Надежд тут не так много, как по процентному доходу в 2026 году из-за замедления экономики! — Прочие доходы. Сложная статья для анализа (огромное количество статей с движением в разные стороны) с 25 млрд прибыли против 44 млрд рублей годом ранее. Полный провал получился с валютой в 2025 году... — Страховая деятельность. Вышла на квартальное плато с нетто результатами +-13 млрд рублей в квартал с ростом по году с 43 до 54 млрд рублей. Надежд тоже нет в 2026 году! — Административные расходы. Расходы на персонал хоть и выросли с 75 до 88 млрд рублей, но квартально в 2025 году составляют в среднем ок. 22 млрд рублей. Бесит, что выросли прочие административные расходы с 35 до 45 млрд рублей... В прошлом году банк практически не признал налог на прибыль (2 млрд рублей против 13 млрд рублей), что значительно исказило значение прибыли год к году, упав с 75 до 49 млрд рублей. 📌 Мнение о банке Тяжелый 2025 год позади, впереди более простой 2026 год из-за роста по ЧПД, по комиссионным и страховой чудес не жду. Главное только снова не накосячить во второстепенных доходах! Личная вилка по прибыли в 2026 году от 80 до 90 млрд рублей, что дает форвардно P/E = 3.5 и справедливую цену в районе 16 рублей. Какие будут дивиденды за 2025 и 2026 год? Сложно сказать, но мажоритариев это несильно волнует, так как свой кэш они получили: за 2 года ловко под красивые речи снизили долю в капитале банка с 86% до 64%! Чем это лучше Сбера? Более агрессивное улучшение ситуации в отчетах (1-2 квартал 2026 года) и отсутствием нерезидентов в стакане. ❗️ Вывод: тяжелый год для Совкомбанка, но эффект низкой базы может сыграть в плюс в первой половине 2026 года! Cубъективная позиция — Hold, сам немного держу акций. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Invest_Palych